Ani revize historické řady americké inflace směrem dolů včera nezabránila tomu, že se výnos desetiletého vládního dluhopisu USA dostal na 24letá maxima. Včera odpoledne byla totiž publikovaná série důležitých amerických makročísel, která povzbudila dojem, že domácí poptávka v americké ekonomice zůstává velmi silná, a tudíž nehledě na opticky příznivou revizi inflace směrem dolů bude třeba americkou ekonomiku ochladit. A vzhledem k tomu, že na fiskální straně není síla, která by se měla k restrikci, tak to bude muset být Fed spolu s trhem, který prostřednictvím vyšších úrokových sazeb zpřísní finanční podmínky v americké ekonomice.
Pokud jde o včera zveřejněná makrodata, tak podrobněji se jim budeme věnovat dnes dopoledne ve vydávaném Americkém stopaři (k dispozici pouze pro klienty), kde zachytíme dopad aktuálních čísel na nowcasty HDP a inflace, ale vezmeme-li to od zmiňované revize inflace, tak není až takovým překvapením, že tento moment dluhopisy neuchránil od dalších ztrát. Celková inflace (PCE) za srpen sice dosáhla „jen“ 3,4 % meziročně a jádrová složka dokonce „jen“ 3,0 % meziročně, ale pokles meziročních temp inflace lze přičíst především revizím historických dat směrem dolů (viz graf). Tyto revize přitom vyplývají ze změn v metodice měření cen softwaru a příslušenství pro počítače, správy portfolií a právních služeb, když (v historii velmi pozitivní) příspěvky těchto položek byly revidovány směrem dolů. Nicméně při pohledu na meziměsíční tempa růstu, tak Fedem sledované indexy jádrové inflace (ve službách a popřípadě ještě index bez cen energií) rostly v srpnu v ročním vyjádření nad dvouprocentním cílem.
Co se týká konjunkturálních dat, tak kombinace velmi silné osobní spotřeby, extrémně silných dovozů a velmi pozitivní tvorby zásob skutečně hovoří ve prospěch hypotézy, že domácí poptávka je silná, což by se mělo projevit i na trhu práce.
Tím se obloukem dostáváme k zítřejším důležitým datům, kterými budou oficiální statistiky z amerického trhu práce za září. Silná poptávka v kombinaci s utaženými migračními šrouby může napětí na trhu práce dále zvýšit a eventuálně vést k dalšímu poklesu míry nezaměstnanosti (ze 4,1 % na 4,0 či dokonce níže?). Z menšího počtu nezaměstnaných pak může mít běžný Američan jistě radost, ale to poslední, co těžce zkoušený trh dluhopisů chce slyšet, je to, že se trh práce začíná přehřívat.
TRHY
Koruna
Koruna se nadále obchoduje těsně nad hranicí 24,40 EUR/CZK, kde vyčkává na nové impulsy. Dopoledne bude zveřejněn výsledek PMI ve zpracovatelském sektoru, který dle nás pohodlně setrvá v pásmu expanze. Důležitější pro vývoj koruny ale zůstává nepříjemná kombinace silného dolaru, drahých energií a rostoucích delších výnosů. V tomto ohledu je koruna zranitelná a nelze vyloučit další ztráty dobytých pozic.
Eurodolar
Eurodolarový trh se ani včera nenechal příliš ošálit negativní revizí inflačních dat v USA (viz úvod) a dolar následoval růst výnosů směrem k vyšším hodnotám. Euru rovněž lehce ublížila stagnace eurových sazeb, resp. pokračující tlak na růst kreditní prémie u francouzských vládních dluhopisů. Dnes budou v centru pozornosti opět americká konjunkturální data v čele s indexem podnikatelské nálady ISM v průmyslu. Všeobecně se po silných PMI očekává velmi dobrý výsledek, který bude možná těžké překonat.