Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Zvyšování sazeb: Před rokem absurdní, nyní reálné

Zvyšování sazeb: Před rokem absurdní, nyní reálné

29.1.2014 18:32
Autor: Redakce, Patria Online

Problémy na rozvíjejících se trzích odrážejí obavy z toho, že centrální banky ve vyspělých zemích zvažují uspíšení exitu ze své uvolněné politiky. U Fedu se vývoj po zbytek roku zdá být celkem jasný, ovšem Bank of Japan zněla ve svých posledních prohlášeních překvapivě opatrněji. A ve Velké Británii slyšíme, že letošní růst sazeb by nemusel být nijak špatnou věcí. Významný posun vyspělých ekonomik k utaženější monetární politice je letos stále velmi nepravděpodobný kvůli deflačním rizikům, na která upozorňuje i MMF. Ale vývoj v Británii je momentálně velmi zajímavý.

Kvůli vývoji produktivity se britský růst drží stále dost daleko od oživení, jakým doposud prošly jiné ekonomiky. V poslední době ale dochází k pozoruhodnému zrychlení tempa růstu a poklesu nezaměstnanosti. To znamená, že Bank of England musí přehodnotit svůj postoj. Když v srpnu stanovila cílovou hranici nezaměstnanosti na 7 %, chtěla tím ujistit soukromý sektor, že sazby neporostou ještě alespoň tři roky. Ale už po pěti měsících nezaměstnanost klesla mnohem více, než se čekalo a zmíněný cíl byl rychle opuštěn. Chyby v ekonomických předpovědích jsou běžné a ani centrální banka vůči nim není imunní. Přístup guvernéra Carneyho ale pravděpodobně dostává jeho samotného do rozporu s jestřáby ve vedení banky. Rozdíly v názorech čelních představitelů Bank of England asi nejlépe vystihuje následující graf. Modře je vyznačen vývoj nezaměstnanosti, fialově odhad střednědobé rovnovážné míry nezaměstnanosti a zeleně odhad dlouhodobé rovnovážné míry nezaměstnanosti
 
001

Zdá se, že všichni se shodnou na tom, že dlouhodobě lze udržet nezaměstnanost na 5 % bez toho, aby došlo k růstu inflace. Ve středně dlouhém období, tedy v rámci 2 – 3 let, ale podle ekonomů z Bank of England dosahuje rovnovážná míra nezaměstnanosti až 6,5 %. Důvodem je zejména to, že ke snižování inflace v tomto období nepřispívají dlouhodobě nezaměstnaní. Tato úroveň nezaměstnanosti tak představuje omezení pro rychlost, s jakou lze nezaměstnanost v současné době snižovat. Guvernér ovšem tvrdí, že tito dlouhodobě nezaměstnaní se do pracovního procesu vracejí rychleji, než se zdálo v srpnu. To by znamenalo, že Bank of England se může řídit podle dlouhodobé rovnovážné 5% nezaměstnanosti.

Problém tkví v tom, že někteří členové bankovní rady nemusí s uvedenou interpretací vývoje souhlasit. Například Michael Saunders se domnívá, že rovnovážná míra nezaměstnanosti klesla pouze na 6,3 % a to znamenalo, že k růstu sazeb dojde při současném poklesu nezaměstnanosti značnou dobu před koncem roku. Minimálně ale dojde k tomu, že centrální banka utlumí program Help to Buy, což by s ohledem na vývoj na trhu nemovitostí v Londýně bylo vítaným krokem. Ještě před rokem by se hovory o vyšších sazbách ve Velké Británii zdály být absurdní. Martin Wolf tvrdí, že pokud zvážíme všechna rizika, mělo by tomu tak být i nadále. Jestliže ale v následujících měsících nedojde k ochlazení ekonomické aktivity, může být nakonec Bank of England první z významných centrálních bank, která zvedne sazby.

(Zdroj: Blog Gavyna Daviese)


Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
Čína - Obchodní bilance, mld. USD
0:50JP - HDP, q/q
9:00CZ - Nezaměstnanost
13:45EMU - Jednání ECB, základní sazba
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.