Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Nechte trendy na pokoji, nakonec přinesou ztráty

Nechte trendy na pokoji, nakonec přinesou ztráty

22.8.2014 13:30
Autor: Redakce, Patria Online

Jednou mi jeden chytrý chlapík řekl, že jedinou akcií, na kterou je ochoten si vsadit ve velkém, je Apple. Když jsem se ho ptal proč, odpověděl: „Ta akcie roste!“ Bylo to v září 2012. Podobné uvažování je příkladem chování, kterému říkáme následování trendu. Tento jev byl vždy záhadou a poslední dobou se mu dostává pozornosti ze strany vědců. Robin Greenwood a Andrei Shleifer zkoumali velký počet průzkumů provedených mezi investory. Zjistili, že jejich očekávání jsou často prostou extrapolací minulého vývoje. Když akcie rostou, lepší se očekávání a peníze tečou do akciových fondů. Vše jen proto, aby investoři realizovali ztráty ve chvíli, kdy se akcie vrátí na dlouhodobý trend. Sledování trendu stojí investory hodně peněz, což dokazuje i čerstvá studie z Federal Reserve Bank of St. Louis.

Svět se někdy mění rychle, někdy jen pomalu. Pokud předpokládáme, že změna je rychlá, představují pro nás krátkodobé zisky signál, že se vše posouvá k lepšímu a naopak. Zdá se však, že ve financích je takový předpoklad většinou špatný. Nejlepším příkladem je to, co nazývám iluzí put opce. Předpokládejme, že existuje aktivum, jehož návratnost se podobá krátké pozici na put opci, která leží hluboko „mimo peníze“. Jde o opci vázanou na nějaké agregované aktivum, jako například index Standard & Poor's 500 či americkou ekonomiku. Většinou bude takové aktivum v plusu a put opce, která je sázkou na pokles, nebude využita. Ti, kteří sledují trend, se budou radovat z toho, jak jde toto aktivum nahoru. Pohled na nedávnou historii také ukazuje, že i riziko je zde nízké. Problém spočívá v tom, že tu je sice málo pravděpodobná, ale stále existující možnost obrovských ztrát.

Trend je přítel, ale...

Konkrétních příkladů podobných aktiv mohu jmenovat několik. Patří sem třeba finanční produkty odvozené z hypoték. Před rokem 2007 byly naceněny jen podle dat z jejich velmi krátké doby existence. Ukázalo se, že jde fakticky o popsané krátké pozice na put opce na americký trh s bydlením, které jsou hluboko mimo peníze. Jako další příklad lze uvést hedge fondy v devadesátých letech a na počátku nového tisíciletí.

Třetím příkladem je Japonsko. Tento příklad souvisí s lidským kapitálem, který je specifický pro konkrétní firmu. V Japonsku nejsou lidé obvykle zaměstnaní kvůli jejich obecným znalostem, ale kvůli jejich přínosu pro danou firmu. Tamní společnosti zase lidem nabízejí celoživotní zaměstnání, ale během hlubokého propadu ekonomiky propouští i zaměstnance, které by si jinak drželi celoživotně. Tito lidé pak mohou nabídnout jen velmi málo lidského kapitálu. Jejich specifické znalosti a dovednosti jsou další put opcí, tentokrát na japonskou ekonomiku. Zdá se mi, že pověstná averze k riziku, která je pro Japonsko typická, není ničím jiným, než iluzí této put opce a následováním trendu.

Poučení z uvedených úvah je jednoduché. Trend je naším přítelem až do chvíle, kdy se zlomí. Nenechte se jím pobláznit, někdy se svět pod našima nohama změnil, někdy pouze čelíme skrytým rizikům a čeká se jen na to, až se tato rizika projeví svou plnou silou.

Autorem je ekonom Noah Smith.

Zdroj: Bloomberg




Čtěte více:

Cena ropy se i přes přechodná vzedmutí drží sestupného trendu
18.8.2014 16:03
Ropa v minulém týdnu mířila dolů a prodloužila si tak svou cestu, kter...
Fundament i technika ropě potvrzují klesající trend
21.8.2014 16:47
Americká ropa USOilAmerická ropa WTI nadále setrvává pod tlakem, kt...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
13.12.2017
20:23Janet Yellenová se loučí zvýšením sazeb Fedu. Dolar u 1,1800 EURUSD
18:05Goldman prudce zvyšuje doporučení u učebnicového propadáku. Co se děje?
17:12Polský plán s Unipetrolem vytahoval Prahu do zeleného
17:07O2 odsouhlasila další dva roky zpětného odkupu vlastních akcií
16:24Dolaru pokazila vyčkávání na Fed nižší inflace  
15:21Unipetrol u historických maxim. Je správný čas na nabídku PKN a prodej akcií?  
14:47Jádrová inflace slábne. Zvýší pochybnosti Fedu?
14:32Prezident jmenoval menšinovou vládu Andreje Babiše
14:18STING investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s.: Oznámení ohledně delistace investičních akcií
13:36Google je v Číně blokován. Centrum umělé inteligence tam ale otevře
11:47Jak nespravovat a neinvestovat státní peníze
11:16Rekordní měsíc Škody Auto táhly prodeje v Číně a východní Evropě
10:33Yellenová naposledy - dolar se připravuje na vyšší sazby  
9:15Rozbřesk: Čeká se na další růst sazeb Fedu a poslední vystoupení Janet Yellenové
8:58Evropské futures nerozhodné, čeká se na výsledek jednání Fedu  
8:33PKN Orlen chce získat nejméně 90 % v Unipetrolu. Nabízí 380 korun za akcii
6:31Fed, sazby a očekávání trhů. Situace se opakuje, říká Fidelity
12.12.2017
22:02Technologickému sektoru se dnes nedařilo
18:18Evropa má skrytého technologického šampiona, vydělává až moc
17:08Praha zpět v zeleném, pomohl ČEZ a KB

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
8:00DE - Harmonizovaný CPI, y/y
11:00EMU - Průmyslová výroba, y/y
14:30USA - CPI, m/m
20:00USA - Jednání Fedu, základní sazba