Po společnosti bych se dnes s vámi rád podíval na Edwards Lifesciences. Jde o druhou poměrně málo známou společnost se seznamu CNBC. Ten nám měl nabídnout zajímavé tituly pro následujících 25 let a u EL uvádí: „Jedna z nejlepších sázek. Největší světový výrobce srdečních ventilů by v budoucnu mohl profitovat ze stárnutí světové populace (prodlužování délky života) ... odbytiště pro její produkty tak může značně růst“.
Co určitě pozoruhodně roste, je cena akcie EL za posledních pět let. Tedy vlastně hovoříme o roku minulém, protože v roce 2013 se návratnost kvůli 27 % poklesu vyrovnala na úroveň trhu. V roce minulém si ale akcie EL připsala necelých 90 %. Zdravotnictví jako celý sektor si nevede za poslední rok zle, ale naše společnost je na tom mnohem lépe i v tomto srovnání. Zajímavé je, že podle dat FT má společnost betu 0,63 – rizikovost (systematická) by tedy měla být znatelně nižší než rizikovost trhu. Pohled na volatilitu ceny akcie ale kreslí dost odlišný obrázek (i když se nedá říci, že volatilita rovná se systematické riziko).
Zdroj: FT
Společnost se chlubí i růstem tržeb a zisků. Tržby dosáhly v roce 2013 úrovně 2 miliard dolarů, zisky se přiblížily k 400 milionům dolarů. Pohled na návratnost vlastního jmění ukazuje úctyhodných 45 %. Tuto úctyhodnost ještě podtrhne odhad požadované návratnosti – s betou kolem 0,64 se může pohybovat kolem 5,5 %. Realizovaná návratnost, i když pouze zhruba odhadnutá na základě zisků, je tedy řádově jinde. Mikroekonomům, ale konec konců i dlouhodobě uvažujícím investorům, by to mohlo evokovat úvahy o tom, zda tento nepoměr nepřiláká do daného segmentu trhu nové „přistěhovalce“. Zde by to přirozeně byla zejména diskuse na téma patentů a know-how. EPS společnosti by každopádně podle očekávání mělo růst z 3 dolarů na akcii v roce 2013 na 3,4 dolary v roce 2014 a 4 dolary v roce 2015.
Zdroj: FT
I když jde o rostoucí firmu, nemusíme se zde bát, že by akcionáři museli ještě dlouho čekat na to, až jim bude generovat nějakou volnou hotovost. Provozní tok hotovosti (v roce 2013 473 milionů dolarů) totiž s přehledem pokrývá investice – CapEx (110 milionů dolarů). Firma se občas vydá směrem k nějaké akvizici a investicím nad rámec CapEx, tok hotovosti k akcionářům ale přerušován není. Naopak, dochází k jeho postupnému navyšování. Pozoruhodné je, že nemá formu dividend, ale odkupů (451 milionů dolarů v roce 2013 financovaných kvůli zmíněným vysokým celkovým investicím z velké části dluhem).
Zdroj: FT
EL roste, má silný tok hotovosti, čistý dluh je negativní (1,5 miliardy hotovosti vs. asi 600 milionů dolarů úročeného dluhu). Čtenář jistě nebude muset napínat svou fantazii do nějakých extrémů, aby vymyslel zajímavý investiční příběh u společnosti, které se zaměřuje na nemoci srdce. Pokud k tomu dodáme investiční horizont 25 let, nemusí nás tolik zajímat přesný aktuální poměr cena/hodnota. S takovým horizontem je totiž rozhodující právě onen příběh a to, zda je společnost dost silná, aby ho naplnila. Co se týče finančního zdraví, toto kritérium je podle krátké analýzy splněno.