Západoevropským burzám se letos daří a to tak, že velmi. Index Eurostoxx 50 od začátku roku vzrostl o 18 %, německý index DAX dokonce o 24 % - daří se však i francouzským španělským či italským akciovým indexům.
Hnací motory bujení západoevropských akciových trhů přitom netřeba hledat nějak složitě. V první řadě je to politika ECB, které se povedl stejný trik jako nedávno Bank of Japan, když rozjela masivní nákupy na trzích aktiv za nově tištěné yeny. Pozitivním vedlejším efektem pak bylo dramatické oslabení yenu, které lze chápat jako obrovskou subvenci ve prospěch japonských exportérů. Stejně tak ECB od března nakupuje dluhopisy za 60 miliard měsíčně. Tyto obrovské sumy musí být na trzích aktiv zákonitě někde vidět a nejen v tom, že rostou ceny dluhopisů do astronomických výšek a tím se dostávají úrokové sazby do záporu. Přebytečná eura opouštějící trh dluhopisů směřují na akciové trhy a také na devizový trh. Není tedy divu, že euro prudce znehodnocuje (od počátku roku o 14 % proti dolaru), což je opět výrazná úleva pro exportéry, v jejichž ziscích to samozřejmě bude vidět.
Skvělé pro ekonomiku eurozóny i v prvním kvartále tohoto roku zůstávají nízké ceny ropy. Ty nehledě na oslabování společné evropské měny v eurových cenách klesají. Jak z učebnic víme, tak tento pozitivní nabídkový šok v podobě vylepšení směnných relací se v podstatě rovná snížení daní - tedy v podstatě expanzivnímu kroku, ke kterému se eurozóna neodvážila.
Sečteno a podtrženo - makroekonomicky vzato se západoevropské akcie opravdu mají z čeho radovat. Navíc těšit je může i výhled, kdy se ceny ropy zřejmě hned tak neodhodlají k raketovému růstu a zároveň víme, že nákupy aktiv ze strany ECB potrvají ještě rok a půl…
Region - forex
Regionální měny včera smazaly páteční ztráty vůči euru a vesměs posilovaly. Výrazněji než koruna posílily forint se zlotým, přičemž zlotému kromě dlouhodobého faktoru v podobě pozitivních reálných sazeb pomohl i nečekaný přebytek běžného účtu platební bilance za leden (projevily se patrně nízké ceny ropy v tomto měsíci). Co se týče koruny, tak ta posílila na asi měsíční maxima. Před zasedáním ČNB příští týden se koruna sice může dostat do lehké defenzivy. Centrální bankéři ale podle našeho názoru nemají sílu verbálními intervencemi silnou korunu v tuto chvíli oslabit a česká měna tak může mít chuť testovat hranici 27,00 EUR/CZK. Pokud se k tomu odhodlá, věříme, že ČNB nebude mít s její obranou větší potíže a měnový pár v okolí 27,00 EUR/CZK nepobude příliš dlouho.
Dnes bude zajímavé zejména zveřejnění růstu mezd a údaj o zaměstnanosti za únor v Polsku. Otázkou je, zda mzdy i letos, tváří v tvář záporné inflaci, porostou podobným tempem jako vloni. Pokud ne, tak by to bylo možné vykládat jako riziko z hlediska návratu inflace k cíli a mohlo by to tím pádem mít dopady na politiku NBP.
Dluhopisy
Ačkoliv lehký růst výnosů v Evropě a růst akciových trhů zpočátku přiměl americké výnosy k tomu, aby se zpočátku seance tlačily rovněž vzhůru, tak slabá data z amerického průmyslu a nová šestiletá minima u cen ropy způsobily, že výnosy končily níže, než týden začaly.
Před středeční tiskovou konferencí Fedu může být důležitější dění v Evropě, kde bude zveřejněn index podnikatelské nálady ZEW. Ten by mohl dopadnout vcelku dobře, byť velké pohyby na globálních trzích dluhopisů zřejmě před zasedáním FOMC nevyvolá.