Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Buffettův Wal-Mart

Buffettův Wal-Mart

19.03.2015 17:52

Americký retailový gigant Wal-Mart tvoří významnou součást investičního portfolia Berkshire Hathaway (ke konci roku 2014 necelých 5 %). Je tak další společností, na kterou bych se chtěl v rámci opadající vlny buffettologie podívat. Cenově nejde o žádnou raketu – WM na tom byl po roce 2009 s návratností až do poloviny roku 2013 cca stejně jako trh. Pak přišla více než roční stagnace a na konci roku 2014 prudká rally. Z ní už ale nyní zase znatelně odepisujeme:


Buffett wal mart 1
Zdroj: FT

Tržby WM se blíží 500 miliardám dolarů, poslední roky se mírně zvyšují, zisky celkově spíše stagnují. Návratnost investic se pohybuje kolem 13 % a návratnost vlastního jmění kolem 20 %, což nejsou nízká čísla. Zejména s ohledem na to, že tu máme další nízkorizikovou společnost – beta WM je na 0,46 a požadovaná návratnost se tedy může pohybovat kolem 4,63 %. Můžeme jí také vztáhnout k výše popsaným kapitálovým ziskům generovaným akcií WM – s ohledem na tuto nízkou požadovanou návratnost nejsou tak špatné a k nim navíc musíme přidat dividendy (dividendový výnos je nyní 2,37 %).

Buffett walmart 2.png

Zdroj: FT

Jádrem fundamentu je tok hotovosti a ten je shrnut v další tabulce. Provozní tok hotovosti až do fiskálního roku 2014 zhruba stagnoval – pohyboval se mezi 23 – 25 miliardami dolarů. V roce 2015 (fiskálním) se vyšplhal na 28,5 miliard dolarů, což s přehledem stačí na pokrytí CapEx ve výši 12 miliard dolarů. WM obvykle generuje CF po investicích více či méně převyšující 10 miliard dolarů. Může tak vyplácet vysoké dividendy v posledních dvou letech převyšující 6 miliard a ještě dost zbývá. Firma to do roku 2014 řešila zejména vysokými odkupy.

Buffett walmart 3.png

Zdroj: FT

Na konci posledního fiskálního roku měl WM asi 48 miliard dolarů úročeného dluhu a asi 9 miliard hotovosti. Poměr čistého dluhu k EBITDA tak dosahoval o něco více než 1 a hovoříme tu tedy o silné rozvaze, kterou není třeba posilovat snižováním dluhu, či navyšováním hotovosti. Což znamená, že i kdyby se CF po investicích pohybovalo pouze kolem 10 miliard dolarů, je tu velký prostor pro zvýšení dividend (při absenci odkupů, či akvizic).

Kapitalizace nyní dosahuje 266 miliard dolarů a pokud bychom vzali za bernou minci oněch 10 miliard dolarů CF, trh čeká, že toto CF bude dlouhodobě růst o necelé 1 % ročně. Pokud by si akcionáři šáhli jen na trendem nastavené dividendy (zbytek volného CF by se nějak ztratil), musely by na ospravedlnění současné kapitalizace růst asi o 2,3 % ročně. Například s ohledem na dlouhodobý nominální růst ekonomiky to nejsou nijak vysoká čísla. Ale na druhou stranu můžeme porovnat tok hotovosti mezi roky 2011 a 2014 a vidíme, že laťka to není zase tak nízká (rok 2015 byl výjimečný i kvůli pohybu pracovního kapitálu).

Retail je o maržích a hlavně o obratu. Významnou položkou jsou ale i mzdové náklady a v případě gigantů jako WM jde skoro o makroekonomickou proměnnou. Někteří čtenáři možná zaznamenali, že u WM došlo nedávno k průlomu – jeho cca 500 000 zaměstnancům se od roku 2016 zvedne mzda na 10 dolarů za hodinu. Zaměstnanci přitom požadovali růst až na 15 dolarů za hodinu. Costco platí 12 dolarů, Amazon mezi 10 – 12 dolary. WM se tedy touto změnou neposunul do čela platového žebříčku, spíše dohání zbytek pole (velká část jeho zaměstnanců prý kvůli nízké mzdě dostávala potravinové lístky). Z onoho makro pohledu jde o velmi symbolický krok, který ukazuje, že současné oživení může firmám pomáhat s tržbami, ale také sebou dříve či později ponese nákladově – mzdové tlaky. Z hlediska dlouhodobé stability to je ale podle mne jen dobře. Konečné hodnocení atraktivity této akcie pak musí opět čtenář provést sám. Ale ještě jednou poukážu na to, že díky poměru CF/dividenda může jít o potenciálního kandidáty na navyšování dividend. A na to cena akcie obvykle slyší.


Čtěte více:

Fed odložil
18.03.2015 20:01
Americká centrální banka dnes po dvoudenním jednání oznámila, že se v ...
USA - Počet žadatelů o dávky v nezaměstnanosti se změnil pouze nepatrně
19.03.2015 13:59
Počet nových žádostí o dávky v nezaměstnanosti se v týdnu končícím 14...
Průmyslová aktivita ve Filadelfii - další zpomalující region
19.03.2015 15:24
Index průmyslové aktivity v distriktu filadelfského Fedu se za březen ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
13.05.2021
6:08Guru stock-pickingu radí "ETF na SPX". Co dalšího vzkazuje Buffett nováčkům?
12.05.2021
22:03Dubnová inflace volá medvědy  
17:53Směrem k dalším rekordům
17:44Reakce na inflační čísla nabrala na síle, rostoucí výnosy doléhají na akcie  
17:10PlayStation, pračky, zubní kartáčky i těžba kryptoměn. Čipy chybí všude a podle analytiků nejméně do roku 2023 budou chybět dál
16:28Bayer nabízí uspokojivé výsledky s nízkou valuací  
16:27Polsko navýší kontrolu nad Orlenem, chce z něj udělat národního šampiona
15:28Ceny v USA výrazně zrychlují a táhnou výš inflační očekávání. Akcie i dluhopisy klesly  
13:52Zlato už zase dává smysl. Otočilo propad na růstu americké inflace. Jaký je výhled pro další kovy?  
12:52Electronic Arts hravě přeskočil laťku trhu, tržby táhly Apex Legends a FIFA  
12:00Photon Energy prudce propadl zisk. Vysvětluje to nižšími výnosy a rozvojem projektů v Polsku a Rumunsku
11:55Česko letos poroste rychleji, než se čekalo, odhaduje EK. Příští rok ale růst HDP zaostane za odhady
11:51Poptávka po ropě se letos bude podle IAE zvyšovat rychleji než nabídka
11:34Výprodeje akcií ustaly. Inflace klíčovou událostí, ale je třeba hledět i dál  
11:08Analytik: Kvartál a výhled Palantiru mírně nad očekávání, cena stále nízká  
10:52Reset CD Projektu si vyžádal novou cílovou cenu Patrie  
9:49Commerzbank svými výsledky pozitivně překvapila, akcie reagují růstem
9:47Nová pravidla WhatsAppu: Otevřená cesta vašich dat do Facebooku?
9:30Lockdown zatlačil v prvním kvartálu britskou ekonomiku do poklesu o 1,5 procenta
9:15Rozbřesk: Výprodej před dnešní americkou inflací akceleruje

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Airbnb Inc (03/21 Q1, Aft-mkt)
Coinbase Global Inc (03/21 Q1)
DoorDash Inc (03/21 Q1, Aft-mkt)
Luminar Technologies Inc (03/21 Q1, Aft-mkt)
Prysmian SpA (03/21 Q1)
Walt Disney Co/The (03/21 Q2, Aft-mkt)
7:30Telefonica SA (03/21 Q1)
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
14:30USA - PPI, y/y