Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Buffettův Wal-Mart

Buffettův Wal-Mart

19.3.2015 17:52

Americký retailový gigant Wal-Mart tvoří významnou součást investičního portfolia Berkshire Hathaway (ke konci roku 2014 necelých 5 %). Je tak další společností, na kterou bych se chtěl v rámci opadající vlny buffettologie podívat. Cenově nejde o žádnou raketu – WM na tom byl po roce 2009 s návratností až do poloviny roku 2013 cca stejně jako trh. Pak přišla více než roční stagnace a na konci roku 2014 prudká rally. Z ní už ale nyní zase znatelně odepisujeme:


Buffett wal mart 1
Zdroj: FT

Tržby WM se blíží 500 miliardám dolarů, poslední roky se mírně zvyšují, zisky celkově spíše stagnují. Návratnost investic se pohybuje kolem 13 % a návratnost vlastního jmění kolem 20 %, což nejsou nízká čísla. Zejména s ohledem na to, že tu máme další nízkorizikovou společnost – beta WM je na 0,46 a požadovaná návratnost se tedy může pohybovat kolem 4,63 %. Můžeme jí také vztáhnout k výše popsaným kapitálovým ziskům generovaným akcií WM – s ohledem na tuto nízkou požadovanou návratnost nejsou tak špatné a k nim navíc musíme přidat dividendy (dividendový výnos je nyní 2,37 %).

Buffett walmart 2.png

Zdroj: FT

Jádrem fundamentu je tok hotovosti a ten je shrnut v další tabulce. Provozní tok hotovosti až do fiskálního roku 2014 zhruba stagnoval – pohyboval se mezi 23 – 25 miliardami dolarů. V roce 2015 (fiskálním) se vyšplhal na 28,5 miliard dolarů, což s přehledem stačí na pokrytí CapEx ve výši 12 miliard dolarů. WM obvykle generuje CF po investicích více či méně převyšující 10 miliard dolarů. Může tak vyplácet vysoké dividendy v posledních dvou letech převyšující 6 miliard a ještě dost zbývá. Firma to do roku 2014 řešila zejména vysokými odkupy.

Buffett walmart 3.png

Zdroj: FT

Na konci posledního fiskálního roku měl WM asi 48 miliard dolarů úročeného dluhu a asi 9 miliard hotovosti. Poměr čistého dluhu k EBITDA tak dosahoval o něco více než 1 a hovoříme tu tedy o silné rozvaze, kterou není třeba posilovat snižováním dluhu, či navyšováním hotovosti. Což znamená, že i kdyby se CF po investicích pohybovalo pouze kolem 10 miliard dolarů, je tu velký prostor pro zvýšení dividend (při absenci odkupů, či akvizic).

Kapitalizace nyní dosahuje 266 miliard dolarů a pokud bychom vzali za bernou minci oněch 10 miliard dolarů CF, trh čeká, že toto CF bude dlouhodobě růst o necelé 1 % ročně. Pokud by si akcionáři šáhli jen na trendem nastavené dividendy (zbytek volného CF by se nějak ztratil), musely by na ospravedlnění současné kapitalizace růst asi o 2,3 % ročně. Například s ohledem na dlouhodobý nominální růst ekonomiky to nejsou nijak vysoká čísla. Ale na druhou stranu můžeme porovnat tok hotovosti mezi roky 2011 a 2014 a vidíme, že laťka to není zase tak nízká (rok 2015 byl výjimečný i kvůli pohybu pracovního kapitálu).

Retail je o maržích a hlavně o obratu. Významnou položkou jsou ale i mzdové náklady a v případě gigantů jako WM jde skoro o makroekonomickou proměnnou. Někteří čtenáři možná zaznamenali, že u WM došlo nedávno k průlomu – jeho cca 500 000 zaměstnancům se od roku 2016 zvedne mzda na 10 dolarů za hodinu. Zaměstnanci přitom požadovali růst až na 15 dolarů za hodinu. Costco platí 12 dolarů, Amazon mezi 10 – 12 dolary. WM se tedy touto změnou neposunul do čela platového žebříčku, spíše dohání zbytek pole (velká část jeho zaměstnanců prý kvůli nízké mzdě dostávala potravinové lístky). Z onoho makro pohledu jde o velmi symbolický krok, který ukazuje, že současné oživení může firmám pomáhat s tržbami, ale také sebou dříve či později ponese nákladově – mzdové tlaky. Z hlediska dlouhodobé stability to je ale podle mne jen dobře. Konečné hodnocení atraktivity této akcie pak musí opět čtenář provést sám. Ale ještě jednou poukážu na to, že díky poměru CF/dividenda může jít o potenciálního kandidáty na navyšování dividend. A na to cena akcie obvykle slyší.


Čtěte více:

Fed odložil
18.3.2015 20:01
Americká centrální banka dnes po dvoudenním jednání oznámila, že se v ...
USA - Počet žadatelů o dávky v nezaměstnanosti se změnil pouze nepatrně
19.3.2015 13:59
Počet nových žádostí o dávky v nezaměstnanosti se v týdnu končícím 14...
Průmyslová aktivita ve Filadelfii - další zpomalující region
19.3.2015 15:24
Index průmyslové aktivity v distriktu filadelfského Fedu se za březen ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
12.12.2017
22:02Technologickému sektoru se dnes nedařilo
18:18Evropa má skrytého technologického šampiona, vydělává až moc
17:08Praha zpět v zeleném, pomohl ČEZ a KB
17:07Odpoledne patří dolaru a zlepšení tržního sentimentu  
15:50Česká zbrojovka a.s.: Oprava notářského zápisu o průběhu schůze vlastníků dluhopisů konané 21. 11. 2017
15:48ZEW: Pokles důvěry v německou ekonomiku překonal odhady
15:43ČEZ, a.s. - Zápis z valné hromady ČEZ OZ UIF 16.8.2017
15:30Tesla dostala největší objednávku na svůj Semi, Pepsi jich koupí 100
15:26Výbuch rakouského plynového terminálu odřízl Itálii, Slovinsko a Chorvatsko. Ceny komodity prudce rostou
14:32Polovodiče, mikročipy a Micron: stojí ještě za to? (pohled analytika)  
14:13Maloja Investment SICAV a.s.: Výroční zpráva za období 1. 11. 2016 - 31. 8. 2017
13:34Česká exportní banka, a.s.: Informace o vyplacení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
13:09Tenoučká prasklina zalomcovala trhy s ropou
12:26Americká studie: Brexit oslabí Velkou Británii i vliv USA v Evropě
11:56Nové byty v Praze meziročně zdražily o 15 procent, tvrdí analýza Deloitte
11:32Přichází přelomový rok pro fúze a akvizice
11:11Evropské indexy mírně rostou, Gemalto +33 %
10:19Koruna kvůli pomalejší inflaci už tolik neláká, dražší ropa má omezený vliv na komoditní měny  
9:28V areálu v Záluží hořelo, Unipetrol omezil provoz
9:13Rozbřesk: Inflace nahrává jen pomalému růstu sazeb, koruna postrádá jestřábí hlas

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data