Německá ekonomika vykazuje známky oživení, což potvrzují dvě čerstvá čísla: lepší než původně odhadovaný růst HDP a citelné zlepšení podnikatelské nálady podle indexu Ifo. Obě čísla naznačují, že největší evropská ekonomika postupně opouští období stagnace. Zatím však nejde o záruku trvalého úspěchu. Struktura růstu zůstává křehká a na obzoru zůstává několik rizik.
Německý HDP ve druhém čtvrtletí vzrostl o 0,3 % mezičtvrtletně, tedy o desetinu více, než ukazoval předběžný odhad. V meziročním vyjádření ekonomika vzrostla o 1 %. Po růstu o 0,4 % v prvním čtvrtletí tak pokračuje pozvolné hospodářské oživení. Jeho hlavním motorem byl zahraniční obchod, zejména silný růst exportu. Vývoz zboží a služeb mezičtvrtletně vzrostl o 2 %, zatímco dovoz se zvýšil o 1,5 %.
Slabším místem zůstává domácí poptávka. Soukromá i vládní spotřeba přidaly pouze 0,1 % a investice klesly o 0,2 %. Aktuální oživení se tak opírá především o zahraniční obchod, zatímco domácnosti zůstávají opatrné ve spotřebě a firmy v investicích. Takové oživení je citlivé na vývoj globální poptávky, která zůstává v době geopolitických turbulencí křehká, a samo o sobě nemusí vytvořit pevný základ pro setrvalejší oživení.
Mírný optimismus pro další měsíce přinesl srpnový index podnikatelského klimatu Ifo. Ten vzrostl z červencových 86,7 na 88,8 bodu, nejvýše za poslední rok a výrazně nad očekáváním trhu. Zlepšilo se hodnocení současné situace i výhled na následujících šest měsíců. Dobrou zprávou je, že zlepšení podnikatelské nálady je plošné: od průmyslu, přes služby až po obchod a stavebnictví. Zároveň ale platí, že průmyslové podniky sice očekávají zvýšení produkce, nadále však zůstávají nespokojené s objemem zakázek.
My počítáme v základním scénáři s růstem německé ekonomiky okolo 0,9 % v tomto i příštím roce. Hlavní vzpruhou bude vyšší investiční aktivita ze strany vlády – zejména do infrastruktury, v menší míře také do obrany. Rizika jsou však nadále vychýlená negativním směrem. Zejména kvůli nevyzpytatelnému konfliktu na Blízkém východě a jeho dopadům na ceny ropy a zemního plynu. Právě ty se v tomto týdnu pohybovaly na hranici 70 EUR/MWh (aktuálně okolo 66 EUR/MWh), což výrazně prodraží plnění zásobníků před letošní zimou.
TRHY
Koruna
Česká koruna se drží lehce nad 24,10 EUR/CZK. V tomto týdnu bodovala díky mírnému poklesu averze k riziku daného určitou úlevou na globálních trzích s ropou a americkými dluhopisy. Domácí impulsy k obchodování víceméně chybí – určitou pozornost pravděpodobně přitáhne až páteční detailnější odhad HDP, který může odhalit možnou dynamiku mezd v ekonomice ve druhém čtvrtletí letošního roku (klíčové číslo pro ČNB).
Eurodolar
Eurodolar se i nadále obchoduje v úzkém pásmu, když se nenechal rozhodit ani jestřábími komentáři ECB (I. Schnabel) ani důležitými americkými čísly (deflátor PCE).
Dnes je první den pravidelného sympozia centrálních bankéřů v americkém Jackson Hole. Hlavní představení by mělo přijít zítra, kdy vystoupí i šéf Fedu Kevin Warsh. Ještě předtím – tedy dnes odpoledne bude zveřejněna americká obchodní bilance za červenec, zpřesní běžící odhad amerického HDP za 2. kvartál (vydáme k tomu amerického Stopaře).