Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Fed odložil

Fed odložil "trpělivost" stranou, agresivní normalizace však není ve hře

18.03.2015 20:01
Autor: Jan Šumbera, Patria Research

Americká centrální banka dnes po dvoudenním jednání oznámila, že se v rámci normalizační politiky vzdává svého „trpělivého“ postoje. Ke zvýšení sazeb tak hodlá přistoupit za situace dalšího zlepšení na trhu práce a dostatečné jistoty, že se inflace navrátí ke svému cíli v podobě 2 %. Fed je tak od nynějška de facto připraven zvýšit sazby na jakémkoliv z příštích zasedání, ačkoliv dubnový termín považuje za velice nepravděpodobný.

Již z výše uvedeného je patrné, že o započetí procesu normalizace nadále rozhodne vývoj reálné ekonomiky. Duální mandát Fedu v tomto směru pochopitelně vybízí k sledování výkonnosti trhu práce a posunu inflace směrem k vytyčeným cílům. Na trhu práce již několik měsíců pozorujeme příznivý trend snižující se míry nezaměstnanosti a klesajícího nevyužití kapacit, který ostatně již několikrát (dnešek nevyjímaje) kvitovala sama měnová autorita. Nedostatkem zůstává nepříliš překotný růst nominálních mezd (v únoru průměrná hodinová mzda stoupla meziročně o necelá 2 %). Nižší nominální růst mezd představuje riziko pro spotřebu domácností, které tvoří hnací motor americké ekonomiky. I proto se příznivý vliv nižších cen ropy zvyšující disponibilní důchod domácností (prozatím) nepřelévá dostatečně silně do reálné ekonomiky skrze spotřebu. S postupným poklesem nezaměstnanosti pod přirozenou úroveň (dle aktualizovaných odhadů Fedu letos míra nezaměstnanosti klesne do pásma 5 - 5,2 %) by však mělo dojít k akceleraci růstové dynamiky mezd. Pro domácnosti by takový vývoj představoval značné uklidnění a umožnil by přesun uspořených prostředků směrem ke spotřebě. Na konferenci k dnešnímu zasedání navíc šéfka Fedu Janet Yellen uvedla, že rychlejší růst mezd není podmínkou pro zvýšení sazeb. Za nedostatek na trhu práce lze také označit vyšší míru dlouhodobě nezaměstnaných (tvoří více než 30 % všech nezaměstnaných), u kterých dochází ke ztrátě pracovních návyků.

U inflace Fed nadále pozoruje zpomalení růstové dynamiky, které bude v ekonomice i nadále patrné. I proto Fed revidoval svůj prosincový odhad a počítá pro letošní rok s růstem cen (dle PCE) o 0,6 – 0,8 % namísto avizovaných 1 – 1,6 %. Ve střednědobém horizontu má však dojít k postupnému posunu ke 2 %nímu inflačnímu cíli, a to navzdory skutečnosti, že je očekávaný přechod oproti prosincové předpovědi pomalejší. K naplnění vytyčené mety pak dopomůže jak další zlepšení na trhu práce, tak také vymizení tranzitivního vlivu nižších cen ropy.

Jestřábím úvahám dnes nenahrálo ani zhoršení výhledu pro americké hospodářství. Fed se domnívá, že reálný hrubý domácí produkt letos čeká růst o 2,3 – 2,7 %. Ještě na konci loňského roku avizovala autorita 2,6 – 3 %. Důvodů můžeme hledat hned několik. Spotřeba zatím nevytěžila mnoho z pozitivního nákladového šoku, oživení na nemovitostním trhu zůstává pomalé a silnější dolar notně komplikuje dosažení kladnějšího příspěvku z mezinárodního obchodu. Pro vývozce totiž představuje negativní faktor, když relativně zdražuje jejich výrobky v očích zahraničních partnerů.

Celkově si tak dnešní vyjádření vysloužilo spíše holubičí nádech. Může za to ještě jedna zásadní informace. Fed v rámci aktualizované projekce pro letošní rok počítá s dosažením úrokové sazby na úrovni 0,625 % namísto původních 1,125 %. Jinými slovy tak dynamiku normalizačního procesu hodlá výrazně zpomalit a přehnanou agresivitu z jeho strany nemůžeme očekávat. Červnové zvyšování sazeb i nadále zůstává ve hře, což na konferenci uvedla také Janet Yellen, nicméně dnešní informace ukotvení očekávání na tomto termínu příliš nenahrály. Finanční trhy na zprávy reagovaly doslova učebnicově, když eurodolar připisuje výrazné zisky a šplhá na 1,075, výnosy na amerických dluhopisech klesají (10y pod 2 %) a americké akciové indexy připisují zhruba procento.


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
18.07.2025
22:03Rekordní S&P 500 a Nasdaq, ale propad Netflixu kazí optimismus  
17:14Bank of America: USA už investory tolik nelákají. Tvoří se tam bublina
15:45Kdysi Fink označil Bitcoin za pračku peněz, teď si mne ruce. BlackRock eviduje masivní příliv do kryptoměnových ETF
14:59Další verze americké výjimečnosti
13:39Celní dohoda s USA bude podle Merze nesymetrická, jednání vrcholí
13:24Perly týdne: Zvedají se celní inflační tlaky, umělá inteligence se začne ukazovat v ziscích
13:23Saab těží ze zbrojního boomu. Ve 2Q překonal odhady a navýšil celoroční výhled
12:30Stát zaplatí firmě KHNP za dva bloky Dukovan 407 miliard a 15 miliard za palivo
10:41Akcie Netflix i přes silné výsledky doplácejí na prémiovou valuaci  
10:25Akcie pokračují v růstu před spotřebitelskou důvěrou a holubičím komentářem z Fedu  
10:10M2C oznámila kontakt, který má zvýšit příjmy z trhů západní Evropy o dvě třetiny
9:14Netflix šlape na plyn: Rekordní zisky, vylepšený výhled i nové hity
8:54Rozbřesk: Zdražování potravin zůstává v Česku nadprůměrné
8:49ČEZ plánuje SMR v Temelíně, Meta pokračuje v náboru AI expertů z Applu a futures jsou v zeleném  
6:43Velká dohoda s Čínou? Trumpův obrat u Nvidie k ní možná otevírá dveře
17.07.2025
22:02Dynamické pokračování trendu na indexech v USA  
17:23Traders Talk: Trhy se třesou s Powellovou židlí, volatilita nahrává bankám a ASML jako skrytá šance
17:14Vítězí obrana, prohrávají zemědělci a příroda, hodnotí rozpočet EU server Politico
16:27Uber a Lucid spojují síly, chtějí zaplavit svět autonomními taxíky. Akcie automobilky prudce rostou
16:11Když si soused dá k obědu kuře a vy nic…

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
3M Co (06/25 Q2, Bef-mkt)
Charles Schwab Corp/The (06/25 Q2, Bef-mkt)
Truist Financial Corp (06/25 Q2, Bef-mkt)
7:00Electrolux AB (06/25 Q2)
7:00Husqvarna AB (06/25 Q2)
7:30Danske Bank A/S (06/25 Q2)
7:30Saab AB (06/25 Q2)
7:30Skanska AB (06/25 Q2)
7:45Boliden AB (06/25 Q2)
8:00Yara International ASA (06/25 Q2)
13:00American Express Co (06/25 Q2)
13:00Atlas Copco AB (06/25 Q2)
13:00Schlumberger NV (06/25 Q2)
14:30USA - Počet nově zahájených staveb
16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university