Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Chvála shortařům

Chvála shortařům

24.03.2015 15:17
Autor: Redakce, Patria.cz

V listopadu 2013 pořádal Whitney Tilson z malého hedge fondu Kase Capital Management prezentaci pro skupinu investorů. Hovořil o společnosti Lumber Liquidators. Té v předchozích dvou letech prudce rostly zisky a cena akcie se zvýšila více než sedmkrát. Tilson ale tvrdil, že je zralá na otevírání krátkých pozic, protože cena spadne. Domníval se, že ziskové marže leží neudržitelně vysoko a měl podezření, že firma snižuje náklady nákupem ilegálně pokáceného dříví ze Sibiře. Firma to popírá, ale říká, že může čelit právním sporům souvisejícím s touto oblastí.

Několik měsíců po zmíněné prezentaci se Tilsonovi ozval člověk, který tvrdil, že celá věc je ještě vážnější. Podle něj firma šetří tím, že kupuje laminát vyrobený ze dřeva máčeného v čínských továrnách v karcinogenním formaldehydu. Tilson nechal laminát testovat u jedné laboratoře a ta našla koncentraci formaldehydu, která sedmkrát převyšovala kalifornský zdravotní limit. Tou dobou na problém poukazovali i jiní investoři. Krátké pozice na Lumber Liquidators se tak ukázaly jako dobrá sázka, protože po mediálních zprávách se cena akcie propadla o 25 %. Následně došlo k mírnému obratu, když firma zahájila PR protiofenzívu a trvala na tom, že její produkty jsou bezpečné. Celkově je ale cena akcie stále pod tlakem.

Prodej na krátko probíhá tak, že si investor akcii půjčí a prodá ji, jeho záměrem je pozdější nákup zpět za nižší cenu. Tyto prodeje jsou na trhu minimálně od sedmnáctého století. U Lumber Liquidators se ale objevuje nový jev – aktivistické prodeje na krátko. Ty byly dříve vnímány jako něco nepatřičného či dokonce ilegálního. Během krize roku 2008 došlo v řadě zemí k zákazu těchto prodejů u finančních titulů. Postoj regulátorů je také většinou skeptický. Když Bill Ackman shortoval MBIA, stal se dokonce předmětem vyšetřování ze strany regulátora. Není tak divu, že investoři, kteří se těmto obchodům věnují, se s tím obvykle příliš nechlubí.

V posledních letech se ale situace mění. V roce 2011 a 2012 se do popředí pozornosti dostala malá investiční společnost Muddy Waters. Stalo se tak díky tomu, že poukazovala na nezákonné činnosti v řadě čínských firem, které jsou listovány na amerických burzách. Minulý rok zase společnost Gotham City Research vydala analýzu týkající se pochybných účetních metod ve španělské telekomunikační společnosti Gowex. Během několika dní došlo k rezignaci jejího vedení a firma spadla do bankrotu. Bitvy mezi investory a firmami se nyní dostávají do popředí zájmu médií – příkladem je Ackmanova sázka proti společnosti Herbalife.

Řada investorů je z aktivit shortařů nervózní a tvrdí, že mají motivaci k tomu, aby dostali cenu akcií dolů lživými nařčeními. Při dosažení dna shrábnou peníze a zmizí. Tímto tvrzením se brání i Lumber Liquidators, která tvrdí, že je obětí „malé skupiny shortařů, kteří navzájem spolupracují“. Aktivisté ze stran investorů využívajících prodeje na krátko jsou ale vítaní. Ceny tlačí nahoru různé faktory, včetně přehnané důvěry investorů v jejich schopnosti a neustálého sklonu k optimismu patrného na Wall Street. Prodeje na krátko jsou vyvažující silou, která pomáhá diverzifikovat názory, a tudíž přispívá ke zdraví trhů. Jedna studie z roku 2007 ukazuje, že trhy, kde jsou prodeje na krátko povoleny, jsou efektivnější.

Aktivisté ze stran investorů mohou také hrát klíčovou roli při odhalování nezákonného chování. Detaily finančních výkazů se na trzích obvykle moc neřeší, analytici by tím riskovali to, že si znepřátelí někoho z řad svých klientů. Regulátoři zase nemají dost zdrojů na to, aby zkoumali každou z tisíců firem. Ti, kteří využívají prodeje na krátko, mají ale k odkrývání nekalých praktik motivaci. Nejznámějším příkladem je James Chanos, který u Enronu tvrdil, že císař je nahý. Je pravda, že tito investoři se často mýlí a může se ukázat, že tomu tak je i v případě Lumber Liquidators. To, že se tato firma brání útokem na investory, je ale důvodem k zamyšlení. Pokud na špatné zprávy reagujete útokem na posla, může to znamenat, že jde o zprávy pravdivé.

Zdroj: The New Yorker


Čtěte více:

Velká Británie - Inflace na nule, poprvé v historii
24.03.2015 11:23
Cenový vývoj ve Velké Británii zamrznul, únorová data odhalila, že in...
Německý vývoz do Ruska se v lednu propadl o 35 %
24.03.2015 14:44
Hodnota vývozu německého zboží do Ruska se v lednu v meziročním srovná...
Prodeje nových domů v USA rostou na sedmiletá maxima
24.03.2015 15:11
Počet prodaných nových domů ve Spojených státech se v únoru nečekaně p...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
27.01.2022
17:22Akcie pokračují v zajímavých otočkách. Dnes mají navrch kupci  
16:03Proč se nenechat jako dlouhodobý investor vyvést z míry volatilitou trhu?
14:59McDonald's zvýšil čtvrtletní zisk téměř o 19 procent, zaostal ale za odhady
14:57Americká ekonomika loni vzrostla nejvýrazněji od roku 1984, hlavně díky výdajům spotřebitelů. Letos však příjmy čeká výpadek
14:14Analytik Patrie k výsledkům Intelu: Další kvartál pomalého růstu a slabého výhledu  
13:49Čeští investoři zvedli svůj podíl v americké kolébce "slevomatů". Akcie vystřelily nahoru
13:37Makléř Patrie Jan Cepák: Nesnažte se chytit dno po jestřábím Fedu
12:51Kryptoměna Facebooku Diem končí, firma prodává technologie za 200 milionů
12:42Akcie výrobce baterií pro elektromobily LGES v burzovním debutu rostly i o 99 procent
12:38Analytik Patrie k výsledkům Tesly: Skvělý kvartál, který však trh očekával  
11:09Co dělá dobrého investora a čeho se vyvarovat podle Davida Rubensteina
10:35Evropa koriguje včerejší optimismus, dolaru Fed přinesl zisky  
9:32Deutsche Bank má za sebou nejziskovější rok za deset let
9:07Dennisova strategie želv, jak na emoce a trend: Webinář Staňte se mistry tradingu II už 1. února
9:06Rozbřesk: Sazby Fedu beze změny, ale Powell proměnil tiskovku v jestřábí show
8:51Elon Musk po průlomovém roce pro Teslu i elektromobily: Naše prodeje letos vzrostou o polovinu
8:48Ranní výhled Patrie: Šéf Fedu připravil trhům krvavou lázeň, Tesla letos neuvede žádný nový model  
26.01.2022
22:03Hlavní analytik Patrie: Powell otevírá možnost rychlého utahování politiky a nechává trhy v nejistotě  
22:00Obchodování v USA: monetární normalizace aneb jestřábi útočí  
21:49Sazby Fedu beze změny, ale Powell proměnil tiskovku v jestřábí show, říká ekonom ČSOB Jan Čermák

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Alaska Air Group Inc (12/21 Q4, Bef-mkt)
Apple Inc (12/21 Q1, Aft-mkt)
Comcast Corp (12/21 Q4, Bef-mkt)
Deutsche Bank AG (12/21 Q4, Bef-mkt)
Dow Inc (12/21 Q4, Bef-mkt)
HCA Healthcare Inc (12/21 Q4, Bef-mkt)
International Paper Co (12/21 Q4, Bef-mkt)
Juniper Networks Inc (12/21 Q4, Aft-mkt)
LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton SE (12/21 Q4, Aft-mkt)
Mastercard Inc (12/21 Q4, Aft-mkt)
McDonald's Corp (12/21 Q4, Bef-mkt)
Mondelez International Inc (12/21 Q4, Aft-mkt)
Northrop Grumman Corp (12/21 Q4, Bef-mkt)
Robinhood Markets Inc (12/21 Q4, Aft-mkt)
Rockwell Automation Inc (12/21 Q1, Bef-mkt)
SAP SE (03/22 Q1, Bef-mkt)
Southwest Airlines Co (12/21 Q4, Bef-mkt)
STMicroelectronics NV (12/21 Q4, Bef-mkt)
UniCredit SpA (12/21 Q4, Bef-mkt)
United States Steel Corp (12/21 Q4, Aft-mkt)
Visa Inc (12/21 Q1, Aft-mkt)
Western Digital Corp (12/21 Q2, Aft-mkt)
13:00Altria Group Inc (12/21 Q4)
14:30USA - HDP, q/q a
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
22:05Stryker Corp (12/21 Q4)