Další den a opět žádná úleva. Úrokové sazby se tlačí vzhůru, což dělá stále větší starosti nejen akciovým trhům ale také emerging markets - konkrétně pak měnám a dluhopisům z těchto rozvíjejících se trhů. Otázka tedy zní, kdy se tento trend zastaví anebo dost značně zbrzdí?
Významným mezníkem bude v tomto ohledu nepochybně nadcházející zasedání Fedu. Problém však spočívá v tom, že se výbor pro americkou měnovou politiku (FOMC) se sejde až za týden, přičemž během následujících sedmi dní musí jeho členové držet obvyklého “bobříka mlčení” ordinovaného vždy před nadcházejícím zasedáním. Globální trhy se tak minimálně týden nedočkají chlácholivých slov ze strany holubičího Fedu a nervozita tak může v příštích dnech ještě stoupat.
Zajímavé na tom všem je, že úrokové sazby dále rostou nehledě na to, že stále žádné dobré zprávy také nepřicházejí ani z Řecka. Trhy nejenže hrozbu řeckého defaultu a Grexitu do značné míry neberou příliš vážně, ale s tím jak se blíží i “konečné řešení” této otázky, mají dokonce výnosy těch nejbezpečnějších vládních dluhopisů v Evropě - německých Bundů - tendenci dále růst (a to samozřejmě táhne úroky vzhůru nejen v eurozóně, ale i u nás). Jako by tím trh říkal: ať už to dopadne s Řeckem jakkoliv, tak vždy to bude pro německé vládní dluhopisy špatné. A je na tom asi kus pravdy, neboť buď se Řekům ustoupí a zaplatí to převážně Němci anebo Řecko zbankrotuje a eventuálně vypadne z eurozóny, což bude primárně ztráta pro Němce a ECB, která vše bude muset dorovnat tiskem peněz.
A jak to vlastně vypadá na řecké frontě. Poslední zprávy nejsou nic moc. Asertivita (čti nehoráznost) marxistické vlády v Aténách stále nepolevuje. Řekové stále žádají o další úvěry, aniž by jakkoliv chtěli přistoupit na požadavky věřitelů, jako je snížení vysokých starobních penzí. V této souvislosti je pak velmi pikantní, že zástupci řeckých ostrovů například pohrozili, že pokud bude z vůle věřitelů nucena vláda zvýšit DPH, tak oni si o ní uspořádají (na ostrovech) referendum!
Nic přitom nenasvědčuje tomu, že by se na řeckém nesmlouvavém postoji něco změnilo před další z mnoha (zbytečných) schůzek řeckého premiéra a německé kancléřky. To ještě však neznamená, že úroky resp. bezrizikové výnosy v důsledku toho půjdou dolů.
Region
Kurz koruny se včera opět měnil pouze minimálně, ačkoliv inflace překvapila směrem vzhůru. Guvernér ČNB Singer sice očekává i nadále pozitivní ekonomický vývoj v ČR, který by se měl projevit pokračujícím poklesem míry nezaměstnanosti a s ním souvisejícím nárůstem mzdových tlaků. Singer nicméně zopakoval, že kurzový závazek zůstane v platnosti nejméně do druhé poloviny roku 2016. Kurz zlotého se včera příliš neměnil, zatímco forint mírně posílil poté, co květnová inflace překvapila směrem vzhůru. To vyvolalo otázku, kam až maďarská centrální banka může snížit úrokové sazby (sazby FRA dokonce již naznačují očekávaný růst sazeb v ročním horizontu).
Zbytek týdne není z hlediska očekávaných událostí v regionu zajímavý. Pozornost se tedy upírá zejména k dalšímu vývoji řecké dluhové ságy. Kromě toho mohou trhy stále znervózňovat i korupční kauza v Rumunsku a výsledky voleb v Turecku.
Dluhopisy
Nehledě na ztráty akciových trhů a další nevstřícný řecký návrh vůči věřitelům pokračovaly výnosy bezpečných vládních dluhopisů v růstu, když výnos desetiletého německého vládního dluhopisu se opět přiblížil hranici 1 %. Své však mohla také sehrát relativně vysoká nabídka na primárním trhu v eurozóně. Poptávka ve včera proběhnuvších aukcích se však ukázala být velmi silná, což může indikovat, že stávající úrovně výnosů jsou pro řadu subjektů atraktivní.