Kde udělali soudruzi v Číně chybu?

Houstone, máme problém. A není to v Řecku, ale v Číně. Akciový trh, který se nám tak hezky nafouknul, se nám začíná pěkně rychle vyfukovat. Letos jsou sice hlavní čínské akciové trhy stále krásných 30 % v plusu, ale za poslední 3 týdny ztratily okolo čtvrtiny své hodnoty a stále hledají dno.

Kde udělali soudruzi v Číně chybu? Nebezpečně se nafukující bublině na čínských akciových trzích se několikrát v poslední době věnoval týdeník Economist, který například uvádí, že investiční horečka je tažena retailovými klienty držícími dlouhou pozici v hojném počtu přes pákové instrumenty. Zajímavé přitom je, že údajně dvě třetiny nově příchozích klientů opustí vzdělávací zařízení před patnáctým rokem. Přesně jak se na správnou bublinu sluší a patří, tak se mezi prostým čínským lidem šíří pohádkové příběhy o zbohatnutí na akciovém trhu. Tyto příběhy pak čínské firmy přiživují tím, že své firmy přemalovávají na rádoby technologické firmy, aby vypadaly pro investory více sexy. Podle Economistu okolo 80 firem listovaných na trhu v prvních pěti měsících změnilo jméno, takže například hoteliérská skupina se teď podle jména vydává za společnost zabývající se vysokorychlostními vlaky.

Že to nemůže fungovat, neboli že si soudný investor nemůže podle jména koupit technologický titul, který je ve skutečnosti výrobce záchodových mís? Opak je pravdou, na což přišli ekonomové Tversky a Kahneman ve svém experimentu, který nazvali efekt ukotvení. Aneb zkuste posadit do místnosti skupinu lidí, položte jim otázku, jaké procento afrických zemí je v OSN a roztočte před nimi kolo štěstí. Výsledkem je, že jejich odhady budou konvergovat k číslu, na kterém se kolo štěstí zastavilo.

Neboli čínské akcie se dnes snaží tvářit jako ty z amerického NASDAQu. Teď jde o to, zdali je to NASDAQ roku 2015 anebo spíše roku 2000.

Region

Z pohledu koruny a zlotého patřila včerejší seance ke klidnějším a volatilnější byl snad jen forint, který oslabil asi o 0,3 %. Odpoledne mu přitom prospěla čísla z amerického trhu práce za červen, zejména růst mezd. Ten zůstal za očekáváním, což mělo konsekvence pro očekávání růstu oficiálních sazeb v USA a tím pádem i pro dolar (a forint).

Dnešek není v regionu zcela nezajímavý. V ČR budou zveřejněna data o květnové platební bilanci, která jsou vzhledem k poměrně výrazným přebytkům zajímavá z pohledu koruny. Jinak je však pozornost upřena na řecké referendum. Předběžné průzkumy naznačují, že šance jsou značně vyrovnané a určit pravděpodobnou reakci regionálních měn je tak velmi obtížné.

Dluhopisy

Celkově o něco slabší data z amerického trhu práce za červen včera stála za poklesem amerických úrokových sazeb. Ačkoliv z dosud dostupných informací soudíme, že americká ekonomika rostla ve druhém čtvrtletí přibližně čtyřprocentním tempem (sezónně očištěný anualizovaný růst), tak trh včera zaujala především data o mzdách, která zůstala za očekáváním a snížila pravděpodobnost růstu oficiálních sazeb v září.

Ačkoliv výnosy dluhopisů největších evropských zemí včera rostly, tak nervozita spojená s víkendovým řeckým referendem může nahrávat německým dluhopisům. Dodejme, že americké trhy jsou dnes zavřené kvůli sobotním oslavám Dne nezávislosti.