Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Akcie SAP připisují 6 %, těší se z příznivého koktejlu cloudu a čísel za 3Q

Akcie SAP připisují 6 %, těší se z příznivého koktejlu cloudu a čísel za 3Q

13.10.2015 13:45
Autor: Jan Šumbera, Patria Research

Výrobce podnikových systémů SAP (DIP) dnes zveřejnil svá předběžná hospodářská čísla za třetí čtvrtletí letošního roku.

Jejich hodnocení nemůžeme začít jinde než u příjmů z cloudové distribuce, které představují alfu a omegu budoucího úspěchu společnosti. Ty narostly o 116 %! (+90 % při očištění o kurzové vlivy) na 600 mil. EUR (odhad počítal s 577 mil. EUR). Ve srovnání s předchozím čtvrtletím tak tržby udržely úchvatnou růstovou dynamiku (ve 2Q y/y +129 %, 92 % ex FX). Nové objednávky na cloud (veškeré objednávky nových zákazníků v daném období, které by v budoucnu měly nést tržby) stouply o 102 % na 216 mil. EUR. Již z úvodní sady čísel je tak patrné, že expanze klíčového produktu budoucnosti postupuje nezadržitelně vpřed. Cloudové služby pak registrují úspěch především na rozvinutých trzích, které se nepotýkají s tak volatilním vývojem jako emerging markets zasažené problémy Číny a prospektem utažení měnové politiky Fedu. Jedním z motorů dílčích cloudových úspěchů je bezesporu softwarová platforma S/4 HANA, která s ohledem na probíhající cyklus strukturální obměny softwarové architektury představuje klíčový produkt. S/4 HANA navyšuje podle vyjádření SAPu rapidně svůj tržní podíl.

Tržby meziročně stouply o 17 % na 4,98 mld. EUR (vs kons. 4,93 mld. EUR), když dominantní oblast příjmů z tradičních softwarových licencí a služeb vykázala nárůst o 11 % na 3,52 mld. EUR. Především tržby z prodeje licencí (+4 %) přestavují v prostředí sturkturální změny (přesun ke cloudu), v níž sektor spíše meziročně ztrácí, pozitivní překvapení. Celkově pak růst tržeb mírně zpomalil proti předcházejícímu čtvrtletí, nicméně po očištění o kurzové vlivy (tedy v určitém jádrovém vyjádření) došlo naopak ke zrychlení z 8 na 10 %. V hlavní míře pak potěšil upravený provozní zisk. Ten se vyšplhal na 1,62 mld. EUR a předčil očekávání na hladině 1,53 mld. EUR. Zpráva je příznivá s ohledem na skutečnost, že na profitabilitu podnikání negativně doléhá přesun ke cloudovým službám, které kanibalizují tradiční oblasti. Jinými slovy se tak ve 3Q SAPu podařilo těmto tlakům úspěšně čelit.

Na závěr pohled na celoroční výhled SAPu. Německá společnost nadále počítá s tržbami z cloudu v pásmu 1,95 – 2,05 mld. EUR (ex FX). Při udržení stávajícího růstového tempa (za 9M +92 % ex FX) by nicméně došlo k překonání horní hranice vytyčeného pásma. Provozní zisk očištěný o kurzové vlivy se má pohybovat v rozmezí 5,6 a 5,9 mld. EUR. Pokud by se SAPu podařilo navázat obdobným růstem zisku jako ve třetím čtvrtletí i v posledním kvartále, finální celoroční výsledek by bezpečně překonal horní hladinu. Dokonce i při udržení tempa prvních 9M by na oněch 5,9 mld. EUR útočil.

Určitě po přečtení výše sepsaných řádků nepřekvapí, že čísla SAPu hodnotíme „pozitivně“. Jestliže jsme po 2Q mluvili o potřebě postupného přetavení strukturální změny v zajímavější hospodářská čísla, skončený kvartál představuje pomyslnou první vlaštovku. V důsledku tak není nikterak nepravděpodobné, že SAP překoná horní hranice svého výhledu. Tohle vše pozitivně ovlivňuje dnešní vývoj akcií, které rostou o 6 %. Z dlouhodobější perspektivy pak schopnost zachovat poptávku v oblasti tradičních softwarových licencí v kombinaci s pokračující expanzí cloudových služeb (důkazem budiž v úvodu zmiňované nové objednávky) vytvářejí příznivý mix pro valuaci společnosti. Potvrzení nastoupeného trendu, rozmach platformy S/4 HANA, či úspěch rostoucí podnikové sítě SAP Business Network (více o ní v textu ke 2Q - viz níže) by v tomto směru měly sehrát roli potřebných katalyzátorů úspěchu. Akcie ponecháváme v seznamu Dlouhodobých investičních příležitostí (DIP) s nezměněným doporučením „držet“.


Čtěte více:

SAP ve 2Q: Cloudová transformace vs provozní (ne)úspěchy?
21.7.2015 11:14
Výrobce podnikových systémů SAP (DIP) dnes zveřejnil svá hospodářská č...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
21.10.2018
9:48Víkendář: Nejhorší ze všeho jsou Japonci. A Evropská unie.
20.10.2018
15:18Jak centrální banky zkrotí příští recesi?
9:31Víkendář: „Deep fake“ technologie jako další krok k paranoie a ohrožování demokracie
19.10.2018
22:05Houpačka na Wall Street
17:41Přichází velká uhelná rotace, někde by měly být elektromobily snad zakázány
17:25Proměnlivý pátek možná skončí dobře. Pomohlo americké obchodování a zprávy o Itálii  
17:24Summary: Schlumberger se držel tržního konsensu, Volvo ho opětovně překonal
17:13Pražská burza prohloubila ztráty, v Evropě se trápí Daimler  
16:58Technická analýza: Koruna pod tlakem, dolaru pomáhá Fed i Itálie
16:47Reuters: OPEC a jeho spojenci mají problém se zvýšením těžby
15:51Karel Sokolovský: Alibaba je pro mě čínská investice č. 1 (video)
15:15Ministryně Nováková: Výstavba jaderných bloků ČEZ musí respektovat akcionáře
13:51Investiční tipy Patrie pro USA: Když hospodářský cyklus stárne...  
13:47Obří pekárenská akvizice: Penam z Agrofertu znovu kupuje United Bakeries
12:12Perly týdne: Všude extrémní přeprodanost, atraktivní Facebook, Evropa dušená daněmi
11:26AMISTA investiční společnost, a.s. - Společnost SAFICHEM, investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s. zveřejňuje Vnitřní informaci
11:16Wüstenrot hypoteční banka a.s.- Informace k výplatě hypotečních zástavních listů
10:50Čínu potěšilo uvolnění regulace, ale evropské trhy se po slibném úvodu znovu trápí  
10:49Michelin posílá automobilový průmysl do červeného, unijní výtka Římu stahuje banky  
10:36Pimco si stojí za svým: Nízké sazby tu budou i nadále

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data