Aktualizováno Komerční banka vykázala 0,7% meziroční pokles čistého zisku na 3,245 mld. Kč. Zisk tedy zaostal o 2,7% za odhady trhu. Negativní překvapení bylo způsobeno zejména vyššími než očekávanými opravnými položkami k rizikovým úvěrům, které meziročně vzrostly o 6,2% (80% nad odhady). Po vyloučení tohoto vlivy by výsledky byly mírně lepší, než trh očekával.
Provozní zisk meziročně klesl o 2,2%, nicméně o 1,2% překonal odhady trhu. To bylo způsobeno zejména striktní nákladovou disciplínou, když provozní náklady meziročně poklesly o 1,9% (trh pokles nákladů neočekával). Úrokové výnosy byly dále pod tlakem klesajících úrokových sazeb, nicméně společnost to z velké části byla schopná kompenzovat výrazným růstem objemů úvěrů. Příjmy z poplatků poklesly o 1,4% r/r.
Objem úvěrů se meziročně zvýšil o 8%, přičemž byl tažen zejména růstem hypoték (+13,4% r/r). Korporátní úvěry vzrostly o 7,8%.
Náklady na riziko vzrostly jak mezikvartálně, tak i meziročně na 11bps, což je pro trh velkým překvapením. Společnost to komentovala změnou modelu na výpočtu nákladů na riziko.
Celkově výsledky vnímáme neutrálně. Provozní výkonnost vypadá velice solidně, společnosti se daří akcelerovat objem nových úvěrů, což alespoň částečně kompenzuje pokračující propad marží. Výsledky mírně zaostaly za odhady na úrovni čistého zisku z důvodu vyšších než očekávaných nákladů na riziko, což podle nás není takový problém. KB je na dobré cestě reportovat velice slušné celoroční výsledky a udržet dividendu alespoň na loňské úrovni 310Kč na akcii (dividendový výnos přes 6%).