Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Maďaři se zapojují do měnových válek, připojí se později i Poláci?

Maďaři se zapojují do měnových válek, připojí se později i Poláci?

23.03.2016 9:10
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Maďarsko včera využilo příležitosti, kterou mu nabídla ECB s Fedem, a skrze nečekané snížení oficiálních úroků se zapojilo do měnových válek. Leckoho by mohlo napadnout, zdali nebude mít ve stření Evropě následovníky.

Ještě než k této úvaze přejdeme, si ovšem ve zkratce připomeňme, co vlastně maďarská centrální banka (MNB) včera udělala. MNB předně snížila hlavní depozitní sazby o 15 bazických bodů, takže hlavní (tříměsíční) poklesla na 1,20 % a vedlejší (jednodenní) poklesla dokonce do záporu na 0,05 %. To trh nečekal, přičemž ještě zajímavější bylo snížení jednodenní zápůjční sazby (v naší terminologii lombardní) z úrovně 2,10 % na 1,45 %. Dodejme, že MNB doplnila svoje rozhodnutí velmi holubičím varováním, že další kroky v tomto duchu budou následovat, což je v tuto chvíli opravdu velmi pravděpodobný scénář.

Přejděme nyní k tomu, zdali se včerejším rozhodnutím MNB opravdu mohou inspirovat i ostatní centrální banky v regionu. První na tahu bude přitom již příští týden ČNB. Připomeňme, že s tím jak se rozšířil diferenciál mezi sazbami ČNB a ECB, vzrostly spekulace na to, že i české oficiální úrokové sazby by mohly jít do záporu. Nicméně hlavní figury ČNB z bankovní rady daly vcelku jasně najevo, že se jim myšlenka záporných úroků nelíbí a tak ať již MNB včera udělala cokoliv, úrokové sazby české centrální banky se asi příští týden nesníží.

Z regionu nám tedy zbývá polská centrální banka (NBP). Ta má aktuálně nejvyšší úroky z celé střední (a západní) Evropy, přičemž Poláci bojují již delší dobu s deflací (poslední číslo -0,8 % meziročně). Vezmeme-li v úvahu to, že zlotý v polední době výrazně posílil, tak z logiky měnových válek opravdu není důvod, aby NBP držela úrokové sazby tak vysoko (1,5 %). Proto se začínáme přiklánět k názoru, že v dubnu či květnu by nakonec polské oficiální úrokové sazby mohly jít dolů. Nutnou podmínkou je však to, aby prostor v podobě pozitivního sentimentu na trzích s rizikovými aktivy, který holubičí Fed a ECB nedávno vytvořily, ještě nějaký ten týden vydržel.

Region

Zasedání maďarské centrální banky (MNB) nakonec trhy překvapilo, neboť se MNB rozhodla na nic nečekat a snížila oficiální úrokovou sazbu o 15 bps na 1,2 %. Kromě toho navíc srazila depozitní sazbu do lehkého záporu (-0,05 %) a jednodenní výpůjční sazbu (“lombardní” sazbu) snížila asymetricky o 65 bps na 1,45 %. Snahou je patrně opět podpořit zejména ceny vládních dluhopisů (což se včera povedlo). MNB může podle nás snížit sazby až asi na 0,85 %, ale otázkou je, kolik dalších snížení bude proveditelných vzhledem k politice Fedu. Z pohledu forintu jde o negativní zprávu.

Zlotý dění v Maďarsku nakonec víceméně ignoroval a včera dokonce lehce posiloval. Otázkou však je, zda se nové vedení centrální banky i ve světle rozhodnutí MNB a zejména podpořené poměrně rychlým posílením zlotého nerozhoupe k podobnému kroku. jeho pravděpodobnost přitom v poslední době roste.

Dluhopisy

Překvapivé rozhodnutí MNB se včera projevilo pozitivně na cenách maďarských dluhopisů, což je patrně jedním z cílů MNB. Výnosová křivka šla dolů po celé délce, přičemž krátký konec o něco více (asi o 10 bps na třech letech) ve srovnání s koncem dlouhým (asi 8 bps na 10 letech). Americká výnosová křivka šla naopak mírně vzhůru, k čemuž patrně přispěla série jestřábích komentářů z Fedu (Harker, Evans).

Další zajímavou událostí z pohledu dluhopisů budou asi až zítřejší data z USA (zakázky na zboží dlouhodobé spotřeby). Růst delších výnosů však může držet na uzdě případný pokles cen ropy.

Komodity

Cena ropy Brent se včera odpoutala od tříměsíčních maxim. Přispěla k tomu jednak data Amerického petrolejářského institutu, která poukázala na možný poměrně výrazný růst zásob ropy v USA v minulém týdnu (oficiální data EIA budou zveřejněna dnes v 15:30). Kromě toho trh nemusely potěšit zprávy o tom, že Libye se asi nepřipojí k dohodě o zmrazení produkce. Podobně jako Írán totiž produkuje mnohem méně ropy než v minulosti, i když v jejím případě je to dáno vnitropolitickými problémy trvajícími již několik let. No a konečně ropě neprospívá asi ani série jestřábích výroků z Fedu. Celkově tyto faktory podporují náš názor, že cena ropy může v následujících týdnech klesat.

 
 

Čtěte více:

Útoky teroristů v Bruselu ovlivnily sentiment investorů. Kvůli němu akciová Asie ztrácela
23.03.2016 8:16
Sentiment investorů ovlivnily teroristické útoky v Bruselu. Proto akc...
Čtvrtletní zisk výrobce sportovního oblečení Nike stoupl o 20 %
23.03.2016 8:19
Americká společnost Nike zvýšila ve třetím finančním čtvrtletí čistý z...
Primárky v Arizoně vyhrála Clintonová a Trump, v Utahu zvítězil Sanders
23.03.2016 8:25
Republikánské primárky v Arizoně vyhrál miliardář Donald Trump, v demo...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
01.06.2025
15:48Cla a chaos – dějství druhé?
10:02Víkendář: Přehání se to se zásluhami centrálních bank a jejich politiky cílování inflace?
31.05.2025
15:22Fidelity International: Co mohou očekávat investoři do technologií?
10:05Víkendář: Cla a nedoceněné přínosy evropské měnové unie
30.05.2025
17:12Která země má nejvíce (čistých) zahraničních aktiv? A jak to souvisí s globálními (ne)rovnováhami?
17:02Trumpova celní politika opět zvedá volatilitu na akciovém trhu  
15:37Lee věří v další růst akcií, pozitivní je i Siegel
14:57ČNB: Český růst byl podpořen investicemi a exportem, výhled zhoršují cla
14:15Čeká nás akciový výprodej? Penzijní fondy se chystají vyvážit portfolia
14:01Trumpovy celní vrtochy už spálily firmám přes 34 miliard dolarů, spočetla agentura Reuters
12:22Perly týdne: TACO, umění vyjednávat a chvíle pro euro
11:54Philip Morris ČR vyplatí za loňský rok dividendu 1220 korun na akcii, stejnou jako loni
10:59Jan Bureš: HDP revidován vzhůru, rok 2025 již bude silný…
10:33Trumpova cla opět platí. A budou platit i zítra? Trhy na zprávy reagují tlumeně  
10:21Zpřesněný odhad HDP za první kvartál ukázal nejrychlejší růst ekonomiky za téměř 3 roky
9:09Rozbřesk: Trumpova cla: platí, neplatí a znovu platí
8:47Bessent: Obchodní rozhovory USA s Čínou váznou, měli by se zapojit prezidenti
8:46Odvolací soud obnovil Trumpova cla
8:44Ministerstvo financí navrhuje zrušit daňový strop 40 milionů, Trumpova cla znovu na scéně a futures jsou smíšené  
6:15Slavný index S&P 500 letos nestíhá. Má smysl začít kupovat akcie mimo USA?

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data