Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články  
Moneta Money Bank: Doporučení a cílová cena!

Moneta Money Bank: Doporučení a cílová cena!

6.5.2016 17:00
Autor: Václav Kmínek, Patria Research

Moneta Money Bank (MONET) představuje příležitost k diverzifikaci aktiv v bankovním sektoru v regionu SVE. Ocenění banky na základě IPO ceny s 9,2-9,6násobkem očekávaného PE v letech 2016/17 vypadá celkem zajímavě. MOMB je solidně kapitalizovaná banka s jednoduchou bilancí, náklady pod kontrolou, nadprůměrnou ziskovostí a šancí na výplatu relativně vysokých dividend. Na druhou stranu je mnohem více senzitivní na vývoj čisté úrokové marže v retailovém segmentu než ostatní konkurenční banky, což je jedním z největších rizik v krátko a střednědobém horizontu. Kromě toho rizikově očištěná čistá úroková marže pravděpodobně má již svůj vrchol za sebou a rekordní zisk za 2015 se tak v následujících několika letech pravděpodobně opakovat nebude. MONETu doporučujeme KUPOVAT s 6M cílovou cenou na úrovni CZK 83/akcie, což znamená 22% potenciál růstu oproti IPO ceně.

MOMB plánuje vyplácet nejméně 70 % čistého zisku na dividendách. V našem modelu předpokládáme 80% výplatní poměr, který by bance umožnil držet úroveň Tier I kapitálu poblíž 18%. Tento výplatní poměr by znamenal více než 8% dividendový výnos.

Ziskovost banky je tažena výrazně nadprůměrným podílem spotřebitelských úvěrů, které tvoří 57 % všech úvěrů v retailové divizi a 28 % celého úvěrového portfolia. Banka je tak výrazně více senzitivní na změnu úrokových marží zejména v segmentu spotřebitelských úvěrů než například konkurenční Komerční banka.

Aktuálně banka vstupuje do období, kdy pokles tržních úrokových sazeb nebude tlumen snižováním nákladů na riziko a propad marží se tak přímo odrazí i na celkové krátko a střednědobé ziskovosti banky. Letošní čistý zisk by tak podle našich odhadů měl meziročně klesnout o cca 16 % a v roce 2017 o další 4 % r/r.

Podobný business model jako MOMB má švýcarská Cembra Money Bank, kterou GE úspěšně poslala na burzu před 3 lety. Cembra se aktuálně obchoduje na 13-14násobku očekávaného PE, což představuje cca 30% prémii vůči MONETě.

Vzhledem k tržní kapitalizaci a velikosti free floatu by váha banky v indexu PX měla dosahovat přibližně 9 %. Zároveň je podle nás velmi pravděpodobné zařazení titulu i do dalších regionální indexů (CECE EUR, MSCI apod).

Hlavní rizika spatřujeme zejména v potenciálně pomalejším než očekávaném růstu české ekonomiky, potenciálně vyšších nákladech na riziko, silnějšímu a eventuálně delšímu tlaku na čisté úrokové výnosy banky a v neposlední řadě vyšším než očekávaném zdanění bank a zavedení dalších regulací.

Více v přiloženém reportu v anglickém jazyce ZDE.


Čtěte více:

ČNB se bojí o ukotvenost inflačních očekávání a “vyhrožuje” dalším oslabením koruny
6.5.2016 9:10
Výsledek včerejšího zasedání bankovní rady ČNB lze shrnout do následuj...
Velký den pro Monetu
6.5.2016 8:42
Pražská burza se během čtvrtečního obchodování dostala na zápornou nul...

Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
  • No
    11.5.2016 18:17

    doufám, že se jim to povede. Před lety jsem po nich chtěl přeúvěrovat bioplynku, ale neměli na to odvahu, přestože stavba byla rozjeta a státní dotace na ni již schváleny. Byly by to 4% p.a bez práce. Od té doby si farma sehnala již bez problémů úvěry na další akce celkem za více než 1/4 mld Kč. Překvapivě jsem měl podobnou zkušenost i s KB, která odmítla financovat rozjezd německé firmy, která měla zajištěný odběr u jedné z nejúspěšnějších firem v Česku. Ti bankéři půjčí bez mrknutí nýmandovi 1 mld Kč, které už nikdy neuvidí, ale úspěšnou firmu klidně odmítnou. Omlouvám se nýmandovi, protože ukrást beztrestně 1mld či více Kč je jistě kus kumštu.
    lime
Aktuální komentáře
23.5.2017
10:53Terorismus, Trump, ale i dobrá data. Hlavní měny jsou ráno v klidu  
10:37Eurozóna hlásí rekordní podnikatelskou náladu. Co na to ECB?
10:00Pražská burza otevírá poklesem, v centru dění jsou rakouské tituly Erste a VIG
9:33Rozbřesk: ČR s kosmeticky nižším deficitem v roce 2018
9:31Technická analýza: Libra po negativních zprávách z UK může dále mírně klesat
9:17VIG zvýšila čtvrtletní zisk o 22,4 %, potvrzuje výhled
9:03VIG: Vyšší finanční výsledek je pozitivním překvapením (komentář k výsledkům za 1Q17)  
8:52Přidá dnes Praha další ztrátový den? Akciové futures naznačují, že ano  
6:41Bude z odmítaných evropských akcií nakonec bezpečné útočiště před americkou krizí?
22.5.2017
22:01Trumpův výlet na blízký východ potěšil Wall Street
18:58Co by nyní poslalo akcie do kolen
18:02Brexit přinese bitvu o zúčtování transakcí v eurech. ECB versus Německo, Francie i Itálie
17:17Euro znovu posilovalo. Podle Merkelové je příliš slabé
17:03Pražskou burzu táhly dolů finanční tituly. VIG před výsledky -0,5 %
15:57VIG: Hrubé předepsané pojistné a finanční výsledek v centru pozornosti (Odhad analytika Patrie na 1. čtvrtletí 2017)  
14:31Hra o velké americké banky. Dojde znovu k oddělení investičních divizí od bankovních?
14:29Rusové a Čína chystají nové letadlo. Konkurent Boeingu a Airbusu?
12:49Neobvyklý klid na akciových trzích: dobrá zpráva, nebo varování?
11:29Týdenní výhled: Revize amerického HDP a schůzka OPEC. Jak moc omezí těžbu?  
11:02Evropa mírně roste, Aegon +7 %

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
9:30DE - PMI v průmyslu
10:00DE - Index podnikatelského klimatu Ifo
10:00EMU - PMI v průmyslu
14:00HU - Jednání MNB, základní sazba
16:00USA - Prodeje nových domů