Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články  
Moneta Money Bank: Doporučení a cílová cena!

Moneta Money Bank: Doporučení a cílová cena!

6.5.2016 17:00
Autor: Václav Kmínek, Patria Research

Moneta Money Bank (MONET) představuje příležitost k diverzifikaci aktiv v bankovním sektoru v regionu SVE. Ocenění banky na základě IPO ceny s 9,2-9,6násobkem očekávaného PE v letech 2016/17 vypadá celkem zajímavě. MOMB je solidně kapitalizovaná banka s jednoduchou bilancí, náklady pod kontrolou, nadprůměrnou ziskovostí a šancí na výplatu relativně vysokých dividend. Na druhou stranu je mnohem více senzitivní na vývoj čisté úrokové marže v retailovém segmentu než ostatní konkurenční banky, což je jedním z největších rizik v krátko a střednědobém horizontu. Kromě toho rizikově očištěná čistá úroková marže pravděpodobně má již svůj vrchol za sebou a rekordní zisk za 2015 se tak v následujících několika letech pravděpodobně opakovat nebude. MONETu doporučujeme KUPOVAT s 6M cílovou cenou na úrovni CZK 83/akcie, což znamená 22% potenciál růstu oproti IPO ceně.

MOMB plánuje vyplácet nejméně 70 % čistého zisku na dividendách. V našem modelu předpokládáme 80% výplatní poměr, který by bance umožnil držet úroveň Tier I kapitálu poblíž 18%. Tento výplatní poměr by znamenal více než 8% dividendový výnos.

Ziskovost banky je tažena výrazně nadprůměrným podílem spotřebitelských úvěrů, které tvoří 57 % všech úvěrů v retailové divizi a 28 % celého úvěrového portfolia. Banka je tak výrazně více senzitivní na změnu úrokových marží zejména v segmentu spotřebitelských úvěrů než například konkurenční Komerční banka.

Aktuálně banka vstupuje do období, kdy pokles tržních úrokových sazeb nebude tlumen snižováním nákladů na riziko a propad marží se tak přímo odrazí i na celkové krátko a střednědobé ziskovosti banky. Letošní čistý zisk by tak podle našich odhadů měl meziročně klesnout o cca 16 % a v roce 2017 o další 4 % r/r.

Podobný business model jako MOMB má švýcarská Cembra Money Bank, kterou GE úspěšně poslala na burzu před 3 lety. Cembra se aktuálně obchoduje na 13-14násobku očekávaného PE, což představuje cca 30% prémii vůči MONETě.

Vzhledem k tržní kapitalizaci a velikosti free floatu by váha banky v indexu PX měla dosahovat přibližně 9 %. Zároveň je podle nás velmi pravděpodobné zařazení titulu i do dalších regionální indexů (CECE EUR, MSCI apod).

Hlavní rizika spatřujeme zejména v potenciálně pomalejším než očekávaném růstu české ekonomiky, potenciálně vyšších nákladech na riziko, silnějšímu a eventuálně delšímu tlaku na čisté úrokové výnosy banky a v neposlední řadě vyšším než očekávaném zdanění bank a zavedení dalších regulací.

Více v přiloženém reportu v anglickém jazyce ZDE.


Čtěte více:

ČNB se bojí o ukotvenost inflačních očekávání a “vyhrožuje” dalším oslabením koruny
6.5.2016 9:10
Výsledek včerejšího zasedání bankovní rady ČNB lze shrnout do následuj...
Velký den pro Monetu
6.5.2016 8:42
Pražská burza se během čtvrtečního obchodování dostala na zápornou nul...

Váš názor
  • No
    11.5.2016 18:17

    doufám, že se jim to povede. Před lety jsem po nich chtěl přeúvěrovat bioplynku, ale neměli na to odvahu, přestože stavba byla rozjeta a státní dotace na ni již schváleny. Byly by to 4% p.a bez práce. Od té doby si farma sehnala již bez problémů úvěry na další akce celkem za více než 1/4 mld Kč. Překvapivě jsem měl podobnou zkušenost i s KB, která odmítla financovat rozjezd německé firmy, která měla zajištěný odběr u jedné z nejúspěšnějších firem v Česku. Ti bankéři půjčí bez mrknutí nýmandovi 1 mld Kč, které už nikdy neuvidí, ale úspěšnou firmu klidně odmítnou. Omlouvám se nýmandovi, protože ukrást beztrestně 1mld či více Kč je jistě kus kumštu.
    lime
Aktuální komentáře
22.8.2017
22:02Wall Street zakončila procento v plusu, Arconic díky vylepšenému doporučení +5 %
18:12Investice do větru se stovkami procent návratnosti ročně
17:21Summary: Nejasné transakce kolem Fiat Chrysler a BHP Billiton uspokojil investory dividendou
16:41Hubený zisk v Praze: Při chuti Moneta i VIG po výsledcích
16:26Euro přišlo o včerejší zisky, koruna bez inspirace  
16:13Dva útoky Fordu: šrotovné v Británii a elektroauta v Číně
14:34Le Figaro: Podaří se Macronovi usmířit si střední Evropu? Jde i o platy
14:33Pimco: Je načase americkou ekonomiku trochu přepálit
13:11Kuvajt: OPEC je úspěšný, zásoby ropy ve světě klesají
13:03Zemětřesení v Provident Financial: Akcie -75 % po předpovědi ztráty a konci dividendy i šéfa
11:53ZEW: Důvěra investorů v německou ekonomiku se nečekaně zhoršila
11:42Technická analýza: Eurodolar má otevřenou cestu k úrovni 1,1700 EURUSD
11:11Trump: Posílíme naše jednotky v Afghánistánu, cílem je zabíjet teroristy
11:09BHP Billiton prudce zvýšila zisk, končí s těžbou z břidlic v USA
10:43Pražská burza přerušuje dvoudenní pokles; ČEZ roste posedmé v řadě
10:01Dolar i akcie jsou na tom lépe i bez nového impulsu. Na ten se stále čeká  
9:44Rozbřesk: Svět se rozbil, co s tím? Odpověď se bude hledat v Jackson Hole
9:11VIG: Výsledky za 2. čtvrtletí 2017 téměř v souladu s odhady (komentář analytika)  
8:54Zazelená se dnes akciová Praha? Futures naznačují, že ano. Finanční výsledek VIG vzrostl meziročně o 6,7 %  
8:37VIG vydělala za pololetí před daněmi 221 miliónů eur, rostla hlavně v baltských státech

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
11:00DE - Index očekávání ZEW
14:00HU - Jednání MNB, základní sazba