Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Shilling: Na trhy míří bouře

Shilling: Na trhy míří bouře

07.09.2016 15:30
Autor: Redakce, Patria.cz

Globální růst je utlumen a Brexit by jej mohl zbrzdit ještě více. Ceny ropy se nacházejí nízko a pravděpodobně ještě klesnou. Svět má mnoho nadbytečných kapacit a ty tlačí dolů i mzdy. Korporátní zisky nestojí na pevné půdě, deflační tlaky jasně ukazují, jak impotentní jsou dnes centrální banky. Jaká by v takové situaci byla logická reakce finančních trhů? Měla by růst poptávka po amerických vládních dluhopisech, měl by posilovat dolar, klesat ceny komodit, růst averze k rizikovým korporátním dluhopisům a akciím. Tak tomu ale není. 

Výnosy desetiletých vládních dluhopisů v USA jsou už po několik měsíců bez trendu, to samé platí o kurzu dolaru k euru. Ceny komodit obecně rostou, peníze tečou do rozvíjejících se trhů. Jak je to možné? Možná, že tento vývoj z fundamentálního hlediska vysvětlit nelze a mě napadá spíše to, že nás čeká významná cenová korekce. Trhy jsou pokřivené chováním centrálních bank a výsledná korekce může být velmi bolestivá. Patrné jsou ale i faktory, které současný stav přece jen mohou částečně vysvětlovat. Americké akcie mají nyní sice vysoké PE, ale srovnání jejich dividendového výnosu s výnosem vládních dluhopisů už vyznívá jinak:

shiling

Dividendový výnos amerických akcií se nyní pohybuje nad výnosem vládních dluhopisů. Pokud by dividendový výnos klesl na úroveň výnosů obligací, valuace akcií by se zvedla o celých 60 %. 

Investory může těšit i to, že americké prezidentské volby směřují k vítězství Clintonové. Ta má mnoho chyb, je to ale „ďábel, kterého už známe“, a tudíž je považována za lepší volbu než Trump, kterého ještě neznáme. K tomu se přidává naděje na fiskální stimulaci, která by oživila ekonomický růst. Už i někteří centrální bankéři totiž přiznávají, že monetární politika nepřinesla očekávané výsledky a tlak na politiky a fiskální stimulaci tudíž poroste v USA i eurozóně. Po zvolení nového amerického prezidenta se mohou pro obě hlavní politické strany stát přijatelným kompromisem investice do infrastruktury. Takové investice vytvoří nová pracovní místa, ale zvýší také produktivitu. 

Vývoj v Evropě ukazuje, co se může stát, když se věci obrátí špatným směrem. Americké akcie si v tomto roce připisují asi 6,2 %, index Stoxx 600 ale letos smazal v podstatě všechny zisky z roku 2015. V takovém prostředí by měli investoři držet velkou zásobu hotovosti až do chvíle, kdy se obrázek vyjasní a bude jasnější, kam se vývoj bude dál ubírat. 

Autorem je investor A. Gary Shilling.

Zdroj: Bloomberg




Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
05.05.2025
6:29Co čeká kapitálové trhy v příštích deseti letech podle Amundi?
04.05.2025
14:44Co dělat, když se dlouhodobé dluhopisy chovají jako akcie? Postřehy Fidelity
8:31Víkendář: Prudký růst ziskovosti evropských bank jako důsledek protiinflační politiky ECB
03.05.2025
14:37PIMCO: Přichází změna investičního paradigmatu, posun k novému ale bude trvat dlouho
8:21Víkendář: Podle nové studie hrála politika ECB při snižování inflace jen podružnou roli
02.05.2025
17:20Evropa směřuje k rovnováze, USA se budou letos (opět) spoléhat na spotřebitele?
16:48TikTok dostal v EU pokutu 530 milionů eur za nedostatky při ochraně dat
16:19S&P 500 stoupá a přesně po měsíci maže ztráty z cel  
16:16Reuters: ČNB pravděpodobně sníží úrokové sazby, ale zůstává opatrná
15:41Trh práce v zámoří dál podporuje akcie. Útlum zaměstnanosti se nekoná  
14:23Dubnový deficit rozpočtu se prohloubil, příjmová strana se ale lepší
13:53Morgan Stanley: Trh s humanoidními roboty dosáhne na 5 bilionů dolarů
13:50Výsledky ropných gigantů Chevronu a Exxonu: Zisky klesají, ale strategie zůstává
13:45LVMH propustí přes tisíc zaměstnanců. Důvodem jsou problémy na klíčových trzích
13:23Škoda Auto zvýšila v prvním čtvrtletí prodej o 8,2 procenta na 238.600 aut
13:06Perly týdne: Americké akcie za zenitem, Čína pod tlakem
12:44Prodej vozů Tesla ve Švédsku v dubnu klesl o 81 procent, propadá se i jinde
12:20Inflace v eurozóně si v dubnu udržela tempo růstu, tlačily ji nahoru zejména služby
12:16WOOD & Company, investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s: Výroční zpráva za rok 2024
12:06Březnová nezaměstnanost v EU stagnovala na 5,8 %. Nejnižší byla v Česku

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Berkshire Hathaway Inc (03/25 Q1)
ON Semiconductor Corp (03/25 Q1, Bef-mkt)
Palantir Technologies Inc (03/25 Q1, Aft-mkt)
Tyson Foods Inc (03/25 Q2, Bef-mkt)
Vertex Pharmaceuticals Inc (03/25 Q1, Aft-mkt)
16:00USA - Index ISM ve službách
22:05Ford Motor Co (03/25 Q1)
22:05Mattel Inc (03/25 Q1)
22:15Clorox Co/The (03/25 Q3)