Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Summary: Kraft Heinz oslovil Unilever s fúzí, firmy se nechce vzdát ani po odmítnutí

Summary: Kraft Heinz oslovil Unilever s fúzí, firmy se nechce vzdát ani po odmítnutí

17.2.2017 17:03
Autor: Ján Hladký, Patria Finance - Research

Německá pojišťovna Allianz uzavřela poslední čtvrtletí roku 2016 s 8,5% meziročním poklesem tržeb na 30 mld. EUR, což je při tržním konsensu 28,5 mld. EUR skvělý výsledek. Společnost Kraft Heinz během pátku 17. února oslovil firmu Unilever s nabídkou fúze. Ta byla sice Unileverem odmítnuta, nicméně Kraft Heinz bude v nabídkách pokračovat.

Evropa 

Allianz SE

Německá pojišťovna uzavřela předešlý kvartál s 8,5% YoY poklesem tržeb na 30 mld. EUR, což je při tržním konsensu 28,5 mld. EUR skvělý výsledek. Čistý zisk na akcii se navzdory poklesu horní linie výsledovky vytáhl o 30 % YoY výš na 3,88 EUR, zatímco trh predikoval 3,56 EUR. Provozní marže se rozšířila jen mírně o 50 bps YoY na 9,3 %, tažena segmentem Property nad Casualty (pojištění majetku), jehož provozní zisk vyrostl meziročně o 16,4 % na 1,4 mld. EUR. Combined ratio, což je poměr výdajů a přijatého pojistného (platí pravidlo čím nižší, tím lepší) tohoto segmentu pokleslo o 2,3 p.b. na 94 %. Segment Life and Health (zdravotní a životní pojištění) snížil svůj provozní zisk meziročně o 1,5 % na 1,1 mld. EUR, kvůli vyššímu pojistnému plnění v Německu. Návratnost kapitálu za minulý rok skončila na 12 %, čímž se posunula dolů o 50 bps.

Investory potěšila také zpráva o nečekaně vysokém návratu zisků akcionářům. Zpětný odkup akcií pro příštích 12 měsíců by měl mít objem 3 mld. EUR a dividenda za rok 2016 byla stanovena na 7,6 EUR. Prostředky budou získány z rezerv vytvořených na akvizice, které se do konce roku 2016 nevyužily. Akcie reagovaly skokovým růstem o 2,5 %.

Kraft Heinz / Unilever

Dnes v odpoledních hodinách se objevila zpráva, že Kraft Heinz (KHC) oslovil Unilever (ULVR) s nabídkou fúze. Nabídka byla sice ze strany ULVR odmítnuta, nicméně KHC bude v nabídkách pokračovat dále, není tedy na škodu říct si víc detailů. Důvodem budiž i fakt, že akcie UNLVR vylétly po oznámení o 12 % a KHC o 7 %.

Podívejme se tedy nejdřív na cenu. Po přepočtení na akcii (současný float je cca 3 mld. kusů) by měla nabídka hodnotu 50 USD, z čehož 30,23 USD mělo být formou hotovosti a zbytek v akciích nově vytvořené entity. Celková výše transakce by byla 143 mld. USD. ULVR před dnešním skokem obchodoval v Londýně za 33,8 GBP, čímž by nabídka představovala prémii na úrovni cca 19 % a násobek EBITDA 18,3x. Nabídka se zdá srovnatelná s ostatními transakcemi. Za poslední dva roky, proběhlo v Evropě v sektoru Consumer Noncyclical 3 183 transakcí, z nichž 53 má zveřejněné údaje o vyplacené prémii. Z těchto 53 měla většina (konkrétně 20) prémii mezi 0 – 10 % a 9 mezi 10 % až 20 %. V případě těchto devíti se jednalo o relativně malý objem, přibližně 2,7 mld. USD. Násobek EBITDA je dostupný u 70 transakcí a jejich medián vychází jen na 10,3x. Transakce srovnatelné velikosti a v podobném sektoru, fúze AB InBev a SABMiller v hodnotě 123 mld. USD, nesla prémii ve výši 25 %. Kraft má tedy ještě solidní prostor pro navýšení nabídky.

A co z toho KHC bude mít? Za prvé, to bude diverzifikace portfolia, jelikož Unilever vytváří 60 % svých celkových tržeb (FY16: 43 mld. GBP) ze segmentu Home & Personal Care, zbytek pak z potravin. KHC se soustřeďuje jen na prodej potravin, jehož roční obrat byl v FY16 26,5 mld. USD. Co je ale mnohem zajímavější, je přístup k rychle se rozvíjejícím trhům Afriky a Asie. Tady ULVR generuje 40 % tržeb, tedy 18 mld. GBP. Tyto trhy zažívají spotřebitelský boom, díky rychle se rozvíjející střední vrstvě obyvatelstva. Mezikvartální CAGR tohoto regionu od 4Q15 do 4Q16 byl pěkných 5,3 %. Dá se tedy předpokládat, že právě na tomto regionu stojí celá myšlenka fúze. To podporuje také fakt, že potravinový sektor je v Evropě a také Americe poměrně koncentrovaný a regulátoři by tady pravděpodobně požadovali určité divestice, stejně jak tomu bylo v případě zmiňovaného případu SAB Miller/AB InBev.



Čtěte více:

Summary: Intesa Sanpaolo a bolestivě nízká návratnost kapitálu, Hasbro po výsledcích skokově roste
6.2.2017 17:54
Evropa: Intesa Sanpaolo Italská bankovní skupina sice uveřejnila sv...
Summary: Twenty-First Century Fox zažila pohodový růstový kvartál, BNP Paribas s nižším čistým ziskem před zdaněním
7.2.2017 17:41
Evropa: Pandora (DIP) Výrobce šperků vytáhl tržby na 6,6 mld. DKK...
Summary: Gilead zklamal výhledem, Allergan pohodlně nad odhady
8.2.2017 18:08
Evropa: GlaxoSmithKline Britská farmaceutická společnost vygeneroval...
Summary: Commerzbank výsledky nepřesvědčila, co Societe Generale či UniCredit?
9.2.2017 18:08
Evropa: Commerzbank Německá banka zveřejnila nepřesvědčivé výsledky ...
Summary:  L'Oreal, Activision Blizzard, ArcellorMittal, NVIDIA
10.2.2017 17:39
Evropa: L’Oreal Výrobce kosmetiky v uplynulém pololetí zaknihoval t...
Summary: Peugeot oslovil GM s nabídkou odkupu evropské divize značky Opel a T-Mobile US nechal s výsledky konkurenci daleko za sebou
14.2.2017 17:06
Evropa Credit Suisse (DIP) Utvořit si jednoznačný názor na Credit S...
Summary: Heineken vyhlíží lepší marži, Pepsi je opatrná ve výhledu
15.2.2017 16:41
Heineken rychle expanduje a očekává zlepšení provozní marže. Pepsi je ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
22.4.2018
15:52Fidelity: Jaký bude dopad předčasných voleb v Turecku na tamní investiční příležitosti?
13:51Mělo by nám vůbec záležet na otázce nerovnosti? (+video)
7:40Víkendář: Umělá inteligence, vzpoura strojů a rusko-čínská kontrola kybersvěta
21.4.2018
13:33Trpíte technostresem?
7:36Víkendář: Obama nabízel falešnou naději, Trump se tím nezdržuje a v Sýrii si jde za svým
20.4.2018
22:04Wall Street zakončila v záporu, Apple -4 %; GE +4 %
18:10Proč se nyní trhy chovají tak zmateně? A jaká bude jejich dlouhodobá návratnost?
17:44Summary: Honeywell potěšil vylepšením výhledu, problémy Schlumbergeru se podepsaly na jeho provozní marži
17:10Pražská burza udržela ztrátu, ke krvácejícímu Tabáku se připojila CETV
16:55Trumpova intervence na ropě, zisky pro dolar a slabý závěr týdne pro korunu  
16:43Jakub Lukáš: Zisky na Monetě – není čas je zrealizovat? (video)
16:25Technická analýza: Libra ustupuje mílovými kroky, přešlapující korunu by mohli rozhýbat bankéři
15:44Jak Severní Korea čaruje s rozpočtem
15:29GE potěšil absencí špatných zpráv, stabilizace je stále daleko (komentář analytika)  
14:50Rusko chce zmírnit dobrovolné restrikce na těžbu ropy
14:27Kdo bude nakonec platit, když udělá robot chybu?
13:33Na pražské burze dnes těžko hledat ziskový titul. Nejvíce ztrácí Tabák
12:55Perly týdne: Nebezpečná technická formace, smrt Amazonem a Trump s Kimem v Praze
12:09Innogy: Investor má zájem o aktivity v ČR
11:56Morgan Stanley: Těžba bitcoinů při kurzu pod 8600 USD je ztrátová

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
2:30JP - PMI v průmyslu
9:30DE - PMI v průmyslu
10:00EMU - PMI v průmyslu
16:00USA - Prodeje starších domů