Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Summary: Gilead zklamal výhledem, Allergan pohodlně nad odhady

Summary: Gilead zklamal výhledem, Allergan pohodlně nad odhady

08.02.2017 18:08
Autor: Ján Hladký, Patria Finance - Research

Evropa:

GlaxoSmithKline


Britská farmaceutická společnost vygenerovala v posledním kvartálu loňského roku tržby v hodnotě 7,6 mld. GBP (+21 % YoY) a čistý zisk na akcii 26,1p (+5 % YoY). Tím pádem překonala očekávaná čísla o 200 mil. GBP a o 1,2p. Provozní marže 20,6 % byla při predikci 26 % zklamáním.

Tržby rostly napříč všemi segmenty, zejména pak největší z nich, Pharmaceutical Sales (léčiva), přidal až 22 % YoY. Nebylo to však díky prodeji klíčového produktu Advair (astma), jenž tvoří více než 10 % celkových tržeb společnosti. Jeho prodeje totiž sklouzly o dalších 5 % YoY, a segment tak musely táhnout menší produkty jako Tivicay a Trimuq (léčba HIV), jejichž kombinované tržby vzrostly o bezmála 80 % YoY na 820 mil. GBP.

Do dalšího roku počítá management se dvěma možnými scénáři, jež se točí kolem zmiňovaného Advair a jeho generické verze pro americký trh. Patent na samotný lék Advair totiž vypršel již v roce 2010, nicméně je to patent na inhalátor Discuss, který držel konkurenci na uzdě. Ten ale vypršel právě v roce 2016. Nedojde-li k uvedení generické konkurence na trh, Advair bude pokračovat v současném trendu, sníží tržby o 15 – 20 % YoY a zároveň zatlačí na čistý zisk na akcii, který poroste 5 – 7 % tempem. Druhá možnost je, že generikum dostane zelenou. V tom případě management predikuje propad tržeb Advair až o 45 % s výrazně negativním vlivem na čistý zisk na akcii, jenž zůstane meziročně beze změny nebo s malým poklesem. Tržní konsensus v současnosti míří někam mezi tyto dva scénáře (Advair –30 % YoY a čistý zisk na akcii +1,5 % YoY). Akcie GlaxoSmithKline uzavíraly na včerejší ceně.

Rio Tinto

Australský těžař víceméně naplnil očekávání ve výsledcích za uplynulý rok 2016. Tržby zůstaly s 3% YoY poklesem na 33,8 mld. USD pod tržním očekáváním stanoveným na 34,3 mld. USD. Ukazatel EBITDA pro celou skupinu však narostl o 7 % YoY na 13,5 mld. USD. Marže tak doznala znatelného vylepšení z 36,2 % na 44,5 %, což se samozřejmě posléze promítlo do lepšího čistého zisku na akcii (2,82 USD proti 2,68 USD).

Dalo by se určitě říct, že se jedná o výsledek posledních pár měsíců, které zaznamenaly prudký nárůst ceny komodit. Cena železné rudy, jejíž produkce tvoří až 60 % EBITDA Rio Tinto, vylétla od počátku října o 40 % a kalendářní rok končila na ceně 83 USD z převážné části díky rostoucí produkci čínské oceli. Ukazatel EBITDA z tohoto segmentu narostl o 8 % na 2,5 mld. USD. S výrobou oceli souvisí také spotřeba uhlí, jehož cenu navíc podpořilo omezení čínské produkce. Výsledkem byla téměř 4násobná cena koksovatelného uhlí (310 USD) v listopadu 2016 proti lednu 2016. Ukazatel EBITDA posílil o 163 % YoY na 1,3 mld. USD. Rostoucí cena hliníku a mědi byla vyrovnána rostoucí cenou vstupních materiálů. Ukazatel EBITDA těchto segmentů sklouzl o 10 % a 23 %.

Jak se dalo očekávat, s prvními dobrými výsledky došlo na odměňování investorů za jejich trpělivost. Nová firemní politika napojila dividendu na tržby a celková roční dividenda teď dosahuje 170c/akcii, což překročilo očekávání trhu 136c. Spolu se zpětným odkupem akcií během roku 2017 ve výši 0,5 mld. USD (0,6 % tržní kapitalizace) to implikuje cca 4% výnos pro akcionáře. Zároveň s tímto programem se daří snižovat zadlužení, které bylo u těžařů jedním z největších problémů. Poměr čistého dluhu k EBITDA je na úrovni 0,85 také díky snižování dlouhodobých závazků. Jejich poměr k vlastnímu kapitálu je 38 %, což je srovnatelné se sektorovým průměrem 38 % ale nad mediánem 28 %. Volný cashflow měl hodnotu 5,8 mld. USD.

Management utvrdil svůj výhled na tento rok (produkce/náklady/kap. výdaje). Na čínský trh se dívá s přesvědčením, že současné zotavení tak brzo neskončí – trh s nemovitostmi a výstavba jsou dle něj v dobrém stavu a čínská vláda implementovala další podpůrný balíček. Akciové trhy ukazují, že prvotní nadšení z dividendy výrazně opadlo. Akcie Rio Tinto po prvotním růstu zavírají na -1,5 %, BHP Billiton na -3,5 % a Glencore -2 %.

USA:

Time Warner
(DIP)

Mediální gigant překonal v horní linii výsledovky očekávání s 11% YoY růstem tržeb na 7,89 mld. USD (konsensus 7,73 mld. USD). Rozšíření provozní marže o 240 bps YoY na 22,3 % pomohlo čistému zisku na akcii, jenž se se usadil na hladině 1,25 USD (+18 % YoY). Tržní predikce udávaly 1,19 USD.

Expanzi tržeb zaznamenaly všechny tři segmenty. Nejvíc zabrala filmová studia Warner Bros, která nadzvedla tržby o 17 % YoY na 3,9 mld. USD. Tento úspěch jde na vrub zejména televizní produkci. Turner, provozovatel vícero televizních stanic, se se svým 7% YoY růstem nesl na vlně přetrvávajícího zájmu o předplatné (subscriptions revenue). Příjem z této formy poplatků vylezl vzhůru o 14 % YoY, zatímco příjmy z reklamy odepsaly 2 %. 6% YoY růst tržeb HBO se odehrál ve znamení vyššího předplatného (+5 % YoY), ale také silnějších příjmů z vysílacích práv (+7 % YoY).

Management výjimečně neposkytl výhled do tohoto roku, pravděpodobně kvůli plánované akvizici AT&T, kterou chce uzavřít do konce tohoto roku (stále nemáme vyjádření regulátorů). Zpětný odkup akcií dosáhl 203 mil. USD (0,3% tržní kapitalizace). Akcie Time Warner mírně posilují o 0,5 %.

Gilead Sciences

Včera večer prezentovala svoje výsledky také biofarmaceutická společnost Gilead Sciences, známá především léčbou hepatitidy typu C (Harvoni, Sovaldi a Epclusa) a HIV (Truvada, Genvoya). V uplynulém kvartálu vygenerovala 7,32 mld. USD tržeb (-14 % YoY) při tržním konsensu 7,14 mld. USD. Mírně lepší výsledek byl dosažen také ve spodní části výsledovky – čistý zisk na akcii sice poklesl o 19 % YoY na 2,7 USD, nicméně se tak stalo při predikcích stanovených na 2,61 USD.

Zmiňované léčivo Harvoni, v současnosti vlajková loď Gilead, se v tržbách propadlo o 50 % YoY na 1,6 mld. USD a tedy tam, kam předpokládal trh. Horší to bylo se Sovaldi, u kterého konsensus předpokládal tržby 630 mil. USD, nicméně skutečnost byla ještě o 90 mil. USD nižší (celkem -65 % YoY). Léčbu hepC tak táhl nový Epclusa, jenž byl uveden v 2Q16 a mezikvartálně narostl o 64 % na 1,1 mld. USD. Truvada sklouzl o 7 % YoY na 870 mil. USD (konsensus 860 mil. USD). Skvělý výsledek podalo léčivo Genvoya, jež meziročně narostlo o 1 150 % YoY (uvedeno bylo ve 4Q15) na 560 mil. USD.

Velkým zklamáním byl výhled do dalšího roku, jenž odráží jedinečnost trhu léčby hepatitidy C. Tržby v intervalu 22,5 – 24,5 mld. USD jsou daleko pod konsensem 27,6 mld. USD a jsou výsledkem konzervativní predikce pro prodej léčiv na hepatitidu (7,5 mld. USD – 9 mld. USD při konsensu 12 mld. USD). Na léčbu bude totiž v dalším roku nabíhat daleko méně pacientů. Neexistence prostoru pro růst na současných trzích tak nutí management porozhlížet se po externích možnostech (fúze a akvizice). Navýšení dividendy pro 1Q17 o 10 % nezabránilo odlivu investorů a akcie padají o 9,5 %.

Allergan (DIP)

Allergan se svými výsledky pohodlně překonal tržní očekávání a to navzdory poklesu tržeb. Ty zakotvily na 3,9 mld. USD (-8 % YoY) při tržním konsensu 3,8 mld. USD. Čistý zisk na akcii (včetně jednorázových položek) vykrystalizoval na 3,9 USD (+15 % YoY) a tedy o 15c výš, než udával konsensus. EBIT marže je na úrovni 48,6 %.

Klíčový produkt Botox, jenž generuje 20 % celkových tržeb, si meziročně polepšil o 12 % na 740 mil. USD. Oční kapky Restasis (11 % celkových tržeb) přihodily ke svým tržbám 18 % YoY na více než 400 mil. USD. Oboje skončilo lehce nad tržními predikcemi. Nové produkty Vraylar a Viberzi začaly dobře a skončily svůj první kvartál na 40 mil. USD (každý zvlášť).

Allergan představil svůj výhled na rok 2017. Tržby směřuje do intervalu 15,5 – 15,8 mld. USD (zahrnujíc 100mil. dopad měnových výkyvů), což při střední hodnotě 15,65 mil. USD značí 7,5% YoY růst. Čistý zisk na akcii (non-GAAP) predikuje rozmezí 15,8 – 16,3 USD a střední hodnotě 16,05 USD. Výhled zahrnuje benefit z nedávné akvizice Lifecell (430 mil. USD v horní linii a 0,5 USD ve spodní linii). Akcie Allergan nabírají 2 %.


Čtěte více:

Summary:Vise prudce rostou příjmy z karet drží testy nového léku Repatha
03.02.2017 18:01
USA Amazon.com (DIP) Internetový prodejce vygeneroval za minulé čtv...
Summary: Intesa Sanpaolo a bolestivě nízká návratnost kapitálu, Hasbro po výsledcích skokově roste
06.02.2017 17:54
Evropa: Intesa Sanpaolo Italská bankovní skupina sice uveřejnila sv...
Summary: Twenty-First Century Fox zažila pohodový růstový kvartál, BNP Paribas s nižším čistým ziskem před zdaněním
07.02.2017 17:41
Evropa: Pandora (DIP) Výrobce šperků vytáhl tržby na 6,6 mld. DKK...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
16.07.2019
22:04Wall Street po pěti dnech oslabila, Goldman Sachs po výsledcích +1,9 %
18:43Jaké signály vysílá PE ohledně budoucí návratnosti trhu?
17:52CNBC: Akcionáři Alibaby schválili štěpení akcií v poměru osm k jedné
17:32Zatímco dolaru pomohly vzhůru výnosy, libru drtí výhled tvrdého brexitu  
17:18Goldman Sachs: Akciový segment příjemně překvapil, zklamalo investiční bankovnictví  
17:04Amazon vs EU: Vestager v bitvě s techem nepolevuje
16:47Johnson & Johnson díky farmaceutické divizi zvýšil zisk o 42 procent
16:07Průzkum: Čínský jüan bude do roku 2030 tvořit až pětinu globálních devizových rezerv
16:05JPMorgan se poprala s překážkami, zaráží však investiční bankovnictví (komentář analytika)  
14:54Americký spotřebitel v červnu utrácel, tržby překonaly očekávání
14:24Makléři v Goldman Sachs potěšili investory
13:14JPMorgan s rekordním ziskem snižuje roční cíl pro úrokový výnos a akcie klesají
12:37Carlson: Zlato, bitcoin a trendy, které přinese nová generace
12:33Banky: Bankovní trh ve střední a východní Evropě silně poroste, nejstabilnější je český
12:06ZEW: Důvěra investorů v německou ekonomiku je horší, než se čekalo
11:50Handelsblatt: Evropští výrobci oceli se ocitají pod tlakem
10:58Magid: V podstatě nikdo v Bruselu netuší, co Evropská unie vlastně znamená
10:50Trhy jsou před daty a firemními výsledky nerozhodné, dolaru se ovšem daří  
10:14ČEZ prozkoumá možnosti těžby lithia v ČR, poskytne půjčku australské EMH
9:44Bisnode: V daňových rájích sídlí nejméně českých firem od 2011

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
10:30UK - Průměrná týdenní mzda za 3M, y/y
11:00DE - Index očekávání ZEW
14:30USA - Maloobchodní tržby, m/m
15:15USA - Průmyslová výroba, m/m