Historická maxima akcií obvykle vyvolávají pochybnosti, zda jsou udržitelná a podložená fundamenty. V posledních měsících byla maxima v USA znovu posunuta a podílela se na tom očekávání projevená ve vyšším P/E. Jak ale prokazují grafy níže v tomto dokumentu, spolu s nimi přispěly i stoupající výnosy a rostoucí ziskové marže firem. Přinášíme Faktograf analytiků Patria Finance: pohled na vývoj akciových trhů v kontextu řady dalších tržních indikátorů. Neposkytuje investiční doporučení ani zevrubné komentáře. Jeho určením je především doplnit přehled o aktuálním vývoji, pomoci určit, v jaké fázi se trhy nacházejí, a případně identifikovat možné tržní zvraty.
Akcie tedy v důsledku zůstaly valuačně „drahé“, ovšem z historického pohledu nikoli extrémně. Zároveň si podržely svou relativní atraktivitu vůči dluhopisům, jejichž výnosy klesly.
Vysoké valuace znamenají i větší riziko korekce a aktuálně se ukazuje jako problém, že značná část očekávání trhů je založena na předpokladu podpůrné fiskální politiky. Tento předpoklad totiž dostává trhliny spolu s aférou, která může zabrzdit ekonomické plány Trumpovy vlády. Na plánovaných reformách stojí očekávání přílivu peněz z rozpočtu, nižších daní a menší regulace bankovního sektoru. Banky a cyklické sektory jsou proto nejvíce v ohrožení.
Politické zprávy už stihly na trzích napáchat škody, ale zatím to nevypadá na obrat sentimentu: Akcie korigovaly svůj růst, investoři krátkodobě přesunuli zájem ke státním dluhopisům a zlatu, avšak ukazatele strachu zatím neukazují velké drama. Volatilita S&P 500 zůstává i po nárůstu nízko, opční trh je v normálu, rizikové firemní dluhopisy dál rostou (str. 10). Předstihové i koincidenční ukazatele z ekonomiky se letos značně zlepšily a zatím neměly šanci na poslední události reagovat.
Graf: Volatilita amerického akciového trhu je nízká i přes aféru Trump - FBI
Z dalších témat upozorníme na pokračující pokles objemu obchodování v USA (str. 4), uvolnění podmínek na dolarovém peněžním trhu (str. 9) nebo rozchod M&A aktivity s cenami akcií (str. 12).
Graf: Podmínky na dolarovém peněžním trhu se znovu uvolňují
Faktograf nabízí pohled na vývoj akciových trhů v kontextu řady dalších tržních indikátorů. Neposkytuje investiční doporučení ani zevrubné komentáře. Jeho určením je především doplnit přehled o aktuálním vývoji, pomoci určit, v jaké fázi se trhy nacházejí, a případně identifikovat možné tržní zvraty. Celou analýzu si klienti Patria Plus a Investor Plus mohou stáhnout na tomto odkaze.