Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Summary: Míří spojení amerického T-Mobilu a Sprintu do finále?

Summary: Míří spojení amerického T-Mobilu a Sprintu do finále?

16.10.2017 18:31
Autor: Ján Hladký, Patria Finance - Research

T-Mobile US 

Po několika týdnech odmlky tady máme další zprávy ohledně fúze třetího a čtvrtého největšího bezdrátového operátora v USA. Dle anonymních zdrojů se zdá, že jsou tyto dvě společnosti konečné připraveny oznámit záměr vzájemného spojení. Zajímavější je však dodatek, že dopředu neplánují žádnou divestici svých aktiv. Operátoři si pravděpodobně chtějí udržet co nejširší vysílací pásmo a dotáhnout synergie na maximum a nejdřív si tedy počkají na požadavky regulátora. Připomeneme, že TMUS v tomto roce skoupil v aukci 45% frekvencí v 600MHz pásmu za 8 mld. USD. Sprint oficiální nabídku nepodal. Uznáváme, že minout všechnu svoji hotovost na rozvaze (na účtech zůstalo 180 mil. USD na konci 2Q2017) jen proto, aby byla část spektra poměrně vzápětí odepsaná, by nebylo příliš strategické. Je třeba však poukázat na fakt, že kombinovaný TMUS a Sprint by ovládal dohromady více než 300 MHz vlnového spektra. Ani zavedení hráči, Verizon a AT&T, nedisponují takovýmto pokrytím. Je vysoká pravděpodobnost, že regulátor bude mít značné výhrady.

 

Aby toho nebylo málo, agregovaný počet zákazníků (z kategorie wireless) těchto operátorů je cca 134 mil. Nově vzniklá společnost by se tak dostala do těsného závěsu za Verizon (147 mil.) a AT&T (137 mil.). Další v pořadí, US Cellular, by se svými 5 mil. zákazníků zůstal daleko za svými konkurenty (můžeme-li v tom případě ještě vůbec mluvit o konkurenci). Tržní prostředí by se tím opět o něco přiblížilo směrem k oligopolu. To však nemusí být nutně známka toho, že se rozšíří přebytek výrobce na úkor přebytku spotřebitele. Za příklad si vezměme tvrdou hru, kterou T-Mobile US nadále hraje s levnými datovými balíky. Takovéto boje můžou pokračovat spolu s příchodem technologie 5G, která se očekává v nejbližších letech.

  

Určitě se však můžeme připravit na tvrdá vyjednávání s regulátorem, kterým je v tomto případě U.S. Federal Communications Commission. I když je tato administrativa zajisté nakloněna korporátní sféře (stačí se podívat na profil Ajita Paia, současného šéfa tohoto úřadu), můžeme si být téměř jisti, že určité koncese se po T-Mobile a Sprint budou požadovat. To si samozřejmě uvědomuje také management. Jedním z jeho hlavních vyjednávacích bodů bude pravděpodobně synergie při zavádění technologicky a finančně značně náročné 5G sítě. Tato technologie si vyžaduje vysokou frekvenci (od 30GHz nahoru), která umožní rychlé a objemné bezdrátové datové toky díky krátkým vlnovým délkám. Nevýhodou je, že krátké vlnové délky (jak jejich napovídá název) mají krátký dosah a ztrácí se při přechodu zdmi. Infrastruktura nutná pro pokrytí musí být tím pádem hustší, což ústí ve vyšší kapitálové a provozní výdaje. Přesvědčí-li vyjednávací týmy operátorů, že přenesou úspory na zákazníka v podobě příznivějších cen, tak by regulátor mohl být shovívavější.

 

Trh netrpělivě čeká na jakékoli jednoznačné zprávy ohledně fúze. Také kvůli nejistotě ohledně její budoucnosti dnes T-Mobile US obchoduje s diskontem vůči cílové ceně trhu ve výši 16 %. Efekt je patrný také na relativní valuaci. Plánovaný poměr Enterprise value a EBITDA k roku 2018 má v případě TMUS hodnotu cca 7,0x, což je srovnatelné se společnostmi Verizon a AT&T. To jsou však stabilní dividendové tituly, od kterých se neočekává další prudký růst a jejich valuace by tak měla být poměrně nižší. Z toho můžeme vyvodit, že stagnující cenu akcií T-Mobile US pomalu dobíhají zisky a TMUS se postupně stává relativně levnějším titulem.

 

Trhy na oznámení téměř nereagují a TMUS zůstává na páteční zavírací ceně. Sprint posiluje jen o 1 %. 


Čtěte více:

Překonají ekonomické škody finanční krize Velkou depresi?
16.10.2017 18:21
Od samého počátku finanční krize roku 2007 někteří z nás porovnávali v...
New York v říjnu nezaváhal: Průmyslová aktivita nejrychlejší za 8 let
16.10.2017 14:45
Index průmyslové aktivity ve státě New York za říjen překvapil nárůste...
Dieselgate zdražuje drahé kovy, palladium poráží platinu i zlato
16.10.2017 15:32
Cena palladia dnes poprvé od roku 2001 překročila hranici 1000 dolarů...
Koruna má chuť dál posilovat a situace na trzích jí nahrává
16.10.2017 16:35
Po čínské inflaci z dnešního rána byl zveřejněn index průmyslové akti...
Pražská burza bez pohybu, klesající Erste vyrovnávala Moneta
16.10.2017 17:26
Pražská burza zakončila první den týdne v lehkém mínusu. Index PX uzav...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
04.05.2025
14:44Co dělat, když se dlouhodobé dluhopisy chovají jako akcie? Postřehy Fidelity
8:31Víkendář: Prudký růst ziskovosti evropských bank jako důsledek protiinflační politiky ECB
03.05.2025
14:37PIMCO: Přichází změna investičního paradigmatu, posun k novému ale bude trvat dlouho
8:21Víkendář: Podle nové studie hrála politika ECB při snižování inflace jen podružnou roli
02.05.2025
17:20Evropa směřuje k rovnováze, USA se budou letos (opět) spoléhat na spotřebitele?
16:48TikTok dostal v EU pokutu 530 milionů eur za nedostatky při ochraně dat
16:19S&P 500 stoupá a přesně po měsíci maže ztráty z cel  
16:16Reuters: ČNB pravděpodobně sníží úrokové sazby, ale zůstává opatrná
15:41Trh práce v zámoří dál podporuje akcie. Útlum zaměstnanosti se nekoná  
14:23Dubnový deficit rozpočtu se prohloubil, příjmová strana se ale lepší
13:53Morgan Stanley: Trh s humanoidními roboty dosáhne na 5 bilionů dolarů
13:50Výsledky ropných gigantů Chevronu a Exxonu: Zisky klesají, ale strategie zůstává
13:45LVMH propustí přes tisíc zaměstnanců. Důvodem jsou problémy na klíčových trzích
13:23Škoda Auto zvýšila v prvním čtvrtletí prodej o 8,2 procenta na 238.600 aut
13:06Perly týdne: Americké akcie za zenitem, Čína pod tlakem
12:44Prodej vozů Tesla ve Švédsku v dubnu klesl o 81 procent, propadá se i jinde
12:20Inflace v eurozóně si v dubnu udržela tempo růstu, tlačily ji nahoru zejména služby
12:16WOOD & Company, investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s: Výroční zpráva za rok 2024
12:06Březnová nezaměstnanost v EU stagnovala na 5,8 %. Nejnižší byla v Česku
11:08Patria zvyšuje cílovou cenu Erste Bank, potvrzuje odolný výkon a nákladovou disciplínu  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data