Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Summary: IBM svými čísly příliš nenadchl

Summary: IBM svými čísly příliš nenadchl

19.07.2018 17:39
Autor: Ján Hladký, Patria Finance - Research

Někdejší průkopník ve výrobě osobních počítačů IBM zveřejnil čísla, která nás osobně moc nenadchla. Tržby se nadále posouvají líně vzhůru (+4 % yoy) na 20 mld. USD, kde je očekával i trh. Hrubá marže se opět zúžila, nyní na 46,5 % (-70 bps yoy), čímž podstřelila konsensus o půl procentního bodu. Důvodem byla změna produktového mixu, k čemuž se vrátíme za chvíli. Pokles provozních nákladů však pomohl čistému zisku na akcii, jenž poskočil o 4 % yoy na 3,08 USD (+0,04 proti konsensu).

Co nás tedy na výsledcích tak odradilo? Opět je to především skladba růstu. Tržby táhly nahoru opět prodeje hardware v divizi Systems (+25 % yoy), které jsou definovány jistou cykličností. Naproti tomu perspektivní divize jako Cognitive Solutions, která se soustředí na vývoj v oblasti strojového učení a Cloud Platforms, která poskytuje komplexní cloudová řešení, se opět meziročně téměř nehnuly. Obzvlášť odečteme-li měnové pohyby (konkrétně -1,5 % a +0 %). To by samo o sobě nebyla až taká tragédie, jenže když uvážíme, že i v době silného růstu divize Systems není IBM schopno vygenerovat skutečně přesvědčivá čísla, bude pokles poptávky po hardware dost citelný. Přitom právě Cognitive Solutions se těší z vysoce nadprůměrné hrubé marže (relativně k marži celé společnosti) a její lepší výkon by tak podpořil i profitabilitu. Naopak divize Systems má podprůměrnou hrubou marži a táhne tak dolů hrubou marži celé společnosti.

S ohledem na to, že výhled na tento rok byl ponechán nedotčen, musíme konstatovat, že pozitivní reakce na trzích bude výsledkem historie špatných zpráv, kdy investoři ocení aspoň maličký náznak zlepšení.

Akcie dnes reagují růstem o 3 %.

Evropa:

Volvo

Švédský výrobce nákladních automobilů ve všech ohledech překonal konsensus trhu. Tržby nabobtnaly o 17 % yoy a poprvé překročily hranici 100 mld. SEK. Trh přitom počítal jen s 15% yoy růstem. To pravé ořechové však přichází až níže ve výsledovce. Růst cen, lukrativní zakázky a osekávání nákladů se skupinově podepsaly pod rozšíření provozní marže z 9,6 na 11,9 %. Již druhý kvartál v řadě je tak společnost nad svými plánovanými 10 %. Provozní zisk jako takový dosáhl 35% yoy skoku a sáhl si na 11,5 mld. SEK přeskakujíce konsensus trhu o 400 mil. SEK.

Při rozpadu na jednotlivé divize vidíme, že se nám v podstatě opakuje scénář prvního kvartálu tohoto roku, jen s tím rozdílem, že divize nákladních automobilů ještě přidala plyn a tempo růstu dostala na +16 % yoy. Nedostatek transportní kapacity v USA žene vzhůru přepravní tarify (a zájem o trucky) a zároveň se částečně dořešily problémy v dodavatelských řetězcích, které brzdily první kvartál. Nejrychlejší růst však opět dodává divize stavebních strojů (+32 % yoy). Hlavním pilířem je tady stavitelská aktivita na asijských trzích, především v Číně a Indii. Zároveň podtrhujeme, že zlepšení profitability lze sledovat v obou těchto hlavních divizích.

V předešlých výsledcích jsme poukázali na rychle rostoucí book-to-bill ratio (poměr přijatých zakázek a odbavených objednávek) u divize nákladních automobilů. Jeho vzedmutí jsme považovali za varování, zda Volvo dokáže uspokojivě plnit své závazky. V tomto kvartálu management uklidnil naši nervozitu, jelikož se mu tuto metriku podařilo stáhnout z 1,4 na 1,02. I když za to můžou i nižší objednávky, šlo také o zrychlení dodávek.

S klidným svědomím můžeme konstatovat, že se jedná o veskrze uspokojivá čísla. Pozitivní reakce trhu se však zdá být poněkud utlumená, když akcie nabírají jen 2 %.

 
 

Čtěte více:

ASML potěšil, drží marže a klíčové stroje jdou na odbyt (komentář analytika)
18.07.2018 14:24
Výrobce přístrojů pro výrobu polovodičů ASML nepřestává trhy se svými ...
Morgan Stanley zapisuje čistý zisk vyšší o 45 procent, dařilo se investičnímu bankovnictví
18.07.2018 15:24
Výsledky Morgan Stanley opět uzavírají pro tuto sezónu šestici velkých...
Ericsson trh překvapil rozšířením marží, ten se odvděčil skokovým posílením (komentář analytika)
18.07.2018 16:06
Pozitivní překvapení v evropských technologiích dnes u ASML nekončí. S...
Summary: Výsledky dnes trhům přály, United Continental poslal vylepšený výhled vzhůru o 8 procent
18.07.2018 17:48
USA: United Continental Americké aerolinky dnes pošťouchlo vzhůru oz...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
06.07.2025
8:46Víkendář: Záhadné snižování dostupnosti bydlení a umělá inteligence v centrálních bankách
05.07.2025
8:55Víkendář: Podceňovaná nabídková strana ekonomiky a inflační vývoj posledních let
04.07.2025
16:57Česko ochromil výpadek proudu, zastavil dopravu i služby, schází se krizový štáb
16:23Analytický radar: Proč už se trhy nebojí Trumpa a kam s penězi v druhém pololetí
15:42Technická analýza: Amazon vyrovnal jarní pokles, nyní míří směrem na historická maxima
15:36Fiskální dominance v USA - jen finance fiction?
14:12Ceny nemovitostí v EU svižně zdražují, Česko zůstává výrazně nad průměrem
12:09Perly týdne: Přetrvávající americká výjimečnost a lepší výhled pro dolar
11:11Čína zavádí cla na brandy z EU až do výše 34,9 %, reaguje tak na evropská cla proti elektromobilům
10:49Evropské obchodování je nervózní kvůli clům i napětí s Čínou  
10:30Maloobchodní tržby v Česku v květnu zpomalily meziroční růst na 5,3 procenta
10:20Jan Bureš: Červnová inflace lehce vyšší, ČNB bude držet sazby stabilní do podzimu
9:14Rozbřesk: Šéf NBP - pokud data dovolí, můžem sazby snížit i v září
8:52Evropa zahájí negativně, USA slaví Den nezávislosti  
8:42"Velký krásný zákon" schválen, podle Trumpa je to začátek nové doby
6:32Investiční výhled pro 2H25 - Zvykáme si na chaos: Stále řešíme cla, ale fakt to není jen o nich  
03.07.2025
17:12Odpolední obchodování pozitivně ovlivnila americká data  
17:11Na co naráží posun k nové globální rovnováze?
16:42Von der Leyenová: EU chce dohodu s USA, ale připravuje se i na neúspěch
16:23Technická analýza: Disney si prolomením tříleté rezistence může otevřít cestu k dalšímu růstu

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data