Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Summary: IBM svými čísly příliš nenadchl

Summary: IBM svými čísly příliš nenadchl

19.07.2018 17:39
Autor: Ján Hladký, Patria Finance - Research

Někdejší průkopník ve výrobě osobních počítačů IBM zveřejnil čísla, která nás osobně moc nenadchla. Tržby se nadále posouvají líně vzhůru (+4 % yoy) na 20 mld. USD, kde je očekával i trh. Hrubá marže se opět zúžila, nyní na 46,5 % (-70 bps yoy), čímž podstřelila konsensus o půl procentního bodu. Důvodem byla změna produktového mixu, k čemuž se vrátíme za chvíli. Pokles provozních nákladů však pomohl čistému zisku na akcii, jenž poskočil o 4 % yoy na 3,08 USD (+0,04 proti konsensu).

Co nás tedy na výsledcích tak odradilo? Opět je to především skladba růstu. Tržby táhly nahoru opět prodeje hardware v divizi Systems (+25 % yoy), které jsou definovány jistou cykličností. Naproti tomu perspektivní divize jako Cognitive Solutions, která se soustředí na vývoj v oblasti strojového učení a Cloud Platforms, která poskytuje komplexní cloudová řešení, se opět meziročně téměř nehnuly. Obzvlášť odečteme-li měnové pohyby (konkrétně -1,5 % a +0 %). To by samo o sobě nebyla až taká tragédie, jenže když uvážíme, že i v době silného růstu divize Systems není IBM schopno vygenerovat skutečně přesvědčivá čísla, bude pokles poptávky po hardware dost citelný. Přitom právě Cognitive Solutions se těší z vysoce nadprůměrné hrubé marže (relativně k marži celé společnosti) a její lepší výkon by tak podpořil i profitabilitu. Naopak divize Systems má podprůměrnou hrubou marži a táhne tak dolů hrubou marži celé společnosti.

S ohledem na to, že výhled na tento rok byl ponechán nedotčen, musíme konstatovat, že pozitivní reakce na trzích bude výsledkem historie špatných zpráv, kdy investoři ocení aspoň maličký náznak zlepšení.

Akcie dnes reagují růstem o 3 %.

Evropa:

Volvo

Švédský výrobce nákladních automobilů ve všech ohledech překonal konsensus trhu. Tržby nabobtnaly o 17 % yoy a poprvé překročily hranici 100 mld. SEK. Trh přitom počítal jen s 15% yoy růstem. To pravé ořechové však přichází až níže ve výsledovce. Růst cen, lukrativní zakázky a osekávání nákladů se skupinově podepsaly pod rozšíření provozní marže z 9,6 na 11,9 %. Již druhý kvartál v řadě je tak společnost nad svými plánovanými 10 %. Provozní zisk jako takový dosáhl 35% yoy skoku a sáhl si na 11,5 mld. SEK přeskakujíce konsensus trhu o 400 mil. SEK.

Při rozpadu na jednotlivé divize vidíme, že se nám v podstatě opakuje scénář prvního kvartálu tohoto roku, jen s tím rozdílem, že divize nákladních automobilů ještě přidala plyn a tempo růstu dostala na +16 % yoy. Nedostatek transportní kapacity v USA žene vzhůru přepravní tarify (a zájem o trucky) a zároveň se částečně dořešily problémy v dodavatelských řetězcích, které brzdily první kvartál. Nejrychlejší růst však opět dodává divize stavebních strojů (+32 % yoy). Hlavním pilířem je tady stavitelská aktivita na asijských trzích, především v Číně a Indii. Zároveň podtrhujeme, že zlepšení profitability lze sledovat v obou těchto hlavních divizích.

V předešlých výsledcích jsme poukázali na rychle rostoucí book-to-bill ratio (poměr přijatých zakázek a odbavených objednávek) u divize nákladních automobilů. Jeho vzedmutí jsme považovali za varování, zda Volvo dokáže uspokojivě plnit své závazky. V tomto kvartálu management uklidnil naši nervozitu, jelikož se mu tuto metriku podařilo stáhnout z 1,4 na 1,02. I když za to můžou i nižší objednávky, šlo také o zrychlení dodávek.

S klidným svědomím můžeme konstatovat, že se jedná o veskrze uspokojivá čísla. Pozitivní reakce trhu se však zdá být poněkud utlumená, když akcie nabírají jen 2 %.

 
 

Čtěte více:

ASML potěšil, drží marže a klíčové stroje jdou na odbyt (komentář analytika)
18.07.2018 14:24
Výrobce přístrojů pro výrobu polovodičů ASML nepřestává trhy se svými ...
Morgan Stanley zapisuje čistý zisk vyšší o 45 procent, dařilo se investičnímu bankovnictví
18.07.2018 15:24
Výsledky Morgan Stanley opět uzavírají pro tuto sezónu šestici velkých...
Ericsson trh překvapil rozšířením marží, ten se odvděčil skokovým posílením (komentář analytika)
18.07.2018 16:06
Pozitivní překvapení v evropských technologiích dnes u ASML nekončí. S...
Summary: Výsledky dnes trhům přály, United Continental poslal vylepšený výhled vzhůru o 8 procent
18.07.2018 17:48
USA: United Continental Americké aerolinky dnes pošťouchlo vzhůru oz...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
19.03.2024
10:05Unilever oddělí podnikání se zmrzlinou do samostatného podniku a zruší 7500 míst
9:10Rozbřesk: Tuzemská inflace hluboko pod průměrem EU, nervózní koruna vyhlíží zasedání ČNB
8:43Japonsko opustilo režim záporných sazeb, Nvidia představila nové čipy a futures jsou v červeném  
8:05Japonská centrální banka po 17 letech zvedla základní sazbu
18.03.2024
17:24Jaký by „měl být“ poměr cen akcií k objemu peněz?
17:03Spolupráce Applu a Alphabetu dnes nastartovala zájem o technologie  
16:02Gerber: Situace v Tesle by se mohla změnit k lepšímu…
14:50Ceny starších bytů v Praze, Brně a Ostravě vzrostly, dorovnávají loňsky pokles
13:50Týdenní výhled: Jak moc změní Fed projekci sazeb na letošek?  
12:37Než otevře Wall Street: Alphabet, Nvidia, PepsiCo  
12:15Týden začíná opatrně pro akcie i dluhopisy. O slovo si řekla AI, ale pozornost míří k sazbám  
12:09Eurostat: Míra inflace v EU v únoru zvolnila na 2,8 procenta, česká klesla pod unijní průměr
11:32Komerční banka, a. s.: Znovuzvolení členky Představenstva KB
10:56Růst maloobchodu a průmyslu v Číně na začátku roku překonaly odhady analytiků
10:26Zájem o akcie Redditu před vstupem na burzu pětkrát převyšuje nabídku
10:08ČEZ, a.s.: Doplnění výroční finanční zprávy 2022
10:06ČEZ, a.s.: Oznámení o výplatě úrokového výnosu
9:58ČSÚ: Ceny průmyslových a zemědělských výrobců v únoru meziročně opět klesly
9:31Zdroje Bloomberg: Apple vyjednává o zabudování umělé inteligence od Gemini do iPhonu
9:13Rozbřesk: Březnové rozhodnutí ČNB - zvítězí snížení sazeb o 50bps?

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
JP - Jednání BoJ, základní sazba
11:00DE - Index očekávání ZEW
13:30USA - Počet stavebních povolení