Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Megalomanství a pak bolestivé hledání akciového dna

Megalomanství a pak bolestivé hledání akciového dna

13.11.2018 18:15

V posledních Perlách týdne jsme se mohli dočíst, že cena akcií GE by se podle některých názorů mohla propadnout až na 5 dolarů. Podobně nově smýšlí i analytici banky J.P. Morgan, která snížila svou dvanáctiměsíční cílovou cenu na 6 dolarů na akcii. Její skepse pramení zejména ze zveřejněných čtvrtletních výsledků, ale také z celkové situace tohoto giganta, u kterého se pro mě potvrzuje, že pýcha (zde ve formě manažerského megalomanství) předchází pád.

J.P.Morgan poukazuje na to, že zveřejněné výsledky byly na téměř všech úrovních horší, než se čekalo. Podle banky je namístě uvažovat o možných problémech s likviditou firmy, ovšem „ve skutečnosti to není o likviditě, ale o zhoršování fundamentu v případě, že by vše šlo dál současným směrem“. A i když akcie ze svého vrcholu již ztrácí asi 70 %, podle banky to s ohledem na tento fundament stále není dost.

Morgani letos očekávají pokles zisků GE a následující dva roky by podle nich měly být ještě horší. GE dříve hovořil o letošních ziscích na akcii kolem 1 – 1,07 dolarů, ale nový ředitel ještě s žádnou svou projekcí nepřišel. J.P.Morgan pro příští rok čeká 35 centů na akcii a 41 centů na akcii v roce 2020. Podle CNBC je to asi na polovině konsenzu na Wall Street. A co je možná nejhorší, GE a jeho vedení neustále hovoří o restrukturalizaci a změnách, ale J.P.Morgan tvrdí, že jejich známky moc patrné nejsou. A dodává, že na trh asi zatím nedorazily všechny špatné zprávy.

Kapitalizace GE nyní dosahuje 69,5 miliardy dolarů a moje jednoduchá kalkulace ukazuje, že takové číslo by ospravedlnil dlouhodobý stabilní tok hotovosti generovaný pro akcionáře ve výši 5,5 miliardy dolarů. Nebo třeba o 2 % ročně rostoucí tok hotovosti začínající nyní na cca 4 miliardách dolarů. V letech 2013 a 2014 vydělával GE čtyř, pětinásobek této částky. Pak ale jeho schopnost generovat hotovost začala prudce klesat a za posledních 12 měsíců je asi půl miliardy dolarů v mínusu. Tak to jen pro hrubou představu o tom, jak je vlastně nyní při ceně akcie na 8 dolarech nastavena fundamentální laťka.

Jak jsem zmínil v úvodu, pro mě je tento příběh důkazem, že i v korporátním světě pýcha předchází pád. Může být skrytá v hezkých teoriích o diverzifikaci, BCG maticích a různých manažerských poučkách. Ale pokud se nějaká firma věnuje všemu možnému od bankovnictví až po výrobu turbín, není to pro mě známka zdravého podnikatelského ducha, ale megalomanství (něco jiného je třeba taková 3M, o které jsem tu psal nedávno, která je také široce diverzifikovaná, ale drží si jednu jasnou a logickou linii).

Podobnou vlnou megalomanství jsme si v dobách raného kapitalismu prošli i my. A pravděpodobně k tomu přispělo i to, že šlo o dobu, kdy hvězda GE a jeho stylu uvažování tehdy zářila tím nejjasnějším světlem a zdála se být vzorem pro všechny ostatní. Pokud by ale čtenář nabýval dojmu, že ty doby jsou dávno pryč, mýlil by se. Jak jsem psal před několika týdny, v Číně jdou přesně opačným směrem – asi si tím musí projít každý.

Za příklad jsem tehdy dával realitního giganta Evergrande, který investoval 860 milionů dolarů do společnosti Faraday Future, která vyrábí elektromobily a je jedna z těch, které by chtěly dohnat a předehnat Teslu. Písnička je to stále stejná: Evergrande chce tímto krokem diverzifikovat své aktivity. Tak uvidíme, jestli v Číně platí skutečně jiné ekonomické a finanční zákony, jak se, zdá se mi, mnozí domnívají. Nebo zda jsou tyto zákony univerzální a je jen otázka času, kdy se projeví.

 

Čtěte více:

Summary: Katastrofa se na GE nekoná, k problematické turbínové divize se však přidávají i obnovitelné zdroje
20.07.2018 17:51
General Electric Výsledkům tohoto průmyslového molocha opět předcházel...
Siemens trápí podobné problémy jako americké GE, potýká se s nimi ale výrazně lépe
08.11.2018 15:48
Německý průmyslový koncern se potýká se stejnými problémy jako jeho (t...
Perly týdne: Akcie zachrání odkupy, GE klesne na pět dolarů a u nás bude delší dovolená
09.11.2018 12:57
Trh pomůže sám sobě: CNBC tvrdí, že na americký akciový trh se vrátil ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
06.05.2025
6:09Trump jako budíček pro Evropu? Podcast MakroMixér s Alexandrem Hobzou, který se podílel na vzniku Draghiho zprávy
05.05.2025
17:41Setkání s analytikem a makléřem Patrie již zítra v Českých Budějovicích
17:32Firmy se cel nebojí? Průzkumy ISM za duben nedopadly špatně  
16:38Burza v USA otevírá v červeném. V Evropě roste DAX a z titulů Erste po oznámení akvizice  
14:53Obchodní chaos. Trumpovo eso v rukávu, Powellova noční můra
13:07Týdenní výhled: Fed sazby nezmění, ČNB nejspíš ano. Z našich tipů reportují AMD, PLTR, UBER nebo MELI  
12:32Evropské akcie začínají týden smíšeně. Zlato se opět zvedá  
11:50ČEB, a.s.: Informace o výplatě výnosu s rozhodným dnem 4. května 2025
11:39Legendární investor Warren Buffett míří do penze. Nahradí ho Greg Abel
11:32Květnová důvěra investorů se v eurozóně zotavila po dubnových obavách o dopadech cel
11:22Hledá se nový šéf Tesly? Změnil by výrazně atraktivitu akcií?
10:38Výrobce bezpilotních letadel Primoco UAV SE oznámil výsledek prvního čtvrtletí. Čeká vytěžení certifikace dle standardů NATO do hospodaření
10:12NUPEH CZ s.r.o.: Výroční zpráva za rok 2024
9:36Erste převezme kontrolní podíl v třetí největší polské bance. Kvůli financování zruší zpětný odkup akcií v objemu 700 mil. EUR
9:10Rozbřesk: Proč se akcie vrací na úrovně před “dnem osvobození” a je to udržitelné?
9:0694letý Warren Buffett odejde do důchodu. Jeho nástupcem má být Greg Abel
8:50Trumpovy celní hrátky pokračují, Buffett odchází na odpočinek a ČEZ na volebním programu politiků  
6:29Co čeká kapitálové trhy v příštích deseti letech podle Amundi?
04.05.2025
14:44Co dělat, když se dlouhodobé dluhopisy chovají jako akcie? Postřehy Fidelity
8:31Víkendář: Prudký růst ziskovosti evropských bank jako důsledek protiinflační politiky ECB

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
9:00CZ - CPI, y/y