Není pochyb o tom, že ECB zamýšlí po létě roku 2019 začít s normalizací sazeb. Takový výhled je i v souladu s ekonomickými projekcemi ECB, tvrdí investiční banka Natixis. Jenže je tu jeden zádrhel: Popsaný vývoj neodpovídá tomu, co čekají trhy. Je tak namístě se ptát, zda bude ekonomika eurozóny skutečně ve stavu, který by ECB umožnil normalizaci její politiky.
Ekonomové banky se domnívají, že růst eurozóny bude tlumen několika významnými faktory. Mezi ně patří zejména problémy s najímáním nových zaměstnanců, saturace investičních potřeb, investic do bydlení a části spotřeby. K tomu se přidává zpomalení globální ekonomiky. Natixis ukazuje v této souvislosti následující obrázek, který popisuje vývoj nezaměstnanosti v eurozóně a podíl společností, které mají problém s nalezením pracovní síly:
Banka navíc tvrdí, že v eurozóně nejsou patrné známky rostoucí inflace cenové, ani mzdové. Akciový trh oslabuje a pokud bude tento trend pokračovat, půjde o další brzdu evropské ekonomiky. V neposlední řadě pak záleží na vývoji cen ropy: Jestliže porostou, zvýší se inflace, ale utrpí reálný růst. Pokud budou ceny ropy naopak klesat, inflace se znatelně sníží. Pro vývoj jádrové inflace viz druhý graf.
Natixis tedy tvrdí, že je jednoduché si představit situaci, kdy růst evropské ekonomiky zeslábne z velké části kvůli akciovému trhu, jádrová inflace se bude držet dole a ECB tak bude mít s normalizací své politiky problémy. Banka na následujícím grafu ukazuje, že podobné pochyby o zvedání sazeb mají i trhy:
Zdroj: Natixis