Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Fed se intenzivně připravuje na další útlum, ECB je pozadu

Fed se intenzivně připravuje na další útlum, ECB je pozadu

19.04.2019 8:11
Autor: Redakce, Patria.cz

Blíží se konec období, během něhož stál Mario Draghi v čele ECB. Investor a ekonom Gavyn Davies tvrdí, že Draghi se nyní snaží zanechat svému nástupci ty správné nástroje monetární politiky. Dodává však, že zatím není jasné, zda možné reformy budou dostatečně radikální na to, aby Evropa dokázala ustát další recesi.

ECB se v březnu posunula směrem k expanzivnější monetární politice, nicméně podle Daviese nejde o žádný překvapivý krok. Došlo totiž k negativnímu posunu v projekcích vývoje produktu a inflace. Zároveň již ECB nehovoří o toleranci a ohlásila, že sazby zůstanou beze změn minimálně do konce roku 2019. Končící TLTRO (cílené programy refinancování) pak budou nahrazeny novými. Všechny tyto kroky jsou součástí existujících nástrojů, ale podle Daviese ECB vykazuje dokonce určité známky toho, že přicházejí i významnější změny.

„ECB standardně tvrdí, že krátkodobá ziskovost bankovního sektoru by neměla budit takové obavy, které by centrální bance bránily v použití nekonvenčních nástrojů pro uvolnění monetárních podmínek. Včetně negativních sazeb na bankovní depozita u ECB a nákupu aktiv TLTRO. Tedy nástrojů, které zplošťují výnosovou křivku, což má významný dopad na ziskovost bank. Vedení ECB obvykle tvrdilo, že stimulace má na banky pozitivní dopad ve formě silnější ekonomiky. A ten by měl převážit nad přímými negativními dopady monetárního uvolnění,“ píše Davies. Nyní ovšem Draghi a ostatní členové vedení ECB začínají naznačovat, že v budoucnu by další uvolňování mohlo vážněji poškodit ziskovost bank a následně dostupnost úvěrů.

Draghi například vyjádřil sympatie k systému negativních sazeb, který je používán ve Švýcarsku a Japonsku. Tento systém by znamenal snížení „zdanění“ rezerv, které banky drží u ECB. Davies tvrdí, že tato myšlenka ve zbytku ECB nenachází velké porozumění, ale Draghi se pravděpodobně domnívá, že jeho nástupci by nový systém přinesl větší prostor pro snižování sazeb do záporu a prodloužení období, po které by tam mohly zůstat. Investor dodává, že sazby by ale pravděpodobně ani potom nemohly klesnout výrazně pod současných mínus 0,4 %. A i prostor pro další snižování výnosů dlouhodobých aktiv je v eurozóně již značně omezen.

Jak jinak by mohl Draghi budoucímu šéfovi ECB pomoci? Pokusit by se mohl o „zostření inflačního cíle“ a tím také o zvýšení inflačních očekávání. Draghi sice doposud zdůrazňoval, že současný cíl ECB nastavený na 2 % je symetrický, ovšem „řada investorů předpokládá, že ve skutečnosti představují 2 % tvrdý strop“. Právě toto vnímání pak může být samo o sobě jednou z příčin, proč se ECB nedaří inflaci na cíl zvednout. Podle Daviese je navíc „pravděpodobně příliš optimistické očekávat, že v dohledné době dojde k formální změně v inflačním cíli“. Nicméně vedení ECB by mohlo začít zdůrazňovat, že „jakékoliv období nízké inflace bude vystřídáno odpovídajícím obdobím inflace vyšší pohybující se nad 2 %“.

V porovnání s americkým Fedem má podle Daviese ECB mnohem menší kredibilitu ohledně dosahování svého inflačního cíle. Ve svém arzenálu má sice banka ještě hodně zbraní, ale „žádná z nich není pravděpodobně dost silná na to, aby během další recese převážila fakt, že sazby nemohou klesnout hluboko pod nulu“. Navíc je nízká pravděpodobnost, že v případě potřeby dojde v eurozóně k rychlé aktivaci fiskální politiky. „Fed nyní vážně uvažuje o možnostech, jak během ekonomického útlumu udržet inflaci na cíli. ECB by měla činit totéž,“ tvrdí Davies.

Zdroj: FT


 

Čtěte více:

Fed je stále ohledně sazeb opatrný, letos jejich zvýšení nečeká
11.04.2019 8:25
Měnový výbor centrální banky USA (Fed) zůstává ve výhledu dalšího vývo...
Neničte to málo, co ještě funguje
15.04.2019 15:33
„Musím se k něčemu přiznat: Miluji Fed. A mám podezření, že tomu tak j...
Proč Trump tak útočí na Fed?
15.04.2019 10:26
Americká centrální banka je podle Paula Krugmana nejdůležitější ekonom...
Centrální banky pod palbou politiků
17.04.2019 10:39
Kritici ekonomie často tvrdí, že abstraktní teorie nelze aplikovat na ...
Béžová kniha Fedu: Americké firmy vnímají nejpalčivěji překážky v obchodě i napětí trhu práce a růst mezd
17.04.2019 20:34
Aktivita v americké ekonomice v březnu a na začátku dubna mírně rostla...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
20.05.2019
22:22Wall Street v úvodu týdne ztratila, pod tlakem technologické tituly
18:12Ideální svět, v němž by bitcoin skutečně prosperoval
17:33Příjmy Ruska z vývozu ropy za dva týdny klesly o 1 miliardu USD
17:07ČEZ, a.s. - vnitřní informace - Pavel Cyrani nadále členem představenstva ČEZ
17:06Výprodeje akcií slábnou, dluhopisy i měny se drží. Na trhu se možná sází na zklidnění situace  
17:00Praha v defenzivě, za hranicemi ztrácí dodavatelé Huawei  
16:58Bloomberg: O co Trumpovi skutečně jde v obchodní válce a jak dlouho může trvat
16:04Politico: Rakousko ukazuje, že ruské snahy o ovlivňování voleb nejsou jen pustými výmysly
14:17Buď budou USA moci spolupracovat na obraně s EU, nebo…
13:47Čínská firma Ganfeng Lithium kupuje podíl v Bacanora Minerals
13:26Trumpův zákaz dodávek pro Huawei zasáhl globální síť dodavatelů
13:15TOMA, a.s. - Oznámení o konání valné hromady společnosti TOMA, a.s. dne 21.6.2019
12:38Tlak na akcie roste, nedaří se ani dluhopisům. Hlavní téma zůstává  
12:31Týdenní výhled: Čínsko-americký spor zůstává klíčovým tématem, v hledáčku Huawei a možné budování koalice  
11:48Zisk Ryanairu zřejmě zasáhnou problémy s letouny Boeing 737 MAX
10:57Ministerstvo financí počítá na příští rok se schodkem 40 miliard Kč
10:38Babiš: Do rozvojového fondu by banky mohly dát na začátku kolem 6 miliard
9:49Ceny v průmyslu v dubnu zrychlily meziroční růst na 4,3 pct
9:29Stát chce podle Babiše koupit ArcelorMittal za korunu
9:23Rozbřesk: Volby do Evropského parlamentu mohou na trhy přinést nové napětí

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
AutoZone Inc (05/19 Q3, Bef-mkt)
CECONOMY AG (03/19 Q2)
12:00Home Depot Inc/The (04/19 Q1)
13:00Kohl's Corp (04/19 Q1)
16:00USA - Prodeje starších domů