Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: Nejednotný Fed sice snížil úroky, ale v prognóze už s jejich další redukcí nepočítá

Rozbřesk: Nejednotný Fed sice snížil úroky, ale v prognóze už s jejich další redukcí nepočítá

19.09.2019 9:18
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Vedení americké centrální banky sice v souladu s očekáváním snížilo úrokové sazby o dalších 25 bazických bodů, ale je jasné, že stále hůře hledá konsensus k dalším krokům v měnové politice. Roztříštěnost názorů uvnitř je totiž patrná nejen z výsledku hlasování výboru FOMC, kde tři z deseti členů hlasovali proti včerejšímu rozhodnutí, ale také velké variability v názorech, kam by se měly úrokové sazby ubírat letos a příští rok. V prognóze úrokových sazeb se navíc skrývalo druhé velké překvapení, neboť mediánová trajektorie budoucího vývoje sazeb Fedu již nepočítá s žádnou další redukcí. To je v příkrém rozporu s tím, co si myslí trh a v tomto smyslu by šlo hodnotit výsledek zářijového zasedání Fedu jako zjevně jestřábí.

Co se pak týká vyloženě makroekonomického komentáře, a to ať již toho psaného či toho, co řekl šéf Fedu Powell na tiskové konferenci, tak zde se toho opravdu příliš mnoho nezměnilo - jedinou výjimkou je jen to, že Fed vidí kromě slabších investic i exporty. Celkově však zůstává podle Powella výhled americké ekonomiky pozitivní, přičemž rizika - zejména ta geopolitická (brexit, obchodní války) - samozřejmě přetrvávají.

Jak se dalo očekávat, část tiskové konference Powella byla nevyhnutelně věnována čerstvému fenoménu, který se objevil tento týden na dolarovém peněžním trhu, kde nečekaný propad likvidity vyhnal jednodenní sazby až na 10 %. Šéf Fedu k tomu uvedl, že včerejší a dnešní dodání likvidity v podobě masivních repo operací zabralo a trh se zklidnil. Fed tuto epizodu s nedostatkem likvidity spíše hodnotí jako záležitost, která byla způsobena jednorázovými faktory, a tudíž nepovažuje za nutné přijímat další opatření. Powell nicméně uvedl, že bankovní sektor s centrální bankou stále hledají optimální úroveň bankovních rezerv, přičemž pokud by se ukázalo, že stres na peněžním trhu bude přetrvávat, tak centrální banka upraví svoji politiku, aby zajistila organický růst své bilance (a tím nepřímo i vyšší úroveň bankovních rezerv).

Na první pohled by se tedy dalo říci, že Fed chtěl na tomto zasedání vyslat signál, že není připraven doručit americké ekonomice další uvolnění měnové politiky, a tudíž by trh s dalším snížením úroků v tomto roce neměl raději počítat. Na druhou stranu šéf Fedu Powell několikrát zdůraznil, že americká centrální banka bude svoji politiku odvíjet od příchozích makro dat a pokud se výhled ekonomiky zhorší, tak další snížení úroků přijdou. Nic tedy není předem dané, přičemž ani my zatím nemáme důvod měnit náš názor, že Fed sníží úrokové sazby v tomto mini-cyklu ještě jednou a teprve poté se zastaví.

TRHY
CZK a dluhopisy

Nepřesvědčivé zasedání Fedu by pro zesláblou korunu nemělo být důvodem pro zisky. Očekáváme tedy, že měnový pár se bude nadále pohybovat v blízkosti 25,90 EUR/CZK. Trhy se časem soustředí na měnově-politické zasedání centrální banky (příští týden). Ani nedávné relativně jestřábí komentáře Tomáše Holuba ovšem koruně nijak výrazně nepomohly.

Zahraniční forex
Dolar včera během zasedání Fedu nejprve zpevnil, když reagoval na relativně jestřábí prognózu (a s tím související nárůst krátkodobých úrokových sazeb), aby následně o většinu zisků přišel. Důvodem korekce byla věta pronesená během tiskové konference šéfa Fedu Powella, jež uvedl, že pokud dojde ke zhoršení výhledu ekonomiky, bude následovat série snížení sazeb.

Výhledově může být pro dolar důležité, že Fed hodlá potlačit eventuální napětí na peněžním trhu tím, že by nechal svoji bilanci (řečeno Powellem) organicky růst. Nehodlá tedy dlouhodobě praktikovat politiku repo operací, jež dodávaly likviditu na trh tak, aby sazby na peněžním trhu zůstávaly ve vymezeném koridoru.

Zatímco hlavní trhy budou vstřebávat včerejší rozhodnutí FOMC, tak napilno bude mít zejména britská libra - ta bude muset sledovat třetí den slyšení u sporu o rozpuštění britského parlamentu u Nejvyššího soudu a také zasedání Bank of England. Dodejme, že dnes bude také zasedat švýcarská centrální banka. Obě centrální banky přitom budou muset nějak nepřímo reagovat na ECB, resp. Fed.

Ropa
Napětí na ropném trhu dále opadává, a tak i cena ropy Brent padá pod hranici 64 USD/barel. Přestože Saúdská Arábie včera uvedla, že je přesvědčena o íránském podílu na víkendových útocích, její rétorika zůstává možná až překvapivě umírněná. O poznání vyhrocenější se v tuto chvílí zdá přístup Spojených států a Donalda Trumpa, který oznámil, že plánuje dále zpřísnit již tak bezprecedentně tvrdé sankce vůči Teheránu. Celkově se však zdá, že ani jeden ze zúčastněných aktérů nemá zájem situaci dále výrazně eskalovat, neřkuli přejít do ozbrojeného konfliktu.


Čtěte více:

Může Trump zakázat nikotinového proroka?
19.09.2019 6:20
San Francisco se stalo epicentrem moderního tabákové odvětví a vapovac...
Čtyři největší tuzemské banky podepsaly vznik Národního rozvojového fondu, kam vloží až 7 miliard korun
19.09.2019 15:55
Zástupci vlády a čtyř největších komerčních bank, ČSOB, Komerční banky...
ČEZ musí SŽDC vrátit miliardu za proud, rozhodl pravomocně soud
19.09.2019 8:26
Energetická společnost ČEZ Prodej musí Správě železniční dopravní cest...
Microsoft oznámil zpětný odkup akcií za až 40 miliard dolarů a zvyšuje dividendu
19.09.2019 8:47
Americká společnost Microsoft koupí zpět vlastní akcie za 40 miliard ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
16.07.2025
22:00Wall Street si přes Trumpovo zastrašování Powella připsala další zisky  
18:23Jsou americké akcie drahé, nebo jen nad svým valuačním standardem? To mohou být dvě rozdílné věci
16:55Evropská komise chce výrazně zvýšit sedmiletý rozpočet: z 1,2 na dva biliony eur
16:53Wall Street balancuje kolem včerejšího závěru po slušných datech, výsledcích a varování z technologického sektoru  
16:36Komerční banka, a.s.: Změna členů dozorčí rady KB k 16.7.2025
15:13Výsledky Bank of America: Bankám se daří těžit ze zvýšené volatility na trzích  
14:56Tradeři Goldman Sachs měli žně. Očekávání Wall Street banka nechala daleko za sebou
14:53Morgan Stanley překonala odhady, dařilo se obchodování s akciemi
13:19Naznačují americké indexy korekci?  
13:15Bank of America předčila očekávání, dařilo se tradingu i divizi poskytování úvěrů
12:42Braňo Soták: Nejsou sankce jako sankce, neschopnost ASML potvrdit růst posílá akcie dolů  
12:16Správci fondů posílají hotovost do akce, podle BofA to může být varovný signál
11:38Inflace v Británii v červnu vzrostla na 3,6 procenta, je nejvyšší od února 2024
11:26Akcie automobilky Renault prudce klesají. Firma představila nové vedení a snížila výhled
10:55V příštím roce nemusíme růst, varuje ASML. Akcie padají o 7 %
10:34Bloomberg: Ellison sesadil Zuckerberga z pozice druhého nejbohatšího člověka
10:16Němečtí odborníci navrhují solidární daň pro baby boomery mířící do důchodu
9:52Ceny v průmyslu klesají, zemědělci a potravináři dále zdražují
8:57Rozbřesk: Signál a šum v americké červnové inflaci
8:46Výsledky dodala ASML, sezóna bude pokračovat v americkém finančním sektoru. Evropa zahájí ztrátově  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
    Nejčtenější zprávy týdne
    Nejdiskutovanější zprávy týdne
    Kalendář událostí
    ČasUdálost
    Alcoa Corp (06/25 Q2, Aft-mkt)
    Progressive Corp/The (06/25 Q2, Bef-mkt)
    Prologis Inc (06/25 Q2, Bef-mkt)
    United Airlines Holdings Inc (06/25 Q2, Aft-mkt)
    7:00ASML Holding NV (06/25 Q2)
    9:00CZ - PPI, y/y
    12:30First Horizon Corp (06/25 Q2)
    12:45Bank of America Corp (06/25 Q2)
    12:45Johnson & Johnson (06/25 Q2)
    13:30Goldman Sachs Group Inc/The (06/25 Q2)
    13:30Morgan Stanley (06/25 Q2)
    14:30USA - PPI, y/y
    15:15USA - Průmyslová výroba, m/m