Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: Auta udávají směr nejenom německé ekonomice

Rozbřesk: Auta udávají směr nejenom německé ekonomice

24.09.2019 9:13
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Ani září, jak se zdá, nepřineslo žádoucí obrat ve vývoji německého hospodářství. Podle předběžného a tedy i neúplného indexu nákupních manažerů se situace ani nezačala stabilizovat a dále se zhoršuje. Už samotný výčet aktuálních hodnot PMI dává tušit, že německá recese je skutečností a náznak jejího konce vidět není. Pokles zaznamenal nejenom celkový PMI, ale i služby, a zvláště pak průmyslový index nákupních manažerů, který se dostal dokonce na více než desetileté minimum.

Nové zakázky pro průmysl zaznamenaly největší propad za posledních deset let, a tak firmy dokončují stávající objednávky s vidinou, že nové nebudou. Zvláštní pozornost si v aktuálním průzkumu opět vysloužil automobilový průmysl, a to nikoliv v pozitivním slova smyslu. Slabá zahraniční poptávka tak i nadále táhne německou ekonomiku dolů, zatímco měnová politika zůstává extrémně uvolněná, euro slabé a tamní vláda hovoří o desetimiliardových zelených stimulech. Německá lokomotiva zatím rychlost nezařadila a jak už vyplývá z nových objednávek – nejenom z těch pro průmysl, ale nakonec i pro služby – ještě nějaký čas nejspíše setrvá v útlumu. Jak bude nakonec silný však nerozhodnou pouze zahraniční objednávky, ale i pravděpodobná změna chování tamních firem. Zda začnou omezovat zaměstnanost a zvláště pak, jak moc zredukují své investiční plány.

Česká ekonomika dosud vykazovala vysokou míru rezistence vůči německé recesi. Byť zde panuje ne zrovna nejoptimističtější nálada, výsledky z průmyslu, stavebnictví i služeb nejsou vůbec zlé a vlastně ani nové zakázky nevypadají nijak dramaticky, a tak PMI dosud silně kontrastoval s tvrdými daty. Zajímavý je zvlášť vývoj v automobilovém průmyslu, který si rozhodně nevede špatně. Tedy alespoň ne, pokud jde o finální výrobce. Ti za prvních osm měsíců roku vyrobili v podstatě stejný počet nových vozů jako ve stejné době loňského roku. Domácí odbyt sice mírně klesl, na druhé straně export, který je objemově mnohem výraznější, vzrostl. S ohledem na primární orientaci na klesající evropský automobilový trh jde nesporně o výborný výsledek. Ve srovnání s německými automobilkami jde pak až o téměř neuvěřitelný kontrast kladné nuly a -10,5 %. 



*** TRHY ***

CZK a dluhopisy

Blížící se zasedání bankovní rady ČNB ponechává korunu chladnou. Včera se dál pohybovala těsně u hranice 25,90 EUR/CZK a sílu jí nedodává ani rozšířený úrokový diferenciál na krátkém konci křivky. Přitom ČNB na svém zářijovém jednání pravděpodobně potvrdí svůj dosavadní optimistický výhled a brzkým snižováním sazeb strašit rozhodně nebude. Ale to se nakonec dozvíme už zítra.

Dluhopisový trh mohl včera zaujmout nový emisní kalendář MF, které chce v říjnu prodat bondy za 16 mld. korun. V nabídce budou korunové papíry se splatností dva až čtrnáct let a tentokrát žádná eurová tranše. 

Zahraniční forex
Eurodolar dostal včera zásah a to v podobě dalšího propadu podnikatelské nálady v Německu a potažmo v celé eurozóně. Index PMI v německém průmyslu se totiž v říjnu propadl na nejnižší úrovně od června 2009 a táhne s sebou dolů i služby. I proto se celkový index PMI propadl pod klíčovou hranici 50 bodů a na první pohled potvrzuje naše sázky na startující německou recesi. Hlavním problémem je podle průzkumu propad nových objednávek v průmyslu, který je nejprudší od velké finanční krize po pádu Lehman Brothers. Tato informace prudce srazila úrokové sazby v eurozóně a také eurodolar pod hladinu 1,10.

Dnes si eurodolarový trh může zopakovat podobné cvičení, když bude na pořadu dne index podnikatelské nálady Ifo Německa. Každopádně zprávy z největší německé ekonomiky stále nejsou příznivé a to euru nebude pomáhat.

Maďarský forint si včera sáhl na nová historická minima a dnes bude s napětím sledovat zasedání maďarské centrální banky, která drží nejvíce záporné úrokové sazby v regionu a tváří se, že jí relativně vysoká inflace nevadí. Podle našich hrubých výpočtů by tříprocentní depreciace forintu měla v horizontu dvou kvartálů přitom přihodit okolo 0,6 procentního bodu k jádrové inflaci. Pokud tedy MNB i dnes bude dělat mrtvého brouka a nenaznačí, že se jí slabý forint nelíbí, maďarská měna bude slábnout dále. 


Čtěte více:

Krádeží obchodních tajemství v Číně přibývá, tvrdí Američané
23.09.2019 17:10
Případů krádeží obchodních tajemství v posledních letech přibývá a jej...
Draghi: Oživení ekonomiky eurozóny je v nedohlednu
23.09.2019 17:11
Ekonomika eurozóny nevykazuje žádné přesvědčivé důkazy oživení a přetr...
Linec: Pokračování Temelína není možné bez posudku
23.09.2019 17:12
Podmínkou k povolení dalšího provozu bloků jihočeské jaderné elektrárn...
ESRB varuje 11 zemí, včetně Česka, před situací na trhu s byty
24.09.2019 8:26
Evropský výbor pro systémová rizika (ESRB) vydal varování a doporučení...
Philip Morris ČR (+1,5 %) v pololetí zvedl čistý zisk i tržby, změní ředitele
24.09.2019 8:27
Tabáková společnost Philip Morris ČR zvýšila čistý zisk v prvním polol...
O návratu Boeingů 737 MAX do provozu rozhodnou národní regulátoři
24.09.2019 8:28
O tom, kdy se budou moci letadla Boeing 737 MAX vrátit do provozu, bud...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
18.03.2024
17:24Jaký by „měl být“ poměr cen akcií k objemu peněz?
17:03Spolupráce Applu a Alphabetu dnes nastartovala zájem o technologie  
16:02Gerber: Situace v Tesle by se mohla změnit k lepšímu…
14:50Ceny starších bytů v Praze, Brně a Ostravě vzrostly, dorovnávají loňsky pokles
13:50Týdenní výhled: Jak moc změní Fed projekci sazeb na letošek?  
12:37Než otevře Wall Street: Alphabet, Nvidia, PepsiCo  
12:15Týden začíná opatrně pro akcie i dluhopisy. O slovo si řekla AI, ale pozornost míří k sazbám  
12:09Eurostat: Míra inflace v EU v únoru zvolnila na 2,8 procenta, česká klesla pod unijní průměr
11:32Komerční banka, a. s.: Znovuzvolení členky Představenstva KB
10:56Růst maloobchodu a průmyslu v Číně na začátku roku překonaly odhady analytiků
10:26Zájem o akcie Redditu před vstupem na burzu pětkrát převyšuje nabídku
10:08ČEZ, a.s.: Doplnění výroční finanční zprávy 2022
10:06ČEZ, a.s.: Oznámení o výplatě úrokového výnosu
9:58ČSÚ: Ceny průmyslových a zemědělských výrobců v únoru meziročně opět klesly
9:31Zdroje Bloomberg: Apple vyjednává o zabudování umělé inteligence od Gemini do iPhonu
9:13Rozbřesk: Březnové rozhodnutí ČNB - zvítězí snížení sazeb o 50bps?
8:56Trhy zamíří v úvodu týdne vlažně vzhůru. Vláda dle Síkely rozhodne nejméně o dvou jaderných blocích, volby v Rusku vyhrál Putin  
8:55Nynější vláda rozhodne o nejméně dvou nových jaderných blocích, je přesvědčen ministr Síkela
8:50Putin získal celkem 87,28%, EU nikdy neuzná výsledky voleb na okupovaných územích Ukrajiny
6:36Investoři do amerických akcií ignorují riziko stagflace, říká stratég BofA

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
JP - Jednání BoJ, základní sazba
11:00DE - Index očekávání ZEW
13:30USA - Počet stavebních povolení