Americké zpomalení není tak výrazné, jak se čekalo

Ekonomika USA za třetí kvartál vykázala růst o 1,9 procenta. HDP tedy nakonec jen drobně zpomalil z 2,0 pct v předchozím čtvrtletí. Tržní konsensus byl nastaven na 1,6 pct (vše mezikvartální anualizované změny). Za překonáním očekávání navíc stojí solidní výkon soukromé spotřeby, jejíž tempo nekleslo až tak prudce. Podporou byly také vládní nákupy.

Že spotřebitelská poptávka ztrácí na síle, bylo zřejmé už z dat, která jsme dostávali v průběhu třetího čtvrtletí. Nakonec ale není ztráta tempa tak prudká a z 4,6 jsme na 2,9 pct. Tradičně jsou největší výkyvy znát u zboží dlouhodobé spotřeby, kde ovšem zpomalení na 7,6 procenta není žádná tragédie.

Něco podobného se dá říci také o veřejných výdajích. Po silném druhém čtvrtletí došlo ke zpomalení na 2 procenta, čímž ale vláda zůstala mezi důležitými podpůrnými faktory pro ekonomiku.

Horší je to u investic, které jsou největší kaňkou na reportu za třetí čtvrtletí. Pokles o 1,3 procenta je zhruba stejně velký jako v minulém kvartálu. Zatímco oživily investice do bydlení, naopak se zvýraznil propad investic firem do výrobních závodů a začaly padat také investice do vybavení. Efekt změny zásob byl nakonec víceméně neutrální.

Tento vývoj koresponduje s údaji, které dostáváme z průzkumů ISM nebo ze statistik objednávek průmyslového zboží. Nepříjemný je v tom, že omezování investiční aktivity je spojeno s očekáváním slabší poptávky a může předznamenávat problémy celé ekonomiky. Zatím ovšem zůstáváme u očekávání, že by mělo dojít jen ke zpomalení do oblasti jejího potenciálu.

Co se týče zahraničního obchodu, který je poslední dobou velkým tématem, ten ekonomice nepomohl, ale ani jí téměř neuškodil. Na straně vývozu sledujeme růst o 0,7 procenta, dovoz pak stoupl o 1,2 pct.

Data za třetí kvartál určitě nejsou perfektní, hlavně kvůli investicím. I tak ale předběžná čísla překonávají odhady a naznačují, že to s útlumem ekonomiky nakonec není tak špatné. Uvidíme, jak dokáže navázat čtvrté čtvrtletí, a také jak nově přicházející informace zhodnotí večer Fed. Právě nejistota před výsledky jeho jednání podle nás stojí za tím, že finanční trhy přijaly HDP poměrně vlažně.