Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: Další argumenty pro stabilitu českých sazeb

Rozbřesk: Další argumenty pro stabilitu českých sazeb

10.12.2019 9:17
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Říjnová data z české ekonomiky zcela zapadají do scénáře zpomalování české ekonomiky, a proto svědčí pro stabilitu úrokových sazeb centrální banky. Produkce zpracovatelského průmyslu očištěná o sezónní a kalendářní vlivy sice jen mírně poklesla (-0,3 %), avšak pokles vykázal i nejvýznamnější tuzemský obor – výroba automobilů – i nové zakázky. Když si k tomu přičteme už avizované omezení výroby ve druhé největší automobilce, tak na průmysl jako na motor ekonomiky nelze ani ve čtvrtém čtvrtletí spoléhat.

Nepřesvědčivý (rovněž -0,3 %) byl i výsledek stavebnictví, které spíše než nedostatek zakázek brzdí chybějící zaměstnanci. Vzhledem k velikosti tohoto odvětví však nelze přitom už vůbec spoléhat, že by samo o sobě útlum průmyslu dokázalo vykompenzovat, ani kdyby se v závěru roku vrátilo zpět k mírnému růstu. Růst HDP bude proto dál v režii služeb, nicméně ani ty zatím (nebo spíš už) svými tržbami, snad s výjimkou maloobchodu, příliš neoslňují. Obchod si v říjnu připsal 4,6 %, tržby celkových služeb pak (bez očištění) poklesly o 1,5 % a potvrdily tak už dříve nastolený negativní trend. Jediné číslo, které tak včera mohlo udělat nějakou radost, byl výsledek zahraničního obchodu. Ten skončil s přebytkem 7,2 mld. korun, zatímco loni touto dobou byl v mírném deficitu. Když se však podíváme na trend zahraničního obchodu prezentovaného statistickým úřadem, nelze si nevšimnout rozevírajících se nůžek mezi exportem a importem, který rovněž nevyznívá nijak pozitivně.

Celkově se dá říct, že signály o dalším zpomalování růstu ekonomiky přibývají, a tak by nemělo překvapit, když se meziroční růst HDP dostane v posledním čtvrtletí pod hranici dvou procent, kde byl naposledy v roce 2016. Záležet však bude nejenom na vývoji zahraniční poptávky, která je v tuto chvíli hlavní brzdou české ekonomiky, ale i na postoji tuzemských firem k investicím (prozatím spíše negativním) a spotřebitelů k utrácení. Zapomenout nelze ani na veřejný sektor, který v posledních letech svými investičními akcemi růst viditelně podporoval, nicméně s ohledem na rozpočtové možnosti se může dostat v příštím roce pod tlak. Nezdá se, že by současné výsledky a blízké vyhlídky dávaly dostatečně silný důvod k tomu, aby ČNB šlápla v prosinci na brzdu a zvýšila své úrokové sazby.

TRHY 
CZK a dluhopisy

Koruna si dál plave v úzkém pásmu těsně nad hranicí 25,50 EUR/CZK a postrádá jakékoliv impulsy k ráznému pohybu jedním či druhým směrem. Z míry ji nejspíš nevyvede ani dnešní inflace. Spotřebitelská inflace v listopadu rostla meziročně o 3,1 % (odhad 2,9 %) proti předchozím 2,7 %. Meziměsíčně rostla o 0,3 % (odhad 0,2 %), čímž zpomalila růst proti předchozím 0,5 %. Nejde tedy o nic, co by ČNB ve své prognóze nepředpokládala. Dvojí zvýšení repo sazby a následně její rychlý trojí pokles – jak jej maluje výhled centrální banky – zůstává spíše nereálným, a proto se koruna musí dál spoléhat na stávající (už tak docela velkorysý) úrokový diferenciál. Kromě samotného pravidelného komentáře po zveřejnění inflace by ještě mohl některý z centrálních bankéřů trhům věnovat pár slov o svém postoji, než odstartuje pravidelný týden mlčení před zasedáním rady.

Zahraniční forex
Hlavní forexové trhy jsou stále ve fázi vyčkávání na klíčové události několika následujících dní - tj. zasedání Fedu, ECB a parlamentních voleb ve Velké Británii. Minimálně do zítřejšího zasedání Fedu tak nečekejme na eurodolaru zásadnější pohyb.

Forint dnes po ránu bude monitorovat výsledek maďarské inflace za listopad, která zřejmě v důsledku bazického efektu zrychlí. Pro maďarskou měnu zrychlení inflace bude spíše špatnou zprávou, neboť půjde jen o další připomínku toho, že maďarské reálné úrokové sazby jsou nejnižší v Evropě.

Ropa
Ropa Brent se drží těsně nad hranicí 64 dolarů za barel, kde vyčkává na dnešní čerstvá data. Těmi budou v prvé řadě předběžná čísla k zásobám z dílny Amerického petrolejářského institutu, předskokana oficiálních čísel od EIA. Právě americká agentura pak dnes zveřejní očekávaný měsíční výhled na ropný trh, který by již měl v rámci fundamentálních statistik zahrnovat i rozhodnutí aliance OPEC+ o agresivnějších těžebních škrtech pro první čtvrtletí 2020.


 

Čtěte více:

Záznam ČNB: Pro vyšší sazby hlasovali Vojtěch Benda a Tomáš Holub
15.11.2019 9:12
Pro zvýšení úrokových sazeb o čtvrt procentního bodu hlasovali na je...
Rusnok: Výše úrokových sazeb odpovídá hospodářskému cyklu
15.11.2019 15:26
Současné nastavení úrokových sazeb České národní banky (ČNB) odpovíd...
Benda: Současné situaci by odpovídalo zvýšení úrokových sazeb
19.11.2019 12:14
Současné ekonomické situaci by podle člena bankovní rady České národní...
Guvernér ČNB Rusnok nyní nevidí důvod ke změně úrokových sazeb
27.11.2019 11:52
Guvernér České národní banky Jiří Rusnok v současnosti nevidí důvod ke...
ČNB nechala rezervu na ochranu úvěrového trhu na 2 %, pravidla hypoték nemění
28.11.2019 14:11
Česká národní banka ponechala rezervu na ochranu úvěrového trhu, tzv. ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
06.05.2025
6:09Trump jako budíček pro Evropu? Podcast MakroMixér s Alexandrem Hobzou, který se podílel na vzniku Draghiho zprávy
05.05.2025
17:41Setkání s analytikem a makléřem Patrie již zítra v Českých Budějovicích
17:32Firmy se cel nebojí? Průzkumy ISM za duben nedopadly špatně  
16:38Burza v USA otevírá v červeném. V Evropě roste DAX a z titulů Erste po oznámení akvizice  
14:53Obchodní chaos. Trumpovo eso v rukávu, Powellova noční můra
13:07Týdenní výhled: Fed sazby nezmění, ČNB nejspíš ano. Z našich tipů reportují AMD, PLTR, UBER nebo MELI  
12:32Evropské akcie začínají týden smíšeně. Zlato se opět zvedá  
11:50ČEB, a.s.: Informace o výplatě výnosu s rozhodným dnem 4. května 2025
11:39Legendární investor Warren Buffett míří do penze. Nahradí ho Greg Abel
11:32Květnová důvěra investorů se v eurozóně zotavila po dubnových obavách o dopadech cel
11:22Hledá se nový šéf Tesly? Změnil by výrazně atraktivitu akcií?
10:38Výrobce bezpilotních letadel Primoco UAV SE oznámil výsledek prvního čtvrtletí. Čeká vytěžení certifikace dle standardů NATO do hospodaření
10:12NUPEH CZ s.r.o.: Výroční zpráva za rok 2024
9:36Erste převezme kontrolní podíl v třetí největší polské bance. Kvůli financování zruší zpětný odkup akcií v objemu 700 mil. EUR
9:10Rozbřesk: Proč se akcie vrací na úrovně před “dnem osvobození” a je to udržitelné?
9:0694letý Warren Buffett odejde do důchodu. Jeho nástupcem má být Greg Abel
8:50Trumpovy celní hrátky pokračují, Buffett odchází na odpočinek a ČEZ na volebním programu politiků  
6:29Co čeká kapitálové trhy v příštích deseti letech podle Amundi?
04.05.2025
14:44Co dělat, když se dlouhodobé dluhopisy chovají jako akcie? Postřehy Fidelity
8:31Víkendář: Prudký růst ziskovosti evropských bank jako důsledek protiinflační politiky ECB

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
9:00CZ - CPI, y/y