Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Fidelity International: Strategické dluhopisy – šťastná náhoda

Fidelity International: Strategické dluhopisy – šťastná náhoda

19.08.2022 14:11
Autor: Redakce, Patria.cz

Červenec byl pro investory do nástrojů s pevným výnosem dobrým měsícem a z hlediska celkových výnosů byl zatím nejlepším měsícem v tomto roce, ačkoliv od začátku roku jsou investoři stále v červených číslech. Na pozadí přetrvávající volatility hovoří portfolio manažer fondu Fidelity Funds – Suistainable Strategic Bond Fund Tim Foster o rostoucích příležitostech, které v současné době vidí u evropských dluhopisů investičního stupně.

Ruská ruleta

Klíčovou otázkou pro investory zejména v Evropě, bylo potenciální (trvalejší) uzavření plynovodů z Ruska. Zdá se, že Rusko hraje se zbytkem Evropy geopolitickou ruletu a v zimních měsících nepochybně využije plynovod Nord Stream jako páku.

Průmyslově vyspělé země, jako jsou Německo a Itálie, budou uzavřením plynovodu pravděpodobně ohroženy nejvíce, což pomáhá vysvětlit široké spready evropských nástrojů investičního stupně, které v současné době pozorujeme. Spolu s rozsáhlými vlnami veder ve velké části Evropy to bylo jasnou připomínkou ničivých dopadů změny klimatu a rostoucí nutnosti diverzifikace od fosilních paliv směrem k obnovitelným zdrojům energie. Doufáme, že nedávné události pomohou investorům znovu zažehnout plamen (bez slovní hříčky) zájmu o cestu za udržitelností.

Červenec byl pro investory do nástrojů s pevným výnosem dobrým měsícem a z hlediska celkového výnosu byl zatím nejlepším měsícem v tomto roce, ačkoli investoři jsou od začátku roku stále "v červených číslech". Pohyb byl způsoben růstem výnosů amerických státních dluhopisů v důsledku "holubičího" zvýšení úrokových sazeb ze strany FEDu. Tento termín nám připadá trochu jako oxymóron, ale přiznání FEDu, že na obzoru je pomalý růst, nemluvě o negativním HDP v USA, zjevně stačilo k tomu, aby výnosy klesly. Oceňování FEDu jsou stále více inverzní, takže existuje velká šance, že začneme pozorovat strmé stoupání. Je zřejmé, že existuje určitý limit počtu zvýšení, která lze promítnout v cenách, a nyní máme k dispozici ekonomické údaje, které to potvrzují.

Graf 1: Výnosy mají za sebou volatilní rok, ale zdá se, že v poslední době jsou na vítězné vlně:

10

Zdroj: Fidelity International, Bloomberg, 2. srpen 2022

Zachováme tvář pokerového hráče

Jak vysvětluje Tim Foster: „Koncem minulého měsíce jsme po výprodeji výnosů zvětšili naši pozici, co se týče durace, zejména na trzích s librou. Následný růst výnosů poskytl příležitost vybrat část zisků. V této oblasti je podle našeho názoru v současné době nejlepší pohotový přístup. Pokud se výnosy posunou výše, budeme se snažit přidat zpět část durace, protože si myslíme, že jsme ještě nedosáhli vrchol. Jako manažer, který má tendenci mít strukturálně delší duraci než někteří kolegové v této oblasti, bych z toho, až se trh sazeb nakonec vrátí zpět, výrazně profitoval. Do té doby zachováme kamennou tvář.

Náš „herní manuál“ se nyní zaměřuje na prostor nástrojů investičního stupně (IG) v eurech, který vypadá mnohem atraktivněji vzhledem k blízkosti ukrajinské krize, ukončení kvantitativního uvolňování a obavám o plyn. Spready zatím nehodnotí hlubokou recesi, ale nejsou od ní daleko. Domníváme se, že za cokoli, co se ukáže jako méně než hluboká nebo dlouhotrvající recese, zde dostáváme přiměřenou kompenzaci.

Je pravda, že jsme v prvním čtvrtletí letošního roku přidali riziko v eurových nástrojích investičního stupně příliš brzy, ale v poslední době je expozice oprávněná a množství příležitostí roste. V tomto prostoru se budeme snažit vyhýbat jménům s vysokou expozicí na trzích s plynem a těm menším společnostem, které by pravděpodobně nezískaly žádnou vládní podporu, klíčový bude výběr korporátních dluhopisů.

Považujeme nástroje s vysokými výnosy (HY) za poměrně drahé, a pokud vstoupíme do recese, HY – jako část trhu citlivější na růst – zareaguje jako první v náš neprospěch. Výnosy jsou abnormálněji rozložené než u nástrojů s investičním stupněm a často je s nimi spojená náchylnost k okrajovým rizikům (tail risk). A protože v době poklesu riziko defaultu prudce vzrůstá, preferujeme velmi opatrný přístup.“

Zdroj: Fidelity

 

Čtěte více:

Fidelity International: Investiční výhled pro nejbližší období – Šachová rošáda a vyšší rizika stagflace
06.05.2022 6:01
Rusko-ukrajinská válka dramaticky změní světový řád (partii na světové...
Fidelity International: Tři strukturální faktory, které mají vliv na přetrvávající inflaci
12.05.2022 6:09
V posledních měsících dominovala v titulcích inflace, přičemž celkový...
Fidelity International: Podniky počítají náklady na dlouhodobý odchod z Ruska
26.05.2022 6:10
Nejnovější průzkum analytiků Fidelity International poukazuje na to, ž...
Fidelity International: Z centrálních bank se stávají nepřátelé – co dál?
22.06.2022 6:05
Na začátku roku 2022 jsme jako základní scénář předpokládali stagflaci...
Fidelity International: Komodity za „extra ceny“ znamenají změnu v investování
12.07.2022 12:24
Poptávka po některých aktivech, která byla v průběhu pandemie opomíjen...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
09.12.2022
18:07Zhroucená IS křivka a další vývoj v ekonomice
16:53Dluhopisy na závěr týdne padají, akcie jsou na tom smíšeně  
15:38WEBINÁŘ Makrovýhled na rok 2023 s Janem Burešem. Nejen o Česku, koruně i energiích. 15. 12. v 15:00
14:19Primoco UAV čeká za letošek rekordní výsledky. Příští rok cílí na prodeje za miliardu korun
13:48Španělsko, Portugalsko a Francie se dohodly na stavbě produktovodu pro vodík
13:00Hypoteční banka, a.s.: Oznámení o úrokových sazbách ISIN CZ0002006000
12:47Sektor finančních služeb v Británii čekají největší změny za více než 30 let
12:16Perly týdne: Vlídnější Fed a preference akcií s dividendovou kulturou
12:06Evropské akcie rostou druhý den v řadě. ČEZ se vzpamatovává z osmidenního poklesu  
10:50Výrobní ceny zřejmě zpomalí. Zvednou náladu na konci týdne?  
10:42Slovenský průmysl prohloubil tempo meziročního poklesu výroby na 2,6 procenta
10:40CAAM: Prodej aut v Číně v příštím roce bude pokračovat v mírném růstu
9:22UNICAPITAL Invest III a.s.: Opravná informace k výroční zprávě 2021
9:11Rozbřesk: Studené počasí žene cenu plynu znovu vzhůru
8:56Trhy v Evropě zahájí závěr týdne vzestupem  
08.12.2022
22:02Špatná data z trhu práce podpořila trhy  
18:05Výhled na 2023 podle Jana Bureše: Pokles inflace, ale i HDP. Návrat zpátky může trvat. Na koruně jsme negativní
16:52Akcie a euro se odpoledne vydávají nahoru, zatímco dluhopisy ustupují  
16:46Pozitivní začátek seance v USA, daří se energiím  
16:08Typické chování trhu na konci cyklu zvedání sazeb a zisky v příštím roce

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data