Obchodníci sázejí na stále dřívější začátek snižování úrokových sazeb Evropskou centrální bankou v příštím roce po překvapivě nízkých hodnotách inflace v hlavních ekonomikách v regionu.
Snížení depozitní sazby ECB o čtvrt procentního bodu do dubna je nyní plně zahrnuto v ceně ("fully priced") a podle swapů vázaných na termíny zasedání centrální banky trhy vidí 45% šanci na snížení již v březnu. Ještě před necelým měsícem trh očekával první snížení sazeb v červnu.
Poslední etapa přecenění ve čtvrtek přišla poté, co údaje ukázaly, že inflace ve Francii se snížila více, než očekávali všichni ekonomové v průzkumu agentury Bloomberg. Následuje také po zprávách, které ukázaly, že růst spotřebitelských cen ve Španělsku a Německu zpomalil více, než se očekávalo.
Přesvědčení, že centrální banky uvolní svůj restriktivní postoj dříve, než se dříve očekávalo, přichází i přesto, že tvůrci měnové politiky varují, že výpůjční náklady zůstanou zvýšené po delší dobu (Higher-for-Longer). Údaje o inflaci v eurozóně budou zveřejněny později ve čtvrtek a ekonomové podle agentury Bloomberg očekávají, že klesnou na 2,7 %, což je výrazně pod loňským maximem přesahujícím 10 %.
"Myslíme si, že je jen otázkou času, kdy ECB oficiálně uzná, že příliš zpřísnila svou politiku," uvedl Simon Harvey, vedoucí oddělení devizových analýz společnosti Monex Europe Ltd. Dodává, že to bude mít vliv na euro, které může klesnout zpět pod 1,09 USD.
Zdroj: Bloomberg
Evropské dluhopisy po těchto údajích posílily a prodloužily tak silnou měsíční rally, v jejímž důsledku výnosy desetiletých německých dluhopisů klesly o 40 bazických bodů, což je nejvíce od července 2022. Euro kleslo na denní minimum 1,0941 USD a zaostalo za zisky většiny svých protějšků ze skupiny deseti zemí.
Očekává se, že řada agresivních zvýšení úrokových sazeb ze strany ECB bude i nadále negativně působit na hospodářský růst. Mezitím se rozplynul i vliv prudkého růstu cen energií, který následoval po ruské invazi na Ukrajinu, a růst spotřebitelských cen se tak vrátil k 2% cíli ECB.
Trhy v současnosti předpokládají snížení sazeb ECB do konce roku 2024 o 113 bazických bodů, zatímco na konci minulého týdne to bylo 82 bazických bodů. V případě Federálního rezervního systému se očekává uvolnění sazeb o 121 bazických bodů oproti pátečním 84 bazickým bodům.
Jeden z guvernérů Fedu Christopher Waller pomohl začátkem týdne posílit sázky na snížení sazeb, když uvedl, že současná úroveň politiky se zdá být dobře nastavena na zpomalení ekonomiky a snížení inflace. Někteří investoři, včetně miliardáře Billa Ackmana, tvrdí, že uvolňování začne ještě dříve, než obchodníci předpokládají.
Jiní představitelé se však proti tomuto názoru ohrazují a tvrdí, že boj o zkrocení inflace ještě zdaleka neskončil. Podle průzkumu agentury Bloomberg se očekává, že jádrová inflace - která vyjímá volatilní položky včetně potravin a pohonných hmot - v eurozóně zpomalí pouze na 3,9 %.
"Trh podle nás počítá s návratem inflace na 2 % od léta příštího roku jako se zlatým scénářem a rizika vidí vychýlená směrem nahoru," uvedl Piet Christiansen, hlavní stratég Danske Bank.
To nezabránilo růstu dluhopisů, přičemž ukazatel globálního státního a podnikového dluhu agentury Bloomberg směřuje k největšímu měsíčnímu růstu od roku 2008, kdy Fed snížil sazby na nulovou hranici a zavázal se podpořit úvěrování finančního sektoru po pádu Lehman Brothers.
Zdroj: Bloomberg