Průměrná mzda sice v roce 2025 lehce zvolnila dynamiku, ale jen mírně, a pořád roste velmi slušným tempem. Podle dnešní zprávy ČSÚ meziroční růst průměrné mzdy zvolnil z 6,9 % na konci roku 2024 na 6,7 % v prvním kvartále 2025.
Podle našich očekávání zpomaluje zejména dynamika mezd ve zpracovatelském průmyslu (5,8 % meziročně), kde řada odvětví v posledních kvartálech čelila stagnujícím zakázkám a lehce redukovala pracovní sílu. Naopak svižnou dynamiku mezd si uchovávají vybrané služby – pohostinství a hoteliérství (9,2 %) nebo doprava a skladování (7,2 %). A daleko výrazněji letos začínají mzdám pomáhat netržní sektory – platy ve vzdělávání na konci roku 2024 rostly pouze o 0,5 % a na začátku roku 2025 rostou meziročně o 6,7 %.
V dalším průběhu roku předpokládáme další lehké zvolňování meziroční dynamiky a za celý rok 2025 celkový růst mezd v blízkosti 6,0 %. Čísla za první kvartál tak zatím potvrzují náš základní pohled na trh práce – i když dochází k lehkému ochlazování pracovního trhu a mírnému nárůstu nezaměstnanosti, trh práce je stále relativně napjatý a zvýšená mzdová dynamika bude odeznívat jen postupně. I letos tak mzdy svojí dynamikou překonají dynamiku produktivity práce. A právě tato skutečnost v kombinaci s tím, že mzdy táhnou zejména vybrané tržní služby (například pohostinství a hoteliérství), kde jsou podniky současně stále schopné rychleji zvyšovat ceny (inflační momentum je výrazně nad 2 %), je pro ČNB znepokojivá. Tato mini-inflační spirála (svižné mzdy a zvýšená inflace v segmentu služeb) bude dál udržovat ČNB “obezřetnou” vůči domácím inflačním tlakům.