Slovensko
Dlhopisy posilňovali (ceny rástli, výnosy klesali) pod
vplyvom priaznivých inflačných čísiel ako aj regionálneho
trendu. Výnosy totiž padali v okolitých krajinách ako aj
v eurozóne. Spred SKK voči EUR preto zostal prakticky
nezmenený. Silnejúci spotový kurz koruny taktiež prispel
k redukcii výnosov. Najväčší vplyv bolo badať na
krátkomkonci (1 až 3 roky), kde išli dole o 10 bps. Trh FRA
opäť verí v zníženie oficiálnych sadzieb. Kotácie FRA
kontraktov momentálne počítajú s poklesom oficiálnej
reposadzby o 25 bps v horizonte 3-6 mesiacov.
Polsko
Výnosy polských dluhopisů minulý týden v poklidném
obchodování zamířily mírně dolů, když začínaly na 4,70 %,
4,95 % a 4,96 % pro dvou, pěti a desetileté splatnosti. Při
absenci významnějších domácích událostí výnosy
kopírovaly pohyb na mezinárodních trzích, protože
investoři čekali na statistická data tohoto týdne. Na chování
trhu se neprojevilo zvýšení sazeb v USA ani neutrální
komentář amerického FOMC. Na vývoj cen rovněž neměla
vliv ani emise dvanáctiletých dluhopisů svázaných s inflací,
která zaznamenala silnou poptávku. Trh dále nezareagoval
ani na příznivé údaje o přebytku běžného účtu a končil
týden stejně jako dluhopisy na světových trzích posílen.
Tento týden trh ovlivní sada makroekonomických údajů,
které budou v příštích dnech zveřejněny. I když naše
očekávání červencové průmyslové výroby a dynamiky
mezd korespondují s odhady trhu, zveřejněná čísla by
mohla posunout krátký konec výnosové křivky směrem
dolů, protože očekávané snížení sazeb o 25 bps, s kterým již
trh počítá, se zdá být z našeho hlediska příliš konzervativní.
Maďarsko
Velmi dobrou náladu na domácím trhu dluhopisů
podpořila minulý týden příznivá inflační data, která
zejména ukázala, že centrální bankou sledovaná jádrová
inflace dále poklesla. Inflační data tak podpořila krátký
konec křivky, když trh již otevřeně začal spekulovat na to,
že MNB za týden sníží základní sazbu nikoliv o 25, ale o 50
bazických bodů. Tuto variantu rozhodně nelze vyloučit,
nicméně my se domníváme, že MNB bude spíše opatrná a
sníží základní sazbu jen 25 bodů. Tento scénář však
předpokládá, že forint nebude dále posilovat. V případě, že
EUR/HUF zamíří pod hranici 243 bude 50 bodová redukce
pravděpodobnější.
ČSOB - Investiční výzkum