Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Přehled dluhopisového trhu: Slovensko, Polsko, Maďarsko

Přehled dluhopisového trhu: Slovensko, Polsko, Maďarsko

21.6.2005 12:47
Autor: 

Slovensko
Výnosová krivka sa pohla smerom dole a ignorovala prudké pohyby eurovej krivky. Slovenské výnosy viac poklesli na dlhom konci ako na krátkom a krivka sa viac spoštila. Keďže eurová krivka sa v závere týždňa pohla prudko hore, spredy sa zúžili. Pri splatnosti 10 rokov sa zredukovali z 25 na 12 bps, pri splatnosti 5 rokov zo 40 na 25 bps a pri 1 roku spread poklesol približne o 4 bps.

Nepredpokladáme, že SKK krivka sa bude vracať prudko hore a nasledovať tak eurovú krivku. Pohyb slovenských sadzieb by mal v tomto týždni závisieť najmä od kurzu EURSKK. Ak sa mu podarí pred štvrtkovým zasadaním Banovej rady prelomiť bariéru 38,00 SKK/EUR, trh začne výraznejšie špekulovať na uvoľnenie menovej politiky. Trh FRA kontraktov stále počíta s poklesom sadzieb o 25 bps na 2,75 %. My v tomto týždni redukciu sadzieb zatiaľ nečakáme. Zníženie sadzieb bude aktuálne až s výraznejším posilnením koruny.

Polsko
Výnosy dluhopisů minulý týden mírně poklesly především díky překvapivě slabé květnové průmyslové výrobě. Ihned po otevření začátkem týdne na úrovni 4,91%, 4,90% a 4,98% pro dvou, pěti a desetileté dluhopisy se nálada na trhu dluhopisů zhoršila, a to díky obavám investorů z poslední verze návrhu rozpočtu pro příští rok. Brzy se ale ukázalo, že obavy byly zbytečné a že vládní návrh se blíží očekávání trhu. Méně příznivé údaje o květnové inflaci ( 2,5% y/y při očekávaných 2,3% y/y) posunuly pak výnosovou křivku vzhůru a byly i jedním z důvodů nižšího zájmu investorů o aukci pětiletého dluhopisu.

Ani zmíněný neuspokojivý výsledek aukce však nezměnil očekávání dalšího snížení sazeb. Stanislaw Owsiak, člen měnového výboru a představitel jeho umírněné části, prohlásil, že pro rozhodování měnového výboru budou rozhodující slabé hodnoty statistik ekonomického růstu, průmyslové výroby a květnových maloobchodních tržeb.

V druhé polovině týdne se investoři zaměřili znovu na vývoj na vyspělých trzích a na průmyslovou výrobu. Klima na trhu se dále částečně zlepšilo po odloženém hlasování o důvěře ministru financí. Průmyslová výroba, která v květnu vzrostla o pouhých 0,9% y/y, tj. výrazně méně, než bylo očekávání trhu 3,3%, stejně jako deflace výrobních cen se ukázaly být katalyzátory růstu cen dluhopisů. Díky tomu klesla krátce před ukončením pátečního obchodování výnosová křivka průměrně o 13 bps.

Tento týden nebude podle našich předpokladů pro polské dluhopisy příznivý. Důvodem bude především politický tlak před již zmíněným hlasováním o důvěře. Stejně tak bude mít negativní dopad i očekávaný růst maloobchodních tržeb.

Maďarsko
Invertovaná výnosová křivka se v průběhu minulého týdne viditelně posunula směrem dolů, přičemž zároveň se i mírně napřímila. Zisky maďarských vládních dluhopisů vynikají zejména ve srovnání s nepříznivým vývojem na trzích dluhopisů v západní Evropě. Kombinace býčí nálady na maďarském trhu a růstu výnosů na dlouhém konci evropské křivky tedy vedla k tomu, že úrokové rozpětí u dluhopisů se splatností deset let se zúžilo o 30 bazických bodů a dosáhlo dvouměsíčního minima.

Pozitivní sentiment na trhu, který vedl k výrazné kompresi výnosů, byl zjevně vyvolán zvýšenou aktivitou zahraničních investorů, kdy vidina dalšího snížení základní úrokové sazby vedla ke spekulativním nákupům z jejich strany. Nyní, poté co MNB již snížila základní sazbu, může pro některé zahraniční hráče nastat čas vybírání zisků. To by pak v následujících dnech, podle našeho názoru, mohlo vést k růstu výnosů podél celé výnosové křivky.

ČSOB - Investiční výzkum


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
25.5.2018
17:36Smrt tradičního maloobchodu probíhá úplně jinak, než se většinou domníváme
17:34Technická analýza: Koruna v defenzívě, euro nejníže od loňského listopadu
17:24Erste potopila pražskou burzu, ČEZ pod tlakem prodávajících. Unicredit bank – 3,5%!  
17:17Itálie a ropa ovládly závěr týdne. Euro dál padá  
17:00Estonské banky "vypraly" miliardy dolarů a eur z Ruska
16:35Martin Cakl a Martin Kycelt: CD Projekt. Kyberpunkáč herního průmyslu (video)
16:26Společnost Czech Investment Fund SICAV, a.s. - Informace o nové emisi akcií na BCPP
15:16ČEZ OZ uzavřený investiční fond a.s.- pozvánka na valnou hromadu 2018
15:07Rusnok očekává, že koruna začne v příštích týdnech opět posilovat
14:56Vlastnosti, které by podle Buffetta měl mít dobrý investor
14:56Samsung má podle soudu zaplatit 539 milionů USD firmě Apple
13:34Ropě se nad 80 dolarů za barel (zatím) příliš nechce  
12:15Perly týdne: Je vám zima? Těžte kryptoměny
12:11Pokles podnikatelské důvěry v Německu se zastavil
12:03Vedení Unipetrolu navrhuje nevyplatit akcionářům dividendu
10:59Faktograf: Evropě přibývají problémy  
10:33Evropa zahájila v zeleném, automobilky se vzpamatovávají z Trumpových prohlášení
10:02Eurodolar se vrací pod 1,17, trhy koncem týdne kreslí smíšený obrázek  
9:23Rozbřesk: Turecká nákaza na forexu ve střední Evropě? Racio se hledá jen těžko…
8:59Evropské burzy by mohly otevřít v plusu  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
10:00DE - Index podnikatelského klimatu Ifo
10:30UK - HDP, q/q
14:30USA - Objednávky zboží dlouh. spotřeby, m/m
16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university