Fed nezvyšuje sazby, ale nejistotu, výsledky velkých techů jsou smíšené a akcie převážně zelené

Americký Fed sice podle očekávání ponechal úrokové sazby beze změny, nový předseda Kevin Warsh však neposkytl téměř žádné vodítko k dalšímu vývoji měnové politiky, což zvýšilo nejistotu na trzích a poslalo výše dlouhodobé dluhopisové výnosy. Současně investoři analyzují výsledky technologických gigantů a do hry navíc vstupuje opět rostoucí cena ropy v důsledku obnoveného napětí na Blízkém východě, což zvyšuje obavy z přetrvávajících inflačních tlaků a komplikuje výhled pro centrální banky i akciové trhy.

Finanční trhy dnes ještě vstřebávají množství nových informací ze včerejšího večera. Výsledkem snaha o odraz vzhůru v Evropě, když sice DAX stále ještě balancuje u nulové změny, ale FTSE100 roste o 0,4 procenta, CAC40 je nahoře o 0,8 pct a AEX přidává zhruba jedno procento. Americké futures se během dopoledne posouvají pozvolna nahoru, nyní jsou pár desetin procenta v zeleném.

Včerejší jednání Fedu sice nevedlo ke zvýšení sazeb, ale potvrdilo, že zasedání budou do budoucna pro trhy poměrně riziková a zvýšené riziko bude spojené i s novými daty z ekonomiky. Komentář předsedy Warshe byl podle očekávání hodně stručný a bez signálu, co má následovat v září. Pro menší část trhu bylo zklamáním, že Fed nezvedl sazby už nyní, ale větší vliv bude mít ve výsledku strohá komunikace, kterou nový předseda razí.

Dobrou čitelnost náhledu centrální banky na ekonomický vývoj a jejích záměrů do budoucna považuje Warsh za příliš svazující. Je to však zároveň důležitý nástroj, který snižuje nejistotu na trzích, pomáhá snižovat rizikovou prémii na dluhopisech a určitým způsobem také řídit delší konec výnosové křivky, kterou banka neovlivní nastavováním samotných sazeb. Podle nás je zvláštní, že se Fed chce tohoto nástroje jen tak zbavit, a to zvláště v situaci, kdy se dlouhé výnosy nevyvíjejí příznivě.

V tržní reakci je to vidět jasně. Nezvýšení sazeb a větší nejistota o takovém kroku na příštím zasedání stlačily níž krátké splatnosti, zatímco ty dlouhé se naopak posunuly citelně výš. Ve výsledku došlo k podstatnému zestrmení křivky, když trh začal počítat s vyšším rizikem, že se ve výhledu pár let nepodaří dostatečně utlumit inflaci. 10Y výnos je znovu na 4,70 pct, 30Y splatnost dokonce poskočila nad 5,20 procenta. Možná až se desetiletý výnos dostane také nad 5 procent, přiměje ke komentáři nejen amerického prezidenta, ale také šéfa Fedu…

Eurodolar reaguje hlavně na krátký konec křivky a na vývoj očekávání pro nejbližší zasedání Fedu. Včera tak kurz stoupl, načež se dnes konsoliduje poblíž 1,1450. Trh už tak pevně nepočítá se zářijovým zvyšováním sazeb a jako nejpravděpodobnější termín hodnotí až říjen. Přesto září rozhodně není ze hry. Tři bankéři hlasovali pro zvýšení už včera, což naznačuje rostoucí sílu jestřábího křídla, sám Warsh nepřeceňuje poslední pokles inflace a samozřejmě je tu také cena ropy, která se šplhá opět nahoru a zvedá inflační rizika. Během dneška ropa Brent vystoupala nad 93 dolarů, když došlo k obnovení bojů na Blízkém východě.

Akcie ještě víc než Fed a ropa zajímaly nové výsledky. Včera reportovaly Microsoft a Meta. První z nich po výsledcích roste, když nenavyšoval capex a zároveň předvedl skvělé výsledky i výhled pro cloud. Zapůsobilo určitě i to, že Microsoft je schopen své investiční plány stále financovat z vlastních zdrojů. Naproti tomu Meta nepřesvědčila o tom, že masivní výdaje do AI budou produktivní, když zaostala za očekáváními svým výhledem tržeb. Její akcie následně prudce klesají. Mezitím reportoval také Samsung, který kromě obrovského nárůstu zisků z prodeje pamětí ujišťoval o pokračujícím deficitu nabídky na trhu i pro příští rok. S akcií to ale příliš nehnulo.

Celkově není ani technologický sektor, ale ani třeba polovodičový subsektor zajedno, jakým směrem se dnes vydat. Po závěru trhu reportují další dvě těžké váhy - Amazon a Apple -, přičemž první z nich patří mezi hyperscalery s potenciálem ovlivnit obchodování s celým AI komplexem.

Krom toho jsou tu nová makrodata, konkrétně předběžné americké HDP za 2Q. Také v tomto případě to bude o výdajích do AI, ale současně i o tom, nakolik se zvedne soukromá spotřeba, která v první čtvrtletí rostla relativně skromně.