Dluhopisový trh zažil poměrně pestrý týden. Hlavní
událostí bylo zveřejnění emisního kalendáře státních
dluhopisů na příští čtvrtletí. Kalendář potvrdil naše
očekávání o výrazném snížení celkového objemu
emitováných dluhopisů proti třetímu čtvrtletí. Ministerstvo
financí si na dluhopisovém trhu chce půjčit pouze 20 mld.
Kč, přičemž převažovat budou papíry s delší splatností (na
10 a 15-leté dluhopisy připadá 13 mld. Kč). Dluhopisový
trh na kalendář zareagoval pozitivně, jelikož očekával emise
v hodnotě okolo 30 mld. Kč.
Celkově dluhopisy během
první poloviny týdne i díky pozitivnímu vlivu zahraničních trhu mírně posilovaly. Růst přibrzdilo ve čtvrtek oznámení,
že Česká konsolidační agentura vydala 3-letý dluhopis v
objemu 5 mld. Kč. Toto oznámení mírně poškodilo
především kratší státní dluhopisy, jelikož dluhopisy ČKA
jsou prakticky ekvivalentní státním dluhopisům.
Nejdramatičtější pohyby ale přinesl závěr týdne. Trh
nejprve čekal na páteční odpoledne, kdy se zveřejňovaly
údaje z amerického trhu práce. Tyto statistiky nakonec
vesměs potvrdily očekávání, což posunulo světové
dluhopisové trhy mírně výše. Tomuto pohybu ale na
českém trhu vzápětí zasadilo citelnou ránu snížení
dlouhodobého ratingu ČR na závazky v lokální měně od
společnosti S&P. navíc tato zpráva přišla až těsně před
uzavřením trhu, a proto negativní reakce trhu bude
pokračovat ještě v pondělí. Nakonec tak výnosová křivka oproti předchozímu pátku vzrostla o 10 bps.
Tento týden bude velmi bohatý na zveřejňované
makroekonomické údaje. Klíčovou informaci přinese již v
úterý zápis z minulého zasedání bankovní rady ČNB. Z
hlediska trhu bude nejpodstatnější, jak silnou podporu mělo
poslední zvýšení úrokových sazeb. Zápis by také měl více
osvětlit budou vývoj úrokových sazeb. Ve středu
zveřejňovaná inflace by mělo spíše pozitivně ovlivnit trh,
jelikož očekáváme stagnaci spotřebitelských cen. Naopak
páteční HDP by měl pro trh vyznít spíše neutrálně až
negativně, jelikož očekáváme zvýšení růstu ekonomiky.
Konečně ve středu se koná aukce 10-letého dluhopisu
(3,7/2013) v objemu 6 mld. Kč. Nabízený objem je mírně
vyšší, ale měl by přilákat dostatečnou poptávku. O výsledku
aukce ale rozhodnou první dva dny tohoto týdne, investoři budou po změně ratingu nepochybně požadovat vyšší
výnosy. Celkově tak po počátečním růstu výnosů očekáváme stabilitu cen.
ČSOB - Investiční výzkum