Index spotřebitelských cen v prosinci meziměsíčně vzrostl o 0,1%, v meziročním srovnání jsou spotřebitelské ceny vyšší o 4,1%. Čistá inflace činila 0,2% meziměsíčně a 2,4% meziročně. Inflační čísla jsou tak vyšší než naše očekávání i průměrný odhad trhu.
Cenovou hladinu v prosinci ovlivnily především dva faktory: pokles cen pohonných hmot a vzestup cen potravin. Zatímco výrazné zlevnění u benzínových čerpadel bylo očekáváno, rychlý růst cen potravin je překvapením. Po rychlém vzestupu inflace v létě a podzimním poklesu tak inflace končí na téměř stejné úrovni jako na konci loňského roku (4,0%). ČNB se poprvé od uvedení inflačního cílování podařilo splnit inflační cíl.
Nejvyšší cenová změna byla zaznamenána u cen pohonných hmot. V průměru se ceny u benzínových čerpadel snížily o 6,3%. Díky tomu se ceny v dopravě snížily o 1,8%. Příčina je zřejmá: předchozí pokles cen ropy, snížení cen ropných produktů na rotterdamské burze a posílení koruny vůči dolaru. V průběhu října ceny ropy klesla o 18,5% a v listopadu se snížila o dalších 8,3%. V samotném prosinci se snížila již je nepatrně (-0,6%). Koruna v prosinci posílila vůči dolaru o 2,9%. Nicméně pro další pokles cen benzínu a nafty v České republice již nebude příliš prostoru. Ceny ropy již přestaly klesat. Naopak pod vlivem zpráv o snižování produkce začala ropa zdražovat, stejně jako ceny benzínů na rotterdamské burze. Od Vánoc do dneška se tyto ceny zvýšily o 18%.
Druhým významným faktorem prosincové inflace je výrazný vzestup cen potravin. Bohužel nejsou k dispozici žádné detailnější oficiální údaje. Nicméně lze usuzovat, že hlavní příčinou růstu cen potravin je sezónní zdražení brambor a čerstvé zeleniny. Podle našich výpočtů například brambory v prosinci podražily o téměř 9%.
Za zmínku ještě stojí zvýšení cen v oddíle rekreace o 0,4%. Jedná se o pravidelné sezónní zvyšování cen zimních rekreačních pobytů a je spíše překvapivé, že se tyto ceny nezvýšily výrazněji. Toho se patrně dočkáme až v lednu.
Dnešní inflační čísla lze z pohledu měnové politiky hodnotit neutrálně. Hlavními "hybateli" inflace jsou ceny pohonných hmot a potravin, tedy faktory, jež lze jen ztěží ovlivnit změnou úrokových sazeb, a zbytek spotřebního koše vykázal jen minimální cenové pohyby.
Inflace se na konci roku vrátila téměř na stejnou úroveň, na jaké se nacházela před rokem. ČNB splnila vytyčený inflační cíl a prognóza inflace na 12 až 18 měsíců dopředu směřuje pohodlně do inflačního cíle. Z tohoto pohledu se sice jeví optimální a nenutí ČNB k brzké změně úrokových sazeb.
Rizikem budoucího vývoje inflace je vývoj dovozních cen. Bude důležité, jak na případné výrazné změny dovozních cen zareaguje ČNB. Centrální banka již naznačila, že se v lednové Zprávě o inflaci obleví nižší prognózy inflace. To však ještě neznamená, že by musely být sníženy úrokové sazby.
Poslední zápis z jednání bankovní rady ČNB ukazuje, že uvnitř bankovní rady existují rozdílné názory na výši úrokových sazeb. Do hry také vstupuje lednová inflace, kde by se měly projevit úpravy regulovaných cen. Nejistota ohledně dopadu tohoto faktoru do inflace by mohla vézt ČNB k vyčkávacímu postoji.
(David Marek)