Klíčový okamžik měsíce přichází. Ve čtvrtek bude bankovní rada ČNB jednat o měnové politice. Zvýší úrokové sazby nebo je ponechá na současné úrovni...?
Pravdou je, že ve světle posledních makroekonomických indikátorů (inflace, mzdy, HDP) se pravděpodobnost změny postoje ČNB výrazně zvýšila. O tom svědčí také poslední hlasování, které již bylo nejednotné na rozdíl od těch předchozích. Čtyři členové bankovní rady hlasovali pro zachování současné úrovně úrokových sazeb, jeden byl pro zvýšení a dva nebyli přítomni.
Ačkoli červnová inflace vystřelila do neočekávané výše, stále nepředpokládáme zásah ČNB, pravděpodobnost tohoto kroku je však podstatně vyšší než při předchozích jednáních. Za zvýšením inflace stojí především nárůst cen potravin, jež souvisí s problémy kolem hovězího masa a sezónními faktory (tzv. bramborový efekt). Tyto faktory by dříve či později měly pominout a inflace opět o něco klesnout. Očekáváme, že ČNB bude chtít vyčkat, jak se budou vyvíjet ceny potravin, ale i jiných sezónně se měnících položek (rekreace) v letních měsících a jak se promítnout změny regulovaných a věcně usměrňovaných cen. Prognóza červencové inflace prozatím vypadá i přes zmíněné změny regulovaných cen poměrně příznivě. Přesto lze očekávat varovný komentář. Zmíněna by mohla být inflační rizika plynoucí z rychlého růstu mezd a spotřebitelské poptávky.
Vzhledem k tomu, že na devizovém trhu nedošlo při nízké prázdninové aktivitě k výraznějším změnám, nebude se asi ČNB pokoušet o slovní intervence a komentáře k vývoji kurzu koruny.
Nejdůležitější bude zveřejnění nových prognóz inflace a ostatních důležitých makroekonomických indikátorů. Ty by měla ČNB aktualizovat a zveřejňovat každé tři měsíce. Jejich změny nám mohou říci mnoho o možnostech zvýšení či ponechání úrokových sazeb. V poslední prognóze zveřejněné na konci května ČNB odhaduje, že ke konci roku bude čistá inflace činit 1,9-3,2% a celková inflace se bude v září 2002 nacházet v intervalu 3,4-4,8%. Prognóza čisté inflace pro konec roku se nyní zdá nereálná a bude asi posunuta výše. Prognóza celkové inflace na září 2002 by se měnit nemusela. Tato prognóza se však pohybuje v horní polovině inflačního cíle. V září 2002 by podle nově vyhlášeného inflačního koridoru neměla inflace přesáhnout úroveň 4,8%.
(David Marek)