Globální finanční trhy opět zacílily svoji pozornost do Washingtonu, kde zasedá americká centrální banka a výbor, který řídí její měnovou politiku (FOMC), rozhoduje o tom jak ji po-upravit.
Jedna věc už je vcelku jistá a to, že s koncem října skončí expanzivní politika nákupů dluhopisů do bilance Fedu (tzv. QE3). Formální ukončení QE3 pak pochopitelně vybízí k úvahám, co se bude dít dále a především, kdy by mohl přijít na řadu další krok na cestě normalizace měnové politiky - zvyšování oficiálních úrokových sazeb. A to bude pro akademiky FOMC hodně zapeklitá otázka, neboť vedení Fedu je v poslední době konfrontováno s dvěma protichůdnými tendencemi - na jedné straně se dále utahuje trh práce a na straně druhé zůstává tempo inflace i mezd nízké, přičemž dokonce klesají (tržní) inflační očekávání. Posledně uváděný fenomén je podle nás spojen s klesajícími cenami ropy (resp. benzínu), což se však již projeví ve skutečných inflačních číslech. Za těchto okolností je pak pro Fed těžké signalizovat nějakou změnu politiky a to ať již jedním či druhým směrem. Pro FOMC tak bude nejsnadnější a nejdiplomatičtější zaujmout spíše postoj “počkáme a uvidíme”, přičemž ve svém komentáři k měnové politice může ponechat klíčovou frázi, že uplyne ještě nemálo vody k okamžiku (considerable time) kdy se dočkáme prvního zvýšení úrokových sazeb.
Konec konců o tom, že opustit režim uvolněné měnové politiky a vydat se na cestu její normalizace není v dnešní době jednoduché, se aktuálně přesvědčila švédská centrální banka. Ta poměrně statečně zvýšila v průběhu let 2010 až 2011 hlavní úrokovou sazbu z 0,25 % až na 2,0 %. Včera je pak srazila zpět na nulu, přičemž jako důvod uvedla hrozbu deflace…
Forex
Maďarská centrální banka podle očekávání včera základní sazbu nesnížila a ponechala ji na historickém minimu 2,1 %. I přesto, že inflace se propadla pod prognózu MNB a ekonomika zpomaluje, považují centrální bankéři současné nastavení sazeb za konzistentní s dosažením střednědobého cíle cenové stability. Forint včera na rozhodnutí centrální banky reagoval velice mírným posílením. Posílil i polský zlotý, kterému se podařilo vymazat pondělní ztráty. Naopak české koruně se příliš nedařilo a krátce se dostala až nad 27,80 EUR/CZK, nejslabší hodnoty za poslední dva měsíce. Zdá se, že blížící se zasedání ČNB, na kterém zřejmě dojde k negativní revizi prognózy, v současné době koruně nesvědčí.
Dnes bude v centru pozornosti, při absenci regionálních statistik zasedání Fedu. Region bude napjatě sledovat, jakou politiku Fed nastaví po formálním ukončení QE3 a důvody pro posílení budou dnes středoevropské měny hledat jen velmi těžko.