Slovensko
Výnosová krivka sa posunula hore tlačená rastom globálnych výnosov. SKK krivka kopíruje posun eurových výnosov. V tomto týždni išla hore o 9-10 bps na krátkom konci a až po päť rokov. Najdlhší koniec išiel prudko hore ovplyvnený externým prostredím (+16 bps). Keďže globálny sentiment ostáva pre dlhopisy negatívny, očakávame ďalší rast SKK krivky. Domáce inflačné čísla môžu dodať bondom miernu podporu (čakáme pokles
inflácie). Ich vplyv zrejme nebude mať dlhé trvanie. Najmä v prípade, že globálny sentiment ostane pre bondy
negatívny.
Polsko
Přes nízkou likviditu kolem čtvrtečního svátku vzrostly minulý týden polské výnosy po celé délce křivky, a to díky růstu amerických výnosů a cen komodit, které se negativně podepsaly na vývoji emerging markets. Nejvýraznější ztráty přitom utrpěl oblíbený pětiletý segment a delší konec křivky. Kvůli nízké likviditě je obtížné předpovědět další vývoj trhu, totiž zda růst výnosů v minulém týdnu byl začátkem významnějších výprodejů (nedávno ostatně předpověděných), nebo zda se jednalo o dočasnou korekci.
Vzhledem k růstu evropských výnosů v druhé polovině týdne se rozdíl mezi výnosy desetiletého německého a polského papíru nezmenšil. V tomto týdnu očekáváme, že nálada na trhu zůstane negativní, zvláště když trh dosud odmítal perspektivu červencového růstu sazeb. Jestliže se však globální nálada na trzích zlepší, může trh přejít ke korekci a stagnovat i vzhledem k ve středu zveřejněné inflaci a dalším statistikám příštího týdne.
Maďarsko
Výnosy na trhu dluhopisů vzrostly do nových výšin taženy jak forintem tak i výnosy na vyspělých trzích. Současný rozdíl 150 bps vůči pětiletým výnosům bondů je o 20 bps vyšší, než byla dubnová historická minima, u delších splatností je vyšší o 30 až 50 bps. Takové výnosy již podle našeho názoru mohou být zajímavé, i když poslední výrazné pohyby trhu nabádají k opatrnosti.
Domácí data trh zatím příliš neovlivňují, protože většina jich odpovídá očekávání. Impulzem zřejmě nebude ani ponechání sazeb beze změny na příštím zasedání centrální banky, protože v posledních dnech očekávání jejich poklesu již oslabilo.
ČSOB - Investiční výzkum