Toto léto je příliš mnoho lidí příliš spokojeno. Zde je deset důvodů pro zvýšení pozornosti. Prvním z nich je to, že trh je již nyní drahý. Jak ukazují data shromážděná Robertem Shillerem, ceny leží na přibližně dvacetinásobku zisků upravených o cykličnost. To je výrazně nad průměrem, který dosahuje přibližně šestnácti. Pokud za riskování dostáváte dobře zaplaceno, dává smysl. Ale pokud ne?
Zadruhé, Fed se stává nervózní. Tento týden varoval, že ekonomika zeslábla. Představil také svou nejnovější zbraň proti deflaci: Reinvestice příjmů z dluhopisů dosahujících splatnosti do dluhopisů vládních. To je dobré pro ty, kteří si půjčují hypotéky, protože dlouhodobé sazby půjdou dolů. Je to ale těžko něco, co chceme slyšet, když Dow Jones Industrial Average je již nad 10000 body.
Zatřetí, příliš mnoho lidí má býčí očekávání. Podle posledního průzkumu National Association of Active Investment Managers aktivní investiční manažeři očekávají, že trh půjde nahoru. Stejné je tomu u finančních poradců, jak uvádí Investors Intelligence. A to je důvodem pro opatrnost.
Začtvrté, deflace je již zde. Spotřebitelské ceny padají už třetí měsíc. A začínají ovlivňovat mzdy. Není tedy divu, že se Fed obává. Deflace snižuje dolarovou hodnotu mezd, výnosy společností, domů i investic. Dluhy ale zůstávají na stejné velikosti. To z ní činí nebezpečnou past.
Zapáté, lidé stále dluží příliš mnoho peněz. Podle Federal Reserve je i při odečtení finančního sektoru objem dluhu v podstatě dvojnásobný ve srovnání s jeho velikostí před deseti lety. Domácnosti doposud udělaly jen malý krok k jeho snížení - z vrcholu dosaženého v minulém roce klesl o pouhá 3 %.
Zašesté, obrázek týkající se zaměstnanosti je mnohem horší, než nám říkají. Zapomeňte na oficiální nezaměstnanost ve výši 9,5 %. Jen 61 % dospělé populace má nyní práci. To je nejméně od počátku osmdesátých let, kdy ženy zůstávaly doma a tento poměr snižovaly.
Zasedmé, trh s bydlením zůstává v katastrofickém stavu. V červenci banky zabavily dalších 93000 domů, což je oproti červnu nárůst o 9 %. RealtyTrac uvádí, že tento rok počet zabavených domů dosáhne jednoho miliónu. A to kvůli klesajícím cenám poškodí i ty, jejichž dům zabaven nebyl.
Zaosmé, přichází září a trh si tento měsíc vede v průměru hůře, než kdykoliv jindy. Nikdo neví proč, ale stává se to sebenaplňujícím se proroctvím. Lidé se ho bojí, tak prodávají.
Zadeváté, začalo volební období a zdá se, že nelze doufat v jakýkoliv politický konsenzus týkající se čehokoliv významnějšího. Podle Davida Rosenberga z Gluskin Sheff je to dobré v době, kdy není třeba nic dávat do pořádku. Nyní ale potřebujeme silné vedení. A k tomu nedojde.
Zadesáté, všechny možné další indikátory červeně blikají. Prohlubuje se obchodní deficit, růst HDP ve druhém čtvrtletí byl mnohem menší, než se čekalo, index průmyslové produkce v červenci znovu oslabil stejně jako ISM index. Průmyslová produkce v Evropě byla v červnu horší, než se čekalo, a zpomaluje dokonce i čínská ekonomika. Každý zvlášť by neznamenal mnoho. Dohromady ale vzbuzují otázku, proč kupovat akcie, když jsou drahé – viz. první bod.
(Zdroj: WSJ)