Rozdíl mezi výnosem dvou a třicetiletých vládních dluhopisů v USA se minulý týden dostal na rekordní výši. Je to známkou toho, že se trhy domnívají, že současná superuvolněná politika Fedu a nízké sazby povedou v budoucnu k vyšší inflaci a sazbám. V Číně sice inflace klesla z dvouletých maxim, ekonomové se ale domnívají, že ceny v prvním čtvrtletí silně porostou. Co by měli investoři dělat?
Bill Gross z Pimca zastává ohledně dluhopisů rozvinutých zemí medvědí názor. Centrální banky se podle něho domnívají, že ceny potravin a energií se opět obrátí směrem k dlouhodobému průměru. Poukazuje ale, že tato diagnóza je špatná, protože Čína představuje strukturální dlouhodobý jev, který tomuto návratu k průměru zabrání. Za nejlepší tak považuje investice do zemí s vyššími reálnými sazbami a poukazuje například na rozdíl ve výnosech v USA a Brazílii dosahující 1000 bazických bodů.
Jim Rogers, který zastává dlouhodobě pozitivní názor na ceny komodit, se podobně dívá i na vládní dluhopisy; dlouhé pozice drží také v euru, naopak krátké na rozvíjejících se trzích, do kterých se „během posledních tří let každý hrnul“. Komodity podle něho nemohou investory zklamat. Pokud si globální ekonomika povede dobře, půjdou nahoru. Pokud nepovede, dojde k dalšímu tištění peněz a to bude dobré pro reálná aktiva.
Investiční veterán Anthony Bolton odešel do Číny a rozvíjející se trhy považuje za atraktivní. Investoři, kteří se obávají inflace, podle něho brzy zmizí z pozornosti médií. „To, že se investoři neustále něčeho obávají, znamená, že akciový cyklus ještě není kompletní. Obávali jsme se druhého poklesu, pak evropské krize, nyní se obáváme inflace. Neříkám, že bychom ji měli ignorovat, skutečnost, že se investoři něčeho obávají, je pro mě dobrou zprávou, protože na vrcholu trhu se obvykle přestanou obávat úplně. Ukazuje to, že tento trh ještě má prostor pro růst,“ říká Bolton. Čína podle něho bude utahovat, ale vláda bude hlavní pozornost stále věnovat růstu.
Podle Roba Arnotta, ředitele Research Affiliates, je inflace v delším období téměř jistá, nyní lze ale stále relativně lehce koupit aktiva, která představují zajištění proti růstu cen. Jsou jimi například měny rozvíjejících se trhů a dluhopisy s vysokým výnosem. Podobně nyní preferuje tyto dluhopisy před dluhopisy vládními Rod Davidson z Alliance Trust Asset Management. Podle něho si riziková aktiva v první polovině roku povedou dobře, výnosy vládních dluhopisů ale porostou. Jiní ovšem poukazují na to, že současné nízké sazby pomáhají všem aktivům a až začnou růst, u dluhopisů s vysokým výnosem by mohla nastat panika.
(Zdroj: FT)