Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Akciová korekce, prudký obrat finančních podmínek a dopad akciového trhu na celou ekonomiku

Akciová korekce, prudký obrat finančních podmínek a dopad akciového trhu na celou ekonomiku

23.04.2024 17:56

U akcií nepatří sazby centrální banky mezi přímé nejdůležitější proměnné určující jejich hodnotu. I když při tom, jak moc se o sazbách hovoří, může být takové tvrzení překvapivé. A dvojnásob to může platit, pokud napíšu, že sazby nejsou zase tak důležité ani pro celou ekonomiku.

Poslední cca rok přinesl úvahy o tom, že americké hospodářství není tak citlivé na sazby, jako dříve. Příčina je zřejmá – i přes znatelné monetární utažení nedošlo k výraznému ochlazení ekonomiky. U inflace k tomu naopak došlo, což byla celkově ideální kombinace. Daná zřejmě tím, že na inflaci působily spíše nabídkové tlaky. Nebo je tu ještě jedna možnost – výraznou roli hrálo i chování poptávky, které je sice již nějaký čas méně citlivé na sazby, ale stále dost citlivé na jiné faktory. Směřují tím k následujícímu grafu, který ukazuje finanční podmínky, dané vývojem na kapitálových a měnových trzích.

U FP je vidět mohutné uvolnění z podzimu minulého roku, které vydrželo až do nedávna. I přesto, že Fed se sazbami během této doby nehýbal. Nyní došlo k docela prudkému skoku nahoru k utažení, což je zřejmě do značné míry odrazem vývoje inflace a následně osekaných předpovědí poklesu sazeb. Finanční podmínky tedy jsou ovlivněny monetární politikou, ale ne jen jí a hlavně ne jen jejím současným stavem, ale i jejím výhledem.

01
Zdroj: X

Sledujeme tak v přímém přenosu kolečko, kdy vidina budoucího uvolnění monetární politiky už nyní uvolňovala finanční podmínky, což obratem snižovalo potřebu monetárního uvolnění. Nyní se toto kolečko otáčí, utahování (ovšem stále uvolněných) finančních podmínek, dané menším počtem očekávaného snížení sazeb, zase samo o sobě posiluje argumenty pro snižování. V lepším případě má tento mechanismus nějakou dostředivou tendenci. Dnes bych se ale chtěl ještě zaměřit na to, že výraznou složkou finančních podmínek je chování akciového trhu. Což je zřejmé i z načasování změn grafu. Proč tomu tak ale je?

Akciový trh může ekonomiku ovlivňovat hned několika kanály. Jeho pohyby by se měly promítat do požadované návratnosti u reálných investic. Na „měkčí“ úrovni by měly ovlivňovat sentiment a to jak firem, tak domácností. A u nich se hovoří i o takzvaném efektu bohatství – vyšší ceny akcií znamenají více bohatství, které by vedle samotného sentimentu mělo podporovat i reálnou kupní sílu populace. A naopak. Jak silný by tento efekt mohl být?

Studií je více, poukážu na relativně mladou Stock Market Wealth and the Real Economy: A Local Labor Market Approach. Gabriel Chodorow-Reich, Plamen T. Nenov a Alp Simsek v ní tvrdí, že „na každý dolar růstu akciového bohatství vzrostou spotřebitelské výdaje o 2,8 centů“. Z hrubé kalkulace mi pak vychází, že růst akciového trhu o 10 % by jen tímto efektem zvedal produkt, respektive agregátní poptávku o 0,5 %. Což se zdá být hodně.

 

Čtěte více:

Lee: I kdyby sazby šly letos dolů jen jednou, pro akcie by to stále bylo dobré prostředí
18.04.2024 15:20
Poslední čísla týkající se vývoje inflace v americké ekonomice jsou s...
Evercore: Hlavním příběhem je mimořádná odolnost ekonomiky
19.04.2024 6:03
Zakladatel společnosti Evercore Founder Roger Altman na CNBC ve vztahu...
Jednoduchý scénář: Inflace neklesá, Fed nesnižuje, inflace klesá, Fed snižuje
17.04.2024 17:14
Podle BofA inflace v USA o něco klesne, ale pak se začne zase zvedat....
Víkendář: Monetární politika je utažená, ale ekonomika hodně stimulována
20.04.2024 8:54
Americká centrální banka až do listopadu minulého roku hovořila o růst...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
30.05.2025
8:47Bessent: Obchodní rozhovory USA s Čínou váznou, měli by se zapojit prezidenti
8:46Odvolací soud obnovil Trumpova cla
8:44Ministerstvo financí navrhuje zrušit daňový strop 40 milionů, Trumpova cla znovu na scéně a futures jsou smíšené  
6:15Slavný index S&P 500 letos nestíhá. Má smysl začít kupovat akcie mimo USA?
29.05.2025
22:00Nvidia po výsledcích táhla trhy vzhůru  
18:23Nový inflačně - monetární režim a finanční síla obchodovaných firem
17:15Cena stříbra loni stoupla o 21 procent a v průměru rostla nejvíc za 13 let
16:48Ochlazení na akciovém trhu v USA  
16:43Bulharsko může vstoupit do eurozóny v roce 2026, EK má rozhodnout ve středu
16:27Ekonomika USA v prvním čtvrtletí podle zpřesněných údajů klesla o 0,2 procenta
15:56Braňo Soták: Vele-robustní sada čísel Nvidie ukazuje na investiční renesanci AI  
15:41Bloomberg: Favorit českých voleb bude usilovat o plné státní vlastnictví ČEZu
13:15Stáří jako byznys: Kdo by mohl na demografické krizi vydělat?
12:00Podíl investic na výdajích státu stagnuje, investice se musí zvýšit, myslí si prezident Hospodářské komory
11:34Čína vyzývá USA ke zrušení cel, Británie považuje rozhodnutí soudu za věc USA
11:04Akcie podpořilo soudní zrušení cel spolu s výsledky Nvidie  
9:08UNICAPITAL Invest VI a.s.: Oznámení o druhé výplatě úrokového výnosu
9:05Rozbřesk: Přijetí eura v Česku? Nejdříve v polovině třicátých let
8:48Soud zrušil Trumpova cla, Nvidia zveřejnila výsledky a pohonné hmoty v Česku zlevňují  
8:26Americký soud pozastavil platnost Trumpových odvetných cel

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
9:00CZ - HDP, q/q
14:30USA - Výdaje na osobní spotřebu, m/m
15:45USA - Index aktivity ISM Chicago
16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university