Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Jednoduchý scénář: Inflace neklesá, Fed nesnižuje, inflace klesá, Fed snižuje

Jednoduchý scénář: Inflace neklesá, Fed nesnižuje, inflace klesá, Fed snižuje

17.04.2024 17:14

Podle BofA inflace v USA o něco klesne, ale pak se začne zase zvedat. Ale Fed i přesto začne cyklus snižování sazebviz včerejší úvaha. Dnes se podíváme na jiný scénář, tentokrát od Deutsche Bank. V něm jsou inflace a pohyb sazeb synchronizovanější.  

Podle následujícího grafu a přesněji řečeno predikcí Deutsche Bank by sazby americké centrální banky měly poprvé klesnout až ke konci letošního roku. V roce 2025 by se měly načas ustálit pod 5 %, v roce 2026 je DB vidí v průměru na 4 %. A pro delší období je DB vidí mírně pod 4 %:

S1
Zdroj: X

Včera jsme se dívali na predikce BofA, podle kterých by se sazby měly výrazněji podívat pod 4 % už na konci roku 2025, DB je celkově v predikcích poklesu umírněnější. A to i ve srovnání s trhem futures, současným konsenzem a „predikcemi“ vedení Fedu – viz ostatní body a křivky v grafu. BofA přitom své předpovědi vývoje sazeb kombinuje s predikcemi inflace, podle kterých by měla klesat do poloviny roku a pak se začít zase zvedat. Deutsche to vidí u jádrové PCE inflace na cca stagnaci do konce letošního roku a pak na znatelný nástup na pokles. A to až na cíl Fedu ve výši 2 %. Či na konci období dokonce mírně pod něj:

S2 
Zdroj: X

Včera popisovaný scénář inflace/sazby od BofA byl z mého pohledu trochu matoucí. Deutsche na to jde naopak jednoduše: Inflace neklesá, Fed nesnižuje, inflace začne znovu klesat, Fed snižuje. Dosažení inflačního cíle (na úrovni inflace měřené výdaji na osobní spotřebu PCE) pak koresponduje s oněmi rovnovážnějšími sazbami na cca 3,75 % (na úrovni indexu spotřebitelských cen cíl dosažen není). Právě oněch 3,75 % by přitom mělo být pro akcie nejdůležitější – jejich hodnota je dána sazbami dlouhodobými a růstem ekonomiky, respektive zisků, K tomu poznámku:

Pokud by reálná ekonomika rostla o 2 % ročně a inflace byla na 2 %, máme nominální růst na 4 %. Se sazbami Fedu na 3,75 % je ale nepravděpodobné, že výnosy desetiletých vládních dluhopisů (tj., ony dlouhodobé sazby) by se pohybovaly na úrovni nominálního růstu (4 %). Pravděpodobně by v nějakém rovnovážnějším stavu byly výš a tudíž by poměr výnosy/růst byl pro akcie méně příznivý. 

Otázka přitom samozřejmě je, proč by při 2 % inflaci měly být sazby na 3,75 %. Možná právě proto, že CPI inflace by byla znatelně nad cílem – srovnat můžeme v druhém grafu s rokem 2019 jako zástupcem předchozího dezinflačního období, které neslo poměr sazeb k růstu vyloženě přívětivý. Obecněji řečeno proto, že celkové prostředí by nebylo dezinflační. Pro určitou perspektivu se podívejme na vývoj reálných sazeb Fedu za posledních 25 let (podle DB by rovnovážné reálné sazby byly zřejmě na 3,75 % - 2 %, tedy 1,75 %):

S3
Zdroj: Chicago Fed

Právě to, jak moc inflační, či dezinflační bude delší období je na celém tématu sazeb nejdůležitější. A také z hlediska predikcí asi nejméně viditelnější. Najdou se argumenty pro jeden i druhý scénář, na straně dezinflační tu jsou zejména nové technologie. 



Čtěte více:

Powell po posledních datech o inflaci signalizuje ještě pozdější začátek snižování sazeb
17.04.2024 13:40
Předseda Fedu Jerome Powell naznačil, že po sérii překvapivě vysokých ...
Komentář analytika: Růst prodejů LVMH zpomaluje, na rozdíl od konkurence však firma dále roste
17.04.2024 11:52
Skupina LVMH Moët Hennessy Louis Vuitton (MC.PA - Investiční tipy) opě...
Reuters: Křetínský zvažuje, že se pokusí převzít vlastníka britské pošty
17.04.2024 13:14
Český miliardář Daniel Křetínský zvažuje, že se pokusí převzít vlastní...
Míra inflace v EU v březnu zvolnila na 2,6 procenta, v Česku je beze změny
17.04.2024 13:46
Meziroční růst spotřebitelských cen v Evropské unii v březnu zvolnil n...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
18.05.2024
16:01Přehledně: Odkdy se na firmy vztahuje ESG reporting?
15:30J&T ARCH CONVERTIBLE SICAV, a.s.: Pozvánka na valnou hromadu
9:45Víkendář: Apple nemusí v oblasti umělé inteligence dělat všechno sám
17.05.2024
22:00S&P 500 si připsal již čtvrtý týdenní zisk v řadě  
17:45Americká ekonomika podle jednoduchého indexu celkového blahobytu
17:27Filla, Zrzavý či Toyen. V galerii KODL probíhá předaukční výstava a blíží se tradiční aukce 26. května na Žofíně
17:13TRHY: GameStop vypadá jako GameOver, zatímco zlato se vrací nad 2400 dolarů  
16:17Odbory Royal Mail hrozí stávkou, pokud Křetínský nesplní jejich požadavky
15:43CNBC: Žhavá rally drahých kovů může pokračovat, cíl pro zlato až u 2600 dolarů
14:04Ramsey: Tesla má u autonomního řízení specifickou strategii, nabíjecí stanice jsou jedním z nejhodnotnějších aktiv
12:50Primoco UAV SE: Oznámení o odvolání konání valné hromady
12:45Primoco UAV SE: Pozvánka na valnou hromadu
12:24Perly týdne: Spekulace na akciích jako sociální rebelie?
12:07Skupině Photon Energy klesly v prvním čtvrtletí tržby, provozní zisk jí stoupl
11:46Jak ozdravit největší realitní trh na světě? Na peníze od vlády finanční trhy slyší
11:20Eurostat: Míra inflace v EU v dubnu zůstala na 2,6 procentech, v ČR se zvýšila
11:09FRESH s Janem Burešem a Dominikem Rusinkem: Hledání nové letové hladiny aneb kde ČNB ‚zaparkuje‘ úrokové sazby?  
9:49Čína oznámila rozsáhlá opatření na oživení realitního trhu
9:01Rozbřesk: Červnový pokles sazeb ECB potvrzen
8:44Colt CZ dokončil akvizici Sellier & Bellot, čínská ekonomika prochází nevyrovnaným oživením a futures jsou v červeném  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data