Kasman (JPM): Dolar oslabuje příliš zvolna, bolestivě pomalé oživení bude dlouhodobé

Americká ekonomika má stále velký objem nevyužitých rezerv, domácí cenové tlaky jsou nízké - jak co se týče schopnosti firem zvyšovat ceny, tak co se týče mzdových tlaků. Trh s bydlením je slabý. Ekonomika se sice zotavuje, toto zotavení je ale bolestivě pomalé a zdá se, že tomu tak bude po delší dobu. Pro WSJ to uvedl hlavní ekonom J.P. Morgan Bruce Kasman. Pravděpodobnost opětovného pádu do recese je podle něho malá, odhaduje ji na 10 – 20 %. Podobnou pravděpodobnost má nastartování dalšího kola kvantitativního uvolňování poté, co Fed současné nákupy aktiv QE2 v červnu ukončí.

Kasman uvedl, že QE2 přispělo k růstu cen komodit, hlavním zdrojem problémů je ale politika zahraničních centrálních bank. Rychle rostoucí ekonomiky jako např. Čína totiž doposud váhaly se zvyšováním sazeb a posílením svých měn proti dolaru. Tyto kroky by vedly ke zpomalení jejich růstu, což by utlumilo poptávku po přírodních zdrojích. Celkově uvolněná monetární politika za hranicemi Spojených států tak podle ekonoma „živí růst objemu úvěrů, růst cen nemovitostí a příliv kapitálu do mnoha rozvíjejících se ekonomik“. Spojené státy za to mohou nakonec zaplatit „stejně, jako rozvíjející se ekonomiky zaplatily za realitní bublinu v USA“.

Dolar sice v posledních dnech poměrně prudce oslabil, podle Kasmana by ale jeho pád byl ještě silnější, pokud by centrální banky rozvíjejících se ekonomik nezakládaly svou měnovou politiku na politice Fedu. Postupné oslabování dolaru je přitom v situaci, kdy jsou Spojené státy „nejslabším článkem, co se týče objemu volných kapacit“, v pořádku. Současné tempo jeho oslabování má ekonom dokonce za příliš pomalé.

Výhled pro ekonomiku USA se v poslední době mírně zhoršil, růstový trend by se však měl stále pohybovat kolem 3 % a trh práce by měl tento rok vytvářet měsíčně 175.000 – 200.000 nových pracovních míst, což není dost na to, aby nezaměstnanost do konce roku klesla pod 8,5 %, uvedl Kasman. Plná zaměstnanost se podle něho nyní pohybuje „někde mezi 5,5 – 7 %“. Pokud by v ekonomice došlo k prudšímu zhoršení, mohly by kvůli současné velmi uvolněné politice nastat problémy s další stimulací jak u monetární, tak u fiskální politiky. Fed bude tedy velmi opatrný se zvyšováním sazeb, přistoupí k němu pravděpodobně až na počátku roku 2013.

Zdroj: Real Time Economics