Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Spartáááá! Spartáááá!!! … Sláviééééé! Sláviéééééé!!!

Spartáááá! Spartáááá!!! … Sláviééééé! Sláviéééééé!!!

21.10.2011 18:11

I pro nezájemce o dění v lize nebylo v podstatě možné se vyhnout zprávám o rozvlnění domácího trenérsko-klubového rybníku. Pro shrnutí třeba výtažek z MFDnes: „Leckomu zpráva, že kovaný sparťan František Straka bude trénovat Slavii, přijde nesmyslná. Jenomže charismatický kouč býval slávistou, než na konci sedmdesátých let přestoupil do letenského klubu… Sparťanem se Straka stal až koncem sedmdesátých let… Později Spartu také trénoval. A když ho na konci roku 2004 klubové vedení odvolalo, demonstrovali na jeho podporu sparťanští ultras“. Nyní proti němu protestují slávisté. Zaujala mě ta kovanost.

Bill Gross z gigantu jménem Pimco před několika dny napsal svým klientům zprávu, ve které seomlouvá za letošní výkon jím vedeného fondu. Řeč šla hlavně o prodejích US vládních dluhopisů. Osobně jsem v minulých měsících vnímal situaci tak, že pan Gross věří v o něco rychlejší ekonomický růst (v „nově normálový“ 2 %), než jaký se zdá pravděpodobný nyní. Zdálo se mi také, že věří i v růst sazeb (pokles cen dluhopisů) po ukončení QE2 (tedy ne v teorii portfolia) a v růst rizikových prémií US dluhopisů. Když výnosy klesaly (ceny rostly), ještě poukazoval na to, že Pimco místo US bondů nakoupilo vládní dluhopisy Brazílie a dluh dalších rozvíjejících se ekonomik a zde vydělalo. Nyní férově uznal, že sázka na pokles cen amerických bondů nevyšla, jede se dál. Žádná kovanost „tady jsem a odsud se nehnu“, ale reagování na vývoj tak, jak přichází.

V souvislosti s Pimcem a kovaností můžu zmínit i svědomí liberálů – Paula Krugmana. Ten totiž od začátku tvrdí, že sazby budou dole, protože dole bude i ekonomika; nad samotnou sázkou Pimca se tehdy podivoval. Krugman se přitom doposud drží svého názoru „jsme v depresi a pasti likvidity, hrozí deflace, monetární stimulace moc nepomůže, musí pomoci fiskál“ dosti kovaně. A je nutno uznat, že „předpovědní“ stránka jeho teze doposud v principu vychází. Investorům tak pro získání povědomí o „velkém obrázku“ v podstatě stačí občas si přečíst jeho blog. I samozvané svědomí liberálů ale občas uvádí, že pokud jeho teze nevyjdou (asi nejsilnější je ta o přechodnosti inflace), musí přehodnotit svůj pohled. Je si tak evidentně vědomo toho, že kovanost je na škodě věci.

O kovanosti můžeme nyní uvažovat i v souvislosti s centrálními bankami. ECB je vyloženě ukovaná na strážení inflace. Ale jak říká pan Rogoff: „Koho bude zajímat, že v neexistující eurozóně byla inflační očekávání pevně ukotvena na 2 %?“. V USA pak můžeme pozorovat, jak je již nyní dost posunutý model politiky Fedu dále posouván k novotám. Jak jsem zde několikrát poukazoval, asi nejvíce v následujících měsících uslyšíme o cílení nominálního HDP – zejména, pokud se situace nebude lepšit. Pokud by byl přitom Fed kovaný v tom, jak to dělal dříve, snili bychom dnes i o tom, že ekonomika bude jen stagnovat.

Nezajímavější pak asi bude vývoj kovanosti v eurozóně. Slýchali jsme donedávna pevný postoj k tomu, že default Řecka není myslitelný. Z této „Sparty a nikdy jinak“ se ale už pomalu stává Slavie. Zbývá ještě „nepřípustné“ opuštění měnové unie jednou, či více zadluženými zeměmi, které se rozhodnou, že bolest vnější devalvace je menší než bolest dlouhých let té vnitřní. Nebo možná rozdělení celého bloku, či druhý extrém – fiskální unie v té, či oné verzi. Uvidíme i zde, jak se u kovanosti ukáže její pravá podstata?

Uvedeným se snažím poukázat na to, že kovanost může na první pohled vypadat sympaticky – často ji vnímáme jako protiklad „kam vítr tam plášť“. Obojí je ale bičem, který se dříve či později obrátí proti nám. Právě investoři to myslím dobře znají z vlastní zkušenosti - nefunguje ani rigidita, ani skákání z jednoho na druhé. Jediné, co „funguje“, je jasný názor a zároveň otevřenost tomu, že stát se může vše a ochota vše rychle přehodnotit. Pokud tedy kovanost, tak jedině u té otevřenosti.

Pozn.: Jiří Soustružník je aktivní investor a témata, o nichž píše, mohou souviset s jeho investicemi. Jeho sloupky nejsou poskytovány jako investiční doporučení. Autor je externím spolupracovníkem Patrie a jeho názory se nemusí vždy shodovat s názorem společnosti.


Váš názor
  • Jo a pak na JFK
    24.10.2011 3:10

    přijel Krautgartner a Grobnik mu rozflákal hubu. To byly zlatý časy, pane. Hospody se složily na kauci, Grobnik vylez a zmlátil ho znova. To už si ale vodseděl půl roku. A jak se vrátil, byl zvolen ministrem protilkomunistického vodboje exilové vlády. Ve Spartě.
    Beneš
  • Oh my, oh my
    21.10.2011 23:22

    Na Czermak street v Ciceru byla na jednom rohu hospoda Sparta a na druhém Slávie. V půlnoci se opilci setkali na půli cesty a spravedlivě se poprali. Ale jejich úroveň byla právě překonána.
    Dan
Aktuální komentáře
18.8.2017
14:13Terorismus ve Španělsku sráží evropské akcie. Ztráty snad budou krátkodobé
12:13Může bankovní systém potopit Itálii, či dokonce Čínu?
11:53Lenovo je kvůli vyšším nákladům překvapivě ve ztrátě
10:50Evropa na konci týdne ztrácí, pod tlakem aerolinky
10:48Převrat v automobilovém průmyslu? Hyundai chystá elektro auto s dojezdem 500 km
10:22Ceny vzácných kovů letos prudce rostou
10:20Pražská burza přerušuje čtyřdenní růst, ČEZ drží 420
10:04ČEZ, a.s.: Oznámení o výplatě úrokového výnosu
9:32Češi v pololetí spotřebovali více elektřiny, vzrostla i výroba
9:19Rozbřesk: Koruna neposiluje vůči všem stejně - kdo se musí vyrovnávat s nejvýraznějšími zisky?
8:45Futures akciových indexů znovu naznačují ztráty. Přidá dnes Praha znovu zisk?  
8:27Akcie v Asii pod tlakem. Může za to Trump, teror a geopolitické napětí  
7:20Čína mění pravidla. Nutí jí k tomu ekonomické a politické okolnosti
17.8.2017
22:02Wall Street zakončila více než procento v mínusu, Cisco po výsledcích -4 %
18:40Největší palírna peněz na světě
18:16Do fondů investuje již každý sedmý Čech: V popředí je ČSOB
17:47Vuitton, Hermes, hodinky a kol.: Komu ublíží silnější euro?
17:31Summary: Den překonaných očekávání pro Alibabu. Naopak Cisco se moc nepochlapil
17:05Euro na třítýdenním dně. ECB se bojí jeho síly, Fed nízké inflace  
17:05Burza v Praze dokáže žít, navzdory nepříznivé náladě v Evropě posílila. ČEZ na 420 Kč za akcii

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
Deere & Co (07/17 Q3, Bef-mkt)
Foot Locker Inc (07/17 Q2, Bef-mkt)
12:45Estee Lauder Cos Inc/The (06/17 Q4)
16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university