Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Belgacom: Decent 2Q’s, outlook maintained

Belgacom: Decent 2Q’s, outlook maintained

27.07.2012 9:43

Belgacom’s 2Q results are obviously heavily impacted by the accounting impact of the new telco law, complicating y/y comparisons and comparisons to estimates (that did not include the one-off).

On an underlying basis, sales were 2% ahead of estimates driven by the low-margin ICS segment while profits were in line. In our comments, we adjust the reported results for the accounting one-off (€ 12m on sales, € 34m on EBITDA), for the sake of clarity and comparability.

Sales (adjusted for the € 12m impact of the telco law) are up 0.7% to € 1623m, about 2% ahead of our (€ 1597m) and CSS (€ 1587m) estimates. The outperformance is driven by the (low-margin) ICS activities (International carrier Services), the other divisions perform in line.

On a comparable basis, adjusted EBITDA is down 4.7% y/y to € 468m (28.8% margin), perfectly in line with the € 469m CSS (KBCS: € 461m). When adjusting reported EBIT (€ 236m) for the one-off related to the new telco law as well as a € 10m non-recurring charge (related to a review of liabilities for a restructuring programme due to changes in the legislation on pension age) it is perfectly in line with the € 279m CSS estimate (KBCS: € 277m).

The € 110m FCF during the quarter is below expectations (€ 194m) due to higher working capital (+ € 95m during the quarter, mainly due to movements in receivables and tax payables).
Belgacom announces again very decent subscriber numbers: Fixed voice (-37k) and broadband (+9k) are in line with expectations, TV (+48k vs +38k expected) and mobile (+45k vs +27k expected) are ahead of expectations.

Guidance (that excludes the accounting impact of new telco law) is maintained, including around 1% sales decline and 5 to 6% EBITDA decline, and capex/sales at the high end of the 10-12% range. Our and CSS estimates are in line with this.

Our View & Conclusion:
When adjusting for the one-offs, sales were 2% ahead of CSS but this was driven by the low-margin ICS business. Hence, underlying profits are well in line with expectations. Outlook is maintained. FCF impacted by working capital. Subscribers in line (telephony and BB) to somewhat better than expected (TV and mobile).

Our and CSS sales forecasts might be upped a bit following the good 2Q performance, but we expect no material changes to profit forecasts as 2Q profits were in line and the outlook is maintained. BUY rating maintained based on the high dividend yield (as expected there was no news yet on a possible hike in the interim dividend, this could come at the 3Q release) and attractive valuation.

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
18.09.2021
7:57Víkendář: Co táhne ceny nemovitostí? Význam sazeb je přeceňován
17.09.2021
22:08Wall Street v červeném, Visa -1,15 %  
18:23Tapering a logika psí boudy
17:29Skandál Světové banky ohledně manipulace hodnocení Číny vyvolává znepokojení u ekonomů
17:22Jak se vyhnout masivní tvorbě peněz
17:06Cena plynu v Evropě zamíří na rekordy, varuje šéf Gazpromu. A je připraven dodávat skrze Nord Stream 2...
16:42Závěr týdne nevyšel, akcie i dluhopisy padají  
16:09Berlín koupí 15.000 bytů od firem Vonovia a Deutsche Wohnen za 2,5 miliardy eur
15:48Jaromír Strnad: Navýšení sazeb ČNB by mohlo nahrát bankám obchodovaným v Praze
15:39Infineon v Rakousku otevřel závod na výrobu čipů za 1,6 miliardy eur
14:38Bankám v tuzemsku pomohla k vyšším ziskům v pololetí hlavně nižší rizika
14:09Carbon Tracker: Ropné firmy musí změnit kurz, jinak jejich hodnota propadne
12:25Perly týdne: Elektromobily Ferrari, pokrizových 12,5 % ročně a nejpopulárnější sázky na finančních trzích
12:04Česká exportní banka, a.s.: Informace o vyplácení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
11:35Inflace v EU i v eurozóně v srpnu výrazně vzrostla, je nejvýše za deset let
10:48Pozitivní dopoledne pro akcie a rostoucí šance na větší akci ČNB  
10:34Americký akciový trh zpomaluje. Některé sektory klesají z 52týdenních maxim o více než dvacet procent
9:04Rozbřesk: Jestřábí výroky Marka Mory zvyšují pravděpodobnost prudšího růstu sazeb a hrají do not koruně
8:57Dnešní ráno ukazuje na otevření s přírůstky, proběhne rebalance indexů PX a CECE  
8:3610 nejhodnotnějších firem světa: V čele Apple, Microsoft, Alphabet. Poprvé od 2017 bez Číny

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data