Bilanční suma americké centrální banky se v předchozím týdnu přehoupla přes hranici 3 bilionů USD. Nafukování začalo před pěti lety v důsledku nákupů státních a hypotéčních dluhopisů ze strany Fedu, známé jako kvantitativní uvolňování (QE).
Proces, který pomohl indexu S&P 500 od března 2009 připsat 120 % a který nyní prochází třetím vydáním, by podle analytiků, bankéřů a traderů na Wall Street měl v dosavadní intenzivní formě pokračovat po zbytek letošního roku. Ohledně konce QE a způsobu jeho zastavení ale mezi oslovenými v průzkumu CNBC konsensus nepanuje.
Podle průměru 52 respondentů, mezi něž se zařadili ekonomové, obchodníci i manažeři, letos Fed celkem nakoupí aktiva v hodnotě 859 mld. USD, tedy v průměru 71 mld. USD měsíčně. Samotná centrální banka v lednu deklarovala měsíční nákupy státních a hypotéčních dluhopisů za 85 mld. USD. Víc než polovina (57 %) dotázaných se domnívá, že Fed nezachová lednové tempo po celý zbytek roku.
Téměř tři čtvrtiny oslovených si myslí, že signálem ukončení QE bude postupné omezování nákupů, které by mělo začít už letos. Lehce přes 40 % se domnívá, že redukce začne do října. Ti, co počítají s dřívějším stažením programu, jsou zpravidla optimisté a očekávají vyšší hospodářský růst či rychlejší zotavení pracovního trhu. Nezaměstnanost ve Spojených státech dosahuje 7,8 %. U této úrovně se drží už několikátý měsíc.
Wall Street odhaduje, že nákupy obligací budou zastaveny, když nezaměstnanost klesne na 6,8 %. V podobném průzkumu před měsícem tato hranice ležela níže – u 6,5 %. Posun směrem k očekávání tolerance vyšší nezaměstnanosti by mohl souviset s prosincovým prohlášením Fedu, podle něhož se základní úrokové sazby nebudou zvyšovat, dokud míra nezaměstnanosti neklesne na 6,5 %. Konec QE by tak podle trhu mohl přijít už někde nad touto hranicí.
Co se pohybu cen týče, Fed podle Wall Street s nákupy dluhopisů přestane, když inflace dosáhne 2,6 %. Zde se v očích bankéřů a analytiků tolerance Fedu vůči růstu cen snížila; o měsíc dříve kritickou hranici spatřovali až na 3,4 %.
Za posledních pět let americká centrální banka do finančního systému prostřednictvím nákupů státních a hypotéčních dluhopisů napumpovala 2,9 bilionu USD. Snažila se snížit dlouhodobé úrokové sazby, povzbudit investiční aktivitu, podnítit růst cen akcií a posílit spotřebitelskou důvěru domácností. K neortodoxním krokům Fed přistoupil poté, co snížil základní úrokové sazby k nule, čímž vyplýtval veškerou konvenční munici měnové politiky.
Celkově se přístup Fedu, kdy je měnová politika svázána s konkrétními ekonomickými cíli, Wall Street zamlouvá; podporuje ho 84 % dotázaných. Polovina si ale myslí, že centrální banka by mohla tyto cíle vysvětlovat lépe.
Ohledně účinku QE zůstává většina dotázaných skeptická: 58 % tvrdí, že nezaměstnanost nesníží, polovina se domnívá, že nákupy nestlačí níž ani úrokové sazby. O tom, že QE napomáhá růstu cen akcií, je přesvědčeno 70 % dotázaných. Roste počet těch, kteří věří, že nákupy dluhopisů zvýší inflaci.
Tápání ve věci další nekonvenční podpory ekonomiky naznačuje i zápis z prosincového jednání Fedu. Centrální bankéři se na své poslední schůzce zvýšenou měrou rozešli v názoru na pokračování stávajících stimulačních opatření, přičemž rostoucí počet členů Fedu se domnívá, že program nákupu státních a hypotéčních dluhopisů by měl letos skončit.
(Zdroje: CNBC, Bloomberg)