NWR - S&P snižuje rating kvůli „velmi slabým“ výsledkům. Proti cenám uhlí prý nepomohou ani škrty

„Těžební společnost NWR měla za loňský poslední kvartál velmi slabé výsledky hospodaření a za celý rok se jí značně navýšilo zadlužení. V roce 2013 žádné snížení dluhu nečekáme,“ vysvětlila dnes v noci agentura Standard & Poor's snížení ratingu NWR z „BB-“ na „B+“. Blesk z čistého nebe to nebyl, jelikož předešlý rating měl již „negativní“ výhled naznačující možnost snížení hodnocení. Nový rating „B+“ už má výhled „stabilní“.

„Očekáváme, že slabé ceny uhlí budou nadále vyvíjet značný tlak na volného cash flow NWR, a to i když se managementu podaří výrazně snížit kapitálové výdaje za rok 2013,“ uvedla agentura S&P k hospodaření NWR za současných podmínek na trhu. Stabilní výhled nového ratingu prý odráží přesvědčení S&P , že NWR dosáhne „mírně negativního až neutrálního volného provozního cash flow a udrží si „adekvátní“ likviditu.

Těžební firma NWR se v posledním kvartále loňského roku propadla do ztráty 48,6 milionů eur, která byla největší od vstupu firmy na burzu v roce 2008. Zaostala tak za očekáváním trhu stejně jako na všech ostatních hlavních úrovních a za celé druhé pololetí po negativním přecenění zásob uhlí nenavrhuje vyplacení žádné dividendy.

NWR již v lednu uvedla, že kvůli podmínkám na trhu a nejistému výhledu hodlá v roce 2013 v meziročním srovnání snížit investiční náklady asi o 30-50 procent. Minulý týden spolu s výsledky dodala, že konkrétně letos očekává investiční výdaje ve výši 120-130 mil. EUR. Letošek tak podle NWR přinese 57% meziroční pokles investic do nových důlních technologií, takzvané investice do „investičních otvírek“ mají potom meziročně klesnout o 24 procent.

S&P v dnešní zprávě varuje, že by dluh NWR v poměru k zisku EBITDA mohl vzrůst v letošním roce asi na 5,0x, zatímco dřívější rating naznačoval udržení poměru zadlužení mezi 3,0-3,5x. „Tento výhled odráží náš názor, že ziskovost NWR zůstane pravděpodobně pod tlakem. Domníváme se, že současné slabé ceny uhlí spolu s nepříznivou kvalitou produkčního mixu NWR budou trvat v průběhu celého roku 2013 a v roce 2014 dojde pouze k mírnému oživení.

„Downgrade pro NWR od S&P hodnotíme mírně negativně a pro letošní rok počítáme s poklesem EBITDA z 223 mil. EUR na 160 mil. EUR, což by odpovídalo čisté ztrátě asi 50 mil. EUR a čistému dluhu asi 551 mil. EUR. Naše cílová cena je 70 Kč. S&P tak podle všeho počítá s ještě nižším EBITDA než my, uvedl Tomáš Sýkora, analytik Patria Direct.

(Zdroj: S&P , NWR, Bloomberg)