Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Pimco o Číně: Vyhněte se dluhopisům exportních odvětví, lepší jsou utility a energetiky

Pimco o Číně: Vyhněte se dluhopisům exportních odvětví, lepší jsou utility a energetiky

23.04.2013 7:58
Autor: Václav Trejbal, Patria Online

Největší dluhopisový fond Pacific Investment Management Co.(Pimco) doporučuje obligace energetických šampionů a společností poskytujících komunální služby v Číně. Zatímco sektoru utilit a energetik by v druhé největší ekonomice světa měl prospět posun k růstovému modelu postavenému na spotřebě, předlužené společnosti závislé na exportu se kvůli zpomalování světové ekonomiky budou stále víc dostávat do potíží.

„Nejvíc důvěřujeme segmentu utilit a energetik,“ napsal šéf dluhopisového oddělení hongkongské pobočky Pimca Raja Mukherji. Nedostatek energetických zdrojů a málo rozvinuté distribuční sítě podle něj vytváří příležitost pro „včasné investice do budoucích vítězů“ na trhu.

Dluhopisy čínských energetik a utilit podle údajů Bank of America (BofA) od začátku roku vynesly 0,75 %, čímž se v rámci 12 čínských sektorů zařadily na samé dno spektra. Na opačném konci nabídli developeři 2,6 %. Průměr čínských obligací denominovaných v dolarech činí 2 %. Od dubna 2010 do září 2012, kdy čínská ekonomika začala zpomalovat, nabídly obligace energetik investorům 37,4% výnos. Průměr širokého indexu BofA činil 24 %.

Mezinárodní ratingová agentura Moody's Investors Service minulý týden zhoršila výhled ratingu čínských státních dluhopisů z pozitivního na stabilní. Ještě předtím agentura Fitch Ratings snížila rating dlouhodobých závazků Číny v místní měně na A+ z AA-. Krok odůvodnila zvýšenými riziky prudké úvěrové expanze v zemi spolu s nárůstem úvěrových aktivit "stínového bankovnictví".

Celkový objem úvěrů v ekonomice včetně úvěrů neposkytovaných bankami ke konci roku 2012 vzrostl dle odhadů Fitch na 198 % HDP z 125 % HDP na konci roku 2008. Čínský Národní kontrolní úřad nedávno uvedl, že dluh místních samospráv a centrální vlády na konci roku 2012 činil 15 až 18 bilionů jüanů. To odpovídá 29 až 35 % ročního výstupu ekonomiky.

Dluhové břemeno těžce doléhá například na výrobce solárních panelů, kteří většinu produkce vyváží do Evropy nebo do Spojených států. Společnost LDK Solar minulý týden nebyla schopna dostát svým závazkům a splatit je v plné výši. V polovině března vyhlásil bankrot solární gigant Suntech Power Holdings, kterého pohřbily nesplacené dluhopisy v hodnotě 541 mil. USD.

Úřady se snaží tvrdě zasáhnout proti poskytování úvěrů na spekulace s realitami a na zbytečné a nevýnosné infrastrukturní projekty. Mezitím dochází ke všeobecnému zpomalení ekonomického růstu. V prvním kvartále čínské hospodářství nedosáhlo na „povinnou“ 8% metu očekávanou analytiky. Strach z budoucnosti investory přiměl k hledání útočiště v obligacích garantovaných Pekingem. Výnos desetiletého státního dluhopisu se pohybuje u 3,5 %.

Podle Pimca se dá v nejbližším období očekávat utažení dluhové expanze a další zpomalování hospodářského růstu. Loni fond čínské ekonomice předpověděl 7% růstové tempo, které označil za „nový normál s čínskými charakteristikami“. V reakci na neuspokojivá makroekonomická data z minulého týdne přistoupily ke zhoršení prognóz růstových temp i banky Goldman Sachs, JPMogran, Westpac a Nomura, a to až na 7,5 % ročně.

Investoři by se podle Pimca měli vyhnout společnostem s velkým zadlužením a s obchodním modelem postaveným na starém systému, kdy ekonomiku táhl nejdřív vývoz a poté investice. „Co se úvěrů týče, klíč spočívá v zachování defenzivní pozice,“ tvrdí Mukherji s tím, že je to nezbytná taktika pro prostředí, v němž odměna za riziko vyjádřená spready dramaticky klesla.

Dluhopisový fond Pimca Emerging Asia Bond Fund (PEABEUI), zaměřující se na perspektivní ekonomiky jihovýchodní Asie a Číny, za posledních 12 měsíců investorům vynesl 12 %, čímž podle statistik agentury Bloomberg překonal 73 % konkurence. V Asii se Pimco zaměřuje na obligace velkých státních ropných firem, které se mohou spolehnout na podporu mateřských vlád a které se v nadcházejících horších časech stanou pro růst ekonomiky ještě důležitější.

(Zdroje: Bloomberg, Pimco, Reuters)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
30.03.2023
17:20Další vývoj sazeb a „pokud se vám to zdá úplně jasné, pak jste museli špatně porozumět tomu, co jsem řekl“
16:57Amerika navazuje dalším krokem vzhůru, data zůstala stranou zájmu  
16:32Blinder: Sazby už růst neměly. Fed už ukázal, co může udělat a co případně udělá znovu
15:25Růst americké ekonomiky za čtvrtý kvartál byl upraven níže na anualizovaných 2,6 pct
15:04Commerzbank: Mírná německá recese v letošním roce
13:41Česko letos podle zprávy OECD čeká mírná recese a vysoká inflace
13:28Šéfka EK: Přístup Číny k Putinově válce ovlivní budoucí vztahy Pekingu s EU
12:53ENERGO-PRO Green Finance s.r.o.: Oznámení o páté výplatě úrokového výnosu
12:40Nové předpovědi newyorského Fedu hovoří o dvouleté stagnaci americké ekonomiky
11:27Před inflačními čísly se dál daří akciím, euru i koruně  
10:59Je korekce na bankách racionální?
9:55H&M (+9,3 %) v prvním kvartálu překvapivě vykázalo zisk. Inflace spotřebitele od nákupů neodradila
9:43Microsoft usiluje o využití chatbota s umělou inteligencí k prodeji reklamy a navýšení příjmu
9:19Maďarsko zavádí novou daň na ropnou a plynárenskou společnost MOL
9:06Rozbřesk: ČNB na lehce jestřábí vlně, koruna reaguje rozšířením zisků
8:47Fed by letos mohl zvýšit sazby už jen jednou, Alibaba zvažuje uvolnění kontroly nad hlavními divizemi a futures jsou v zeleném  
29.03.2023
22:00Žádné zprávy, dobré zprávy; Wall Street vytěžila z minima maximum  
17:16Komentář: Česká národní banka na lehce jestřábí vlně
17:07ČNB podpořila korunu, hlavní akciové trhy se drží v zeleném  
16:35Kdyby Ford a VW přispívaly na odměny Elona Muska v Tesle...

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
8:00H & M Hennes & Mauritz AB (02/23 Q1)
14:00DE - Harmonizovaný CPI, y/y
14:30USA - HDP, q/q a
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.