Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Po měnových válkách jsou tu války dluhopisové. Nejsou o nic příjemnější

Po měnových válkách jsou tu války dluhopisové. Nejsou o nic příjemnější

17.06.2013 7:58
Autor: Redakce, Patria.cz

Od počátku května vzrostl medián výnosů desetiletých vládních dluhopisů 47 hlavních vyspělých (DM) a rozvíjejících se (EM) trhů o 39 bazických bodů (bps). Na významných EM vzrostl medián o 83 bps (v grafu jsou vyznačeny světle modře), na významných DM (tmavě modře) o 29 bps. Růst výnosů v USA dosahuje pouze úrovně mediánu DM a nachází se znatelně pod mediánem všech zemí. Průměrný růst je pak ještě větší než medián. Paradoxní je právě to, že růst sazeb v USA, který byl pravděpodobně tím, co celkový posun vyvolalo, je jak podprůměrný, tak nižší než medián. 

0001

Stratég Citi Steven Englander poukazuje na to, že změny na trzích vládních dluhopisů se promítají i do měnových trhů. Druhý graf porovnává změnu výnosů (tmavě modře) a oslabení měny (světle modře). Většinou dochází k tomu, že větší oslabení kurzu jde ruku v ruce s větším růstem výnosů. Výjimkou jsou Indie a Austrálie na straně jedné a Maďarsko na straně druhé. Růst výnosů by mohl začít způsobovat problémy zejména na periferii eurozóny, protože tam má negativní dopad na růst. To, že tento posun na dluhopisových trzích vyvolávají globální síly, na tom nic nemění. 

0002

Mohli bychom říci, že na straně EM i DM by mohlo dojít k dalšímu uvolnění monetární politiky, což by uvolnilo tlak na dluhopisových trzích. Uvolnění politiky v době, kdy v USA dochází k utažení vyvolanému chováním dluhopisového trhu, ale není pro některé centrální banky možné. ECB se domnívá, že má jen omezený prostor pro změnu politiky. Uvolnění ze strany BoJ bylo do značné míry vyváženo růstem rizikových prémií a volatility a následným poklesem cen aktiv. EM nemohou uvolňovat tak, jak by si přály, protože inflace by se zde v reakci na vyvolané oslabení měny mohla zvednout mnohem rychleji než růst produktu. Navíc existují určité důkazy, že oslabování kurzu se projevuje právě růstem výnosů, což by snahy o jejich snížení uvolněním politiky zhatilo.

Dluhopisové války tak nejsou o moc příjemnější než války měnové, uzavírá stratég Citi svou úvahu. A dodává, že pokud bude růst dluhopisových výnosů nadále doprovázen vyšší volatilitou na trzích s investičními aktivy, bude velmi těžké na to reagovat ekonomickou politikou. A trhy s aktivy budou i nadále pod tlakem.

(Zdroj: FTAlphaville)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
16.07.2025
10:55V příštím roce nemusíme růst, varuje ASML. Akcie padají o 7 %
10:34Bloomberg: Ellison sesadil Zuckerberga z pozice druhého nejbohatšího člověka
10:16Němečtí odborníci navrhují solidární daň pro baby boomery mířící do důchodu
9:52Ceny v průmyslu klesají, zemědělci a potravináři dále zdražují
8:57Rozbřesk: Signál a šum v americké červnové inflaci
8:46Výsledky dodala ASML, sezóna bude pokračovat v americkém finančním sektoru. Evropa zahájí ztrátově  
8:12Dohoda s Vietnamem je podle Trumpa takřka hotová, USA oznámí cla pro menší země
6:22Digitální měny centrálních bank – jaký je potenciál v Evropě a v USA a jaké jsou u nich optimální sazby
15.07.2025
22:01Zámořské indexy oslabily navzdory růstu polovodičových titulů  
17:18Cla a opakování a konec boomu dvacátých let
16:59Americké indexy proráží na nová maxima, hodnota zlata mírně klesá
16:23Brusel má v případě neúspěchu s USA připravenou celní odvetu za 72 miliard eur
16:12Čínský trh se smartphony zažil po šesti kvartálech růstu pokles. Apple přestává oslabovat
15:25Efekt cel se začíná zvolna projevovat, americká inflace v červnu zrychlila  
15:15Braňo Soták k JPMorgan: S výsledky jsme spokojeni. Kde výhled dává prostor a kde dře?  
15:01Citigroup překonala odhady, čistý zisk dosáhl čtyř miliard
13:40JP Morgan opět překonala očekávání analytiků, v meziročním srovnání ale zaostává
12:20Průmyslová výroba v EU v květnu vzrostla o 1,5 procenta, v Česku klesla
11:59ZEW: Důvěra investorů v německou ekonomiku v červenci stoupla víc, než se čekalo
11:49Komentář analytika: Přijdou pro Nvidii z Číny dobré zprávy?  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Alcoa Corp (06/25 Q2, Aft-mkt)
Progressive Corp/The (06/25 Q2, Bef-mkt)
Prologis Inc (06/25 Q2, Bef-mkt)
United Airlines Holdings Inc (06/25 Q2, Aft-mkt)
7:00ASML Holding NV (06/25 Q2)
9:00CZ - PPI, y/y
12:30First Horizon Corp (06/25 Q2)
12:45Bank of America Corp (06/25 Q2)
12:45Johnson & Johnson (06/25 Q2)
13:30Goldman Sachs Group Inc/The (06/25 Q2)
13:30Morgan Stanley (06/25 Q2)
14:30USA - PPI, y/y
15:15USA - Průmyslová výroba, m/m